电力设备与新能源行业周观察：AIDC海内外景气共振，储能需求向好发展

评级及分析师信息 1.人形机器人 越疆机器人与瑞德丰签署具身智能机器人采购合同 随着国内外企业布局加速&AI技术突破，人形机器有望迎来量产落地时点。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益 。 重 点 看好国产机 器人/机器狗有望加速放量带动的产业链需求。 2.新能源汽车 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式发布 我们认为，在国家政策的推动下，国内实现新能源汽车的快速渗透、产业链的持续完善，国内企业在全球电动化市场中已经占据主流的地位。而技术始终是驱动产业链行稳致远的主要推手，锂电池产品的不断迭代优化将成为新能源汽车、低空等领域发展的重要基础，固态电池等新兴技术产业化落地持续推进，未来商业化应用将打开增长空间，看好具备优质技术和供应链优势的设备-材料-电池环节。 分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSAC NO：S1120520070008联系电话：010-5977 5349 3.新能源 分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSAC NO：S1120522120002联系电话：010-5977 5353 硅料联合体有望年内完成，供需改善光伏迎向上周期 我们认为，联合体的搭建有望推动硅料环节落后产能出清，行业供需结构有望显著优化，支撑硅料盈利持续改善；同时，此前硅料硅片环节涨价并未顺利传导至终端，近期组件价格已经出现上涨迹象，根据数字新能源DNE报道，隆基绿能本周上调报价0.01-0.02元/W，涵盖620-635W功率范围，组件环节盈利改善可期。考虑到光伏筹码结构较好+各环节盈利逐步改善，光伏板块配置性价比凸显：①头部一体化组件企业有望率先受益。受益标的：弘元绿能、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、晶科能源、阿特斯、通威股份；②BC电池效率持续优化，凭借高效率产品的差异化竞争优势，较主流产品形成溢价，有望增厚相关企业盈利能力。受益标的：爱旭股份，隆基绿能，博迁新材。③硅料价格有望持续上行。受益标的：协鑫科技、大全能源、通威股份、新特能源。 分析师：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cnSAC NO：S1120524040005联系电话：021-5038 0388 分析师：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cnSAC NO：S1120525090003联系电话：021-5038 0388 4.电力设备&AIDC 日美5500亿美元投资协议涵盖能源、AI基建等领域 持续看好AI拉动美国电力需求背景下，电力系统的升级&扩建需求，相关电力设备需求有望维持高景气。以现代电气为例，25Q3公 司 在 北 美 地 区 的 单季 度订 单达 到 了7.63亿 美元，同比提升192%，环比提升84%；25Q1-3公司在北美地区的订单达到了19.23亿美元，同比提升34%。我们认为，北美AI快速发展与电力系统相 对滞后的矛盾凸显，积极布局北美市场的国内电力设备企业迎来巨大发展机遇。 英伟达给予数据中心收入乐观指引 我们认为，海内外AIDC景气度高度共振，AIDC产业链全面受益。重点看好SST&液冷，具体来看：①布局SST环节或技术同源的企业，主要逻辑在于电网设备公司Q3业绩预期改善、电网设备出海高景气延续，SST作为英伟达800VDC白皮书中的可能终局方案具备较强的0-1增长预期，卡位北美市场的电力设备或储能企业兼具高安全边际和高成长空间。受益标的：思源电气、金盘科技、阳光电源、四方股份等。②具备通胀&渗透率提升逻辑的液冷赛道，国内液冷设备厂商有望跟随行业高景气度迎来快速发展期，持续看好积极 拓 展海外市场且卡位价值量占比高、竞争格局较好的CDU、冷板、快接头、泵、管路等环节的核心供应商。受益标的：英维克、中石科技、奕东电子、捷邦科技、思泉新材、硕贝德等。 风险提示 新 能 源 汽 车 行业发 展不达 预期； 新能 源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 正文目录 1.周观点.............................................................................................................................................................................................................41.1人形机器人.................................................................................................................................................................................................41.2新能源汽车.................................................................................................................................................................................................51.3新能源..........................................................................................................................................................................................................71.4电力设备&AIDC.......................................................................................................................................................................................142.行业数据跟踪.............................................................................................................................................................................................172.1新能源汽车..............................................................................................................................................................................................172.2新能源.......................................................................................................................................................................................................223.风险提示......................................................................................................................................................................................................25 图表目录 图1 2025年陆上风电含塔筒中标周均价(元/kW)...........................................................................................................................12图2 2025年陆上风电不含塔筒中标周均价（元/kW）....................................................................................................................12图3国内新能源汽车月度产销情况.......................................................................................................................................................20图4国内新能源乘用车月度数据...........................................................................................................................................................20图5国内动力电池月度装机数据...........................................................................................................................................................21图6国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况................................................................................................................................21图7光伏组件出口规模（亿美元）........................................................................................................................................................24图8逆变器出口金额（亿美元）............................................................................................................................................................24 表1锂电池及材料价格变化....................................................................................................................