三油两粕---周报---
证监许可【2011】1288号 研究员：刘锦期货从业：F0276812联系方式：13633849418交易咨询：Z0011862时间：2026年8月16日 油粕逻辑 油脂板块：宏观方面，美伊争端进入拉锯战中，国际油价高位宽幅震荡，美豆油跟随进入宽幅震荡格局；厄尔尼诺现象已经正式形成，东南亚棕榈油减产正在逐步兑现中，马来西7月供需报告中出口数据回升，马棕榈油整体保持高位震荡偏强格局。国内8月份油脂油料大量到港，油厂开机率回升，植物油整体累库，澳洲菜籽减产对市场资金仍在对有一定支撑，高盛菜籽油仍是多头配置。综合以上分析：宏观风险仍旧存在，市场忽略供应面压力，天气强预期逐步兑现中，植物油逢低吸纳为主。 油粕逻辑 蛋白板块：中方持续采购美豆，美豆出清前期涨幅之后，价格进入采购吸引区。西澳菜籽面临干旱减产预期仍在，加菜籽明确进入美Z45生物柴油需求表中，俄罗斯转基因菜籽严查，外资持续配置菜系。国内油料供应充足，豆粕库存累库，但是市场更多关注海外成本影响因素，国内菜粕库存持续不高，市场对双粕基差有回升预期。综合以上分析，海外成本推升，忽视国内库存压力，双粕逢低买进为主。 三油两粕操作策略 单边方面： 植物油逢低吸纳，单边不做空。Y2609合约压力位9700，支撑位8054；Y2701合约压力位9024，支撑位8200；P2609合约压力位12000，支撑位9030；P2701合约压力位10800，支撑位8945；OI2609合约压力位12000，支撑位9150，OI2701合约压力位11000，支撑位9110。 套利方面：暂无 双粕： 单边方面：双粕逢低吸纳多单为主。M2609合约压力位3100，支撑位2833；M2701合约压力位3222，支撑位2930；RM2609压力位2600，支撑位2256；RM2701合约压力位2500，支撑位2203。 美伊谅解备忘录：签署后进入关键落实阶段 受海峡重开预期影响，国际原油期货价格已经跌至3月份启涨水平，美国零售汽油均价自4月中旬以来首次跌破每加仑4美元；全球亚太金融市场曾因美伊谈判取消消息出现波动，但随着协议签署，市场情绪逐步趋稳。 美伊局势的缓和为地区和平带来曙光，但以色列的强硬立场、核问题后续核查及资金解冻细节仍是潜在变数。 风险点：海湾地区局部战争反复，油价可能重回100美元/桶上方 南美和美湾进口升贴水稳中有升 基本面方面：美豆主产区进入天气升水炒作阶段，中美双方重启农产品经贸谈判，商务部称将会对等下调中美农产品关税，巴西大豆升贴水稳中有涨，美湾大豆升贴水因出口数据良好上涨。截止到2026年8月14日，美西大豆升贴水265美分/蒲式耳，较上周224美分/蒲式耳上涨41美分；巴西大豆升贴水220美分/蒲式耳，较上周205美分/蒲式耳上涨15美分。 商务部新闻发言人何亚东在例行发布会上明确表示：双方原则同意将相关农产品纳入对等降税框架安排，这是中美贸易理事会框架下300亿美元及以上对等降税承诺的落地成果。此次调整以“降低或取消”为核心措辞，彰显双方推动农产品贸易自由化的决心。 经纪商斯通艾克斯（StoneX）首席大宗商品经济学家阿尔兰·苏德曼表示，美国大豆供应可能难以轻松满足中国2500万吨的采购承诺，1500万吨将会是更为现实的目标。虽然中国已承诺未来三年每年采购2500万吨美国大豆，但是在2020年中美达成第一阶段贸易协议后，中国的实际履约率仅为60%左右。 美豆主产区进入季节性高温 美国中西部天气预报显示，本周末至7月初将出现大范围高温天气，局部地区气温可能达到100华氏度。虽然近期降雨改善了部分干旱区域，但多雨与高温并存的极端天气模式，使作物生长风险重新上升。 美国农业部将2026年美国大豆种植面积调高到8536.5万英亩，高于3月份的播种意向面积8470万英亩，基本符合分析师平均预测的8537万英亩。更新后的大豆种植面积将比2025年播种的8121.5万英亩增长415万英亩或者5.1%。29个主产州中有23个州的大豆种植面积上调或持平。 厄尔尼诺天气对美豆、巴西和阿根廷大豆产量的影响偏多 国内大豆买船情况 1、监测数据显示，监测数据显示，截止到8月4日，8月船期累计采购了780万吨，周度增加4.8万吨，采购进度为100%。9月船期累计采购了686.4万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为91.52%。10月船期累计采购了646.8万吨，周度增加105.6万吨，采购进度为68.08%。11月船期累计采购了85.8万吨，周度增加33万吨，采购进度为10.73%。2027年2月船期累计采购了184.8万吨，采购进度为20.53%。2027年3月船期累计采购了580.2万吨，周度增加19.2万吨，采购进度为48.35%。2027年4月船期累计采购了356.4万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为28.51%。2027年5月船期累计采购了39.6万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为3.3%。2027年6月船期累计采购了26.4万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为2.4%。2027年7月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.32%。 2、中国粮油商务网，8月1150万吨，9月1020万吨，10月份850万吨。 中储粮陈豆拍卖情况 1、12.11日，进口大豆竞价销售，本次交易进口大豆数量51.25万吨，年份22、23年，分布在辽宁、天津、河北、浙江、山东、湖南、河南、四川。成交397043吨，成交均价3935.3元/吨，成交比例77.5%。2、12月16日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖513883.649吨，实际成交323117.939吨，成交率62.9%，底 价3780-3880元/吨，成交均价3852元/吨，溢价0-150元/吨。其中天津成交3笔、河北、湖南成交3笔、山东成交9笔、浙江、安徽成交1笔。 3、12.19日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖550143.732吨，实际成交179701.674吨，底价3760/3740/3730/3800/3710/3710/3840；成交均价3751元/吨，溢价0-80元/吨，成交率32.66%。4、市场传言后续进口陈大豆拍卖转成定向销售。 5、2026年1月13日、进口大豆拍卖结果，今日中储粮油脂有限公司进行进口大豆竞价交易，本次交易进口大豆数量 113.96万吨，年份22、23、24、25年，分布在辽宁、天津、山东、河南、安徽、浙江、江苏、广东、广西、福建。全部成交，成交均价3811.6元/吨。 6、2026年5月14日、进口大豆拍卖结果，今日中储粮油脂有限公司进行进口大豆竞价交易，本次交易进口大豆数量6.16万吨，年份23、24、25年，分布在天津、山东、重庆。最终全部成交，整体成交均价为4065元/吨。7、2026年5月25日、进口大豆拍卖结果。中储粮油脂委托、国家粮食交易中心平台竞价，计划总量：5.09万吨， 2023/2024年产进口大豆，库存地点：天津、重庆、广西三地库区。成交总量：4.12万吨，全场成交率81%；成交均价：3762元/吨 8、2026年7月31日进口大豆拍卖结果，有50.4万吨进口储备大豆成交24.8万吨，成交率49%。9、2026年8月5日进口大豆拍卖结果，有50.1万吨进口储备大豆成交 国内豆类库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第32周末，国内进口大豆库存总量为798.04万吨，较上周的768.93万吨增加29.11万吨，去年同期为707.46万吨，五周平均为766.78万吨。其中：沿海库存量为713.17万吨，较上周的685.94万吨增加27.23万吨，去年同期为612.99万吨，五周平均为681.37万吨。国内豆粕库存量为115.25万吨，较上周的107.09万吨增加8.16万吨，环比增加7.62%；合同量为734.98万吨，较上周的520.54万吨增加214.44万吨，环比增加41.20%。国内豆油库存量为139.15万吨，较上周的142.80万吨减少3.65万吨，环比下降2.56%；合同量为145.64万吨，较上周的127.33万吨增加18.31万吨，环比增加14.38%。 油厂开机率和压榨量情况 开机率：截止到第32周末(8月8日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为63.37%，较上周的62.24%开机率增长1.13%。 压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业80家，部分开机27家,停机53家。据此计算的本周大豆加工量为239.55万吨，较上周增加6.16万吨，较去年同期233.68万吨增加5.87万吨。开机率为63.37%，较上周的62.24%增加1.13个百分点，较去年同期64.22%减少0.85个百分点。下周预期大豆加工量为236.41万吨，开机率为62.54%。 油粕周度成交情况 1、本周豆油成交均价8644.35元/吨，较上周上涨20元/吨，成交量10.6万吨，较上周减少2.6万吨。现货成交回落，远期基差成交回落。 2、本周豆粕成交均价2888.86元/吨，较上周上涨32.33元/吨，成交量65.4万吨，较上周减少65.8万吨，现货成交回落和基差回升。 数据来源：中国粮油信息网 油粕基差情况 1、截止到8月14日，张家港地区四季豆油基差159元/吨，油厂挺价，豆油基差坚挺。 2、截止到8月14日，豆粕主力合约基差-125元/吨，供应压力充分兑现，基差继续下跌空间有限。 马来棕榈油供需平衡 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年7月马来西亚棕榈油产量为179.3万吨，较6月的163.88万吨增加15.42万吨,环比增加9.41%。进口量为4.96万吨，较6月的10.31万吨下降5.35万吨,环比下降51.93%。出口量为139.22万吨，较6月的121.58万吨增加17.63万吨,环比增加14.5%。月末库存为262.83万吨，较6月的254.38万吨增加8.45万吨,环比增加3.32%。 印尼棕榈油供需平衡 1、印尼4月份棕榈油产量490万吨，环比增加8万吨；出口278万吨，环比增加61万吨；库存214万吨，环比增加2万吨。 2、印尼能源矿产部（EBTKE）于2026年6月30日官宣：2026年7月1日起，B50正式生效，强制要求生物柴油掺混比例从B40提升至50%，年新增棕榈油需求200-300万吨（占全球贸易量4-6%）。为避免市场供需剧烈波动，印尼政府给予B40库存3个月缓冲期： 国企（如国家石油公司PNP）：需在2个月内清空存量B40库存；小型零售商户：可延续销售B40至2026年9月30日，之后全面强制切换至B50。 这意味着B50的需求释放是渐进式的，而非7月集中爆发，近月棕榈油价格不会出现“立竿见影”的暴涨。 棕榈油进口情况和利润 1、近期外盘棕榈油价格要强于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到8月14日，棕榈油进口利润919.21元/吨。 2、根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油8月进口40万吨，9月30万吨。3、中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第32周末，国内棕榈油库存总量为85.02万吨，较上周的82.32万吨增 加2.70万吨；合同量为4.37万吨，较上周的4.44万吨减少0.07万吨。其中24度及以下库存量为82.56万吨，较上周的79.70万吨增加2.86万吨；高度库存量为2.46万吨，较上周的2.62万吨减少0.16万吨。 棕榈油成交情况、基差和库存 1、截止到8月14日，广东地区棕榈油基差-488元/吨，5年基差数据对比显示，国内棕榈油累库，东南亚季节性增产，基差有望继续弱势运行2、本周棕榈油成交均价9438元/吨，较上周上涨88元/吨，成交量1940吨，较上周增加145吨。现货成交和基差成交一般。 油菜籽进口成本和榨利 加拿大油菜籽FOB报价急速回落，截止8月