核心观点与关键数据
人形机器人
- 产业化加速：国内外科技巨头加速布局，人形机器人有望迎来量产落地时点。
- 国产替代需求：降本需求驱动下，核心零部件国产替代需求强烈。
- 重点环节：关注灵巧手（微型丝杠&腱绳复合传动）、轻量化（PEEK材料、MIM工艺）等环节。
- 受益标的：美湖股份、科达利、杰克股份、振江股份、福达股份、新坐标、凌云股份、恒立液压、震裕科技、五洲新春、雷赛智能、三花智控、拓普集团、丰立智能、北特科技、南山智尚、大业股份、兆威机电、绿的谐波、柯力传感、汉威科技、东华测试、贝斯特、鸣志电器、步科股份、伟创电气、福莱新材、日盈电子、宁波华翔、唯科科技、恒勃股份、肇民科技、晶华新材、统联精密、东睦股份、海昌新材、明阳科技等。
新能源汽车
- 销量增长：8月交付/销量保持较好增长趋势，蔚来、小鹏、零跑等同比表现较好。
- 动力电池需求：4季度传统旺季来临，叠加储能需求向好，动力电池需求有望持续提升。
- 固态电池：新技术趋于成熟，产业化落地将打开增长空间，看好具备优质技术和供应链优势的设备-材料-电池环节。
- 储能市场：8月国内储能市场招标规模同比增长超500%，政策导向逐步转为市场导向。
- 海外订单：中国储能企业新增海外订单规模同比增长246%，覆盖50多个国家和地区。
- 价格企稳回升：国内外储能需求景气度向上推动，储能电池/系统价格有望企稳回升。
- 核心观点：新能源汽车行业处于较快增长阶段，新技术导入将注入新活力，海外电动化、储能规模化、消费电子复苏将助力锂电产业链需求扩大。
- 投资逻辑：新技术（固态电池、硅基/金属锂负极等）、业务横纵向延伸、大圆柱电池、设备、二线电池厂、SOFC、全球化、两轮车、热泵、充电桩等。
- 受益标的：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、欣旺达、厦钨新能、天际股份、天赐材料、多氟多、璞泰来、天奈科技、纳科诺尔、曼恩斯特、先导智能、海目星、赢合科技、宏工科技、先惠技术、信宇人、联赢激光、德龙激光、松井股份、铜冠铜箔、德福科技、尚太科技、科达利、诺德股份、嘉元科技、远航精密、天铁科技、华盛锂电、英联股份、冠盛股份、容百科技、当升科技、星源材质、特锐德、富临精工、中科电气、湖南裕能、珠海冠宇、蔚蓝锂芯、德赛电池、豪鹏科技、璞泰来、索通发展、翔丰华、盛弘股份、科士达、欧陆通、宝明科技、东威科技、骄成超声、斯莱克、卧龙电驱、儒竞科技、维科技术、元力股份、贝特瑞、麦格米特、天能动力、浙江荣泰、威迈斯、壹石通、潍柴动力、顺络电子。
新能源
- 光伏：
- 政策引导：《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》提出破除“内卷式”竞争、优化产能布局及强化质量管理。
- 投资机遇：硅料、硅片、电池、组件、BC电池等环节。
- 受益标的：大全能源、通威股份、新特能源、协鑫科技、美畅股份、高测股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源、爱旭股份、隆基绿能。
- 发展趋势：库存去化和产能去化带来拐点机遇，新技术（BC电池、钙钛矿）带来增量空间，率先布局优质区域市场的企业有望受益。
- 海外市场：欧洲户储/工商储需求复苏，工商储有望进入增长快车道。
- 储能：全球大储需求旺盛，电芯供不应求价格上涨。
- 钨丝金刚线：钨丝线渗透率提升，母线产能释放增厚盈利。
- 受益标的：美畅股份、横店东磁、海优新材、钧达股份、仕净科技、爱旭股份、中信博、上能电气、阿特斯、阳光电源、锦浪科技、德业股份、海博思创、固德威、艾罗能源、盛弘股份、科士达、科华数据、科陆电子、金盘科技、海兴电力、四方股份、同力日升、中创新航等。
- 风电：
- 数据跟踪：招标量同比增长22%，中标均价环比上涨。
- 核心观点：陆风机价格企稳回升，技术降本/采购成本下降，海上/海外交付结构优化，风机环节盈利拐点显现。
- 海外市场：中国风电整机具备出海优势，新兴市场等海外需求有望提速。
- 受益标的：金风科技（A&H）、明阳智能、运达股份、东方电缆、海力风电、中天科技、金雷股份、日月股份、三一重能、亨通光电、广大特材、时代新材、长盛轴承、明阳电气、崇德科技、通裕重工、泰胜风能、天顺风能、振江股份、天能重工、中际联合、东方电气、麦加芯彩、五洲新春、起帆电缆、盘古智能、亚星锚链、宝胜股份、汉缆股份、新强联、双飞股份、万马股份、中材科技、宏华集团等。
- 海外+海上共振：国内和海外海风成长持续性较高，具备出海能力的企业有望受益于海外供应偏紧带来的需求外溢。
- 受益标的：大金重工、东方电缆、海力风电、明阳智能、中天科技、亨通光电等。
电力设备&AIDC
- 算力需求爆发：AIDC建设高景气，产业链全面受益。
- 核心观点：特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI电气设备等投资主线。
- 受益标的：思源电气、平高电气、国电南瑞、三星医疗、许继电气、中国西电、禾望电气、盛弘股份、科华数据、中恒电气、明阳电气、金盘科技、科士达、良信股份、英威腾、麦格米特、欧陆通、英维克、泰豪科技、科泰电源、玉柴国际（美股）、湘油泵、长源东谷、潍柴重机、威腾电气、申菱环境、高澜股份、四方股份、东方电子、时代电气、保变电气、长高电新、派瑞股份、华明装备、神马电力、理工能科、大连电瓷、海兴电力、伊戈尔、特锐德、国能日新、威胜信息、威胜控股（HK）、智洋创新等。
- 海外算力需求：数据中心加速放量，液冷&HVDC等需求有望提升。
- SST技术：固态变压器（SST）有望成为AIDC下一代直流供电方案。
- 受益标的：思源电气、金盘科技、阳光电源、新特电气、新风光、盛弘股份、德业股份等。
研究结论
- 人形机器人产业化加速，国产替代需求强烈，产业链各环节有望受益。
- 新能源汽车销量持续增长，动力电池和储能需求旺盛，固态电池等技术将打开增长空间。
- 光伏行业进入健康有序发展新阶段，新技术和新市场带来投资机遇。
- 风电行业竞争状态发生改变，风机价格有望保持，海外和海上市场带来增量空间和利润弹性。
- 电力设备&AIDC行业进入景气周期上行区间，智算数据中心发展将带来新一轮发展机遇。
