一周简评---三油两粕（20260509）

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘锦联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812期货交易咨询号：Z0011862 油粕逻辑 油脂板块：美伊备忘录公布，红线内谈判，国际原油价格在高位偏强运作。资金方面，美豆油非商业净多持仓资金创出2022年疫情以来的最高持仓量。基本面上，超级厄尔尼诺预期加强，资金流入棕榈油板块，东南亚整体生物柴油用量预期增强，国内巴西大豆到港高峰期，月度供应在1000万吨左右，油厂开机率回升中，豆油供应增加，下游走货缓慢，国内棕榈油季节性垒库到来。国内油脂的需求淡季到来，需求面利空。综合分析，宏观不确定因素仍在，基本面利空是事实，短线高位震荡走势，长线国内植物油板块整体走势震荡偏强为主。 油粕逻辑 蛋白板块：美豆种植季，播种进度和潜在的天气升水炒作仍在，美豆高位震荡。基本面上，国内大豆迎来到港高峰期，油厂开机率回升，下游生猪养殖亏损加剧，饲料厂采购缓慢，随用随采，豆粕后续有累库风险。超级厄尔尼诺预期下，南方或有更多雨水，不利于水产养殖，同时豆粕的供应压力，料菜粕将继续承压低位运行，市场传言俄菜籽存在问题，有劝退进口风险。双粕现货基差继续走弱，豆粕负基差将进一步扩大。综合以上分析，双粕底部继续保持偏强震荡，螺旋式上涨是后续主旋律。 三油两粕操作策略 单边方面： 植物油逢低吸纳多单。Y2609合约压力位9700，支撑位8054；Y2701合约压力位9024，支撑位8200；P2609合约压力位12000，支撑位9030；P2701合约压力位10800，支撑位8945；OI2609合约压力位12000，支撑位9150，OI2701合约压力位10060，支撑位9110。 双粕： 单边方面：双粕底部震荡为主，震荡区间空间不大。M2607合约压力位3100，支撑位2680；M2609合约压力位3100，支撑位2833；M2701合约压力位3222，支撑位2930；RM2607合约压力位2560，支撑位2190；RM2609压力位2600，支撑位2256；RM2701合约压力位2500，支撑位2203。 美伊新一轮备忘录公布国际原油高位波动加剧 美伊在2026年5月接近达成一份"一页纸"停战谅解备忘录，这是双方自战事爆发以来最接近全面停火的进展。1️⃣伊朗方面的让步 暂停铀浓缩活动：美方要求暂停20年，伊朗从最初同意5年妥协到12-15年承诺永不研发核武器：不开展任何核武器化相关活动迁出高丰度浓缩铀：同意将浓缩铀材料运出境外，甚至可能运往美国（此前一直坚决拒绝）不运行地下核设施：接受联合国核查人员突击检查2️⃣美国方面的承诺 逐步解除对伊制裁：分阶段解除全面制裁 解冻海外资产：释放被冻结的数十亿美元伊朗资金取消霍尔木兹海峡封锁：解除对伊朗港口的海上封锁3️⃣谈判安排 30天细则谈判期：地点可能在伊斯兰堡或日内瓦 谈判期间：双方逐步解除海峡通航限制和海上封锁关键风险点 条款生效有条件：多数条款以最终全面协议落地为前提，仍存在战事重燃可能 伊朗内部存在分歧：领导层各派系难形成统一立场，部分美国官员对达成协议持怀疑态度临时性安排：这只是一份过渡性备忘录，不足以解决美伊近半个世纪的所有问题 南美和美湾进口升贴水 基本面方面：巴西大豆升贴水不降反升，美湾大豆升贴水因出口大增而上涨。截止到2026年5月8日，美西大豆升贴水241美分/蒲式耳，较上周251美分/蒲式耳下跌9美分；巴西大豆升贴水161美分/蒲式耳，较上周155美分/蒲式耳上涨6美分。 美豆播种时刻到来基本面影响上升 1、美国农业部的种植意向报告显示大豆播种面积增加、玉米播种面积减少，这与近期二者价格关系趋势一致。美国农业部近期公布的种植意向报告显示，美国2026年大豆种植面积预估为8,470万英亩，较上一年度的8120万英亩增加350万英亩，增幅4.3%。玉米播种面积预计为9530万英亩，较上一年度的9880万英亩减少350万英亩，降幅3.5%。这一调整反映出近期大豆与玉米价格关系的转变，以及在能源和化肥市场波动背景下，农户对生产成本的不确定性担忧。 2、随着北美新一年度作物播种启动，市场焦点转向天气状况，尤其是降雨形势，这是决定田间作业进度与作物生长的关键因素。目前气象监测显示，4月主产区大部分地区降雨量处于正常或偏高水平，有利于播种推进及已播区域正常出苗，但需警惕水分过量问题。此外，旱情监测示，美国南部及西部各州当前土壤墒情偏低，未来几周需持续降雨以保障作物生长条件。 厄尔尼诺天气对美豆、巴西和阿根廷大豆产量的影响偏多 国内大豆买船情况 1、监测数据显示，截止到4月28日，4月船期累计采购了1175.9万吨，采购进度为100%。5月船期累计采购了1205万吨，周度增加79.2万吨，采购进度为100%。6月船期累计采购了839.3万吨，周度增加118.8万吨，采购进度为76.3%。7月船期累计采购了389.1万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为39.7%。8月船期累计采购了178.2万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为22.28%。9月船期累计采购了92.4万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为10.87%。2027年2月船期累计采购了19.8万吨，采购进度为2.2%。2027年3月船期累计采购了52.8万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为4.22%。2027年4月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.15%。2027年6月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为0.6%。 2、中国粮油商务网，5月1210万吨，6月1130万吨，7月份1060万吨。 中储粮陈豆拍卖情况 1、12.11日，进口大豆竞价销售，本次交易进口大豆数量51.25万吨，年份22、23年，分布在辽宁、天津、河北、浙江、山东、湖南、河南、四川。成交397043吨，成交均价3935.3元/吨，成交比例77.5%。2、12月16日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖513883.649吨，实际成交323117.939吨，成交率62.9%，底 价3780-3880元/吨，成交均价3852元/吨，溢价0-150元/吨。其中天津成交3笔、河北、湖南成交3笔、山东成交9笔、浙江、安徽成交1笔。 3、12.19日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖550143.732吨，实际成交179701.674吨，底价3760/3740/3730/3800/3710/3710/3840；成交均价3751元/吨，溢价0-80元/吨，成交率32.66%。4、市场传言后续进口陈大豆拍卖转成定向销售。 5、1月13日、进口大豆拍卖结果，今日中储粮油脂有限公司进行进口大豆竞价交易，本次交易进口大豆数量113.96万吨， 年份22、23、24、25年，分布在辽宁、天津、山东、河南、安徽、浙江、江苏、广东、广西、福建。全部成交，成交均价3811.6元/吨。 国内豆类库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第18周末，国内进口大豆库存总量为615.72万吨，较上周的590.18万吨增加25.54万吨，去年同期为541.32万吨，五周平均为580.96万吨。其中：沿海库存量为546.56万吨，较上周的529.83万吨增加16.73万吨，去年同期为488.25万吨，五周平均为514.32万吨。国内豆粕库存量为44.43万吨，较上周的50.65万吨减少6.22万吨，环比下降12.28%；合同量为470.54万吨，较上周的361.84万吨增加108.70万吨，环比增加30.04%。国内豆油库存量为87.86万吨，较上周的92.20万吨减少4.34万吨，环比下降4.71%；合同量为127.03万吨，较上周的122.26万吨增加4.77万吨，环比增加3.90%。 油厂开机率和压榨量情况 开机率：截止到第18周末(5月2日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为44.46%，较上周的47.07%开机率下降2.61%。 压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业48家，部分开机43家,停机68家。据此计算的本周大豆加工量为166.15万吨，较上周减少9.74万吨，较去年同期167.78万吨减少1.63万吨。开机率为44.46%，较上周的47.07%减少2.61个百分点，较去年同期46.11%减少1.64个百分点。下周预期大豆加工量为164.5万吨，开机率为44.02%。 油粕周度成交情况 1、本周豆油成交均价8899元/吨，较上周上涨81.73元/吨，成交量4.7万吨，较上周减少2.2万吨。现货成交回落，远期基差成交回落。 2、本周豆粕成交均价2970.96元/吨，较上周下跌20.18元/吨，成交量23.8万吨，较上周增加18.4万吨，现货成交回落和基差回升。 油粕基差情况 1、截止到5月8日，张家港地区四季豆油基差323元/吨，豆油基差震荡回升。 2、截止到5月8日，豆粕主力合约基差-83元/吨，供应压力大增，豆粕现货价格下跌，基差出现负值，并由进一步缩窄迹象。 马来棕榈油供需平衡 马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布最新一期供需月报显示，马来西亚3月棕榈油库存连续第三个月下降，并触及七个月低点，因出口激增幅度远超产量的小幅上升。其中毛棕榈油产量增长7.2%至138万吨，结束连续四个月的下滑态势；出口量猛增40.7%，达到155万吨，创五个月来新高；库存较2月暴跌16.1%至227万吨，创下自去年8月以来的最低水平。 印尼棕榈油供需平衡 1、印尼2月份棕榈油产量550万吨，环比增加26万吨；出口330万吨，环比增加22万吨；库存231万吨，环比增加19万吨。 2、印尼高级部长：印尼将对某些燃料采购实行配给制度。将把国家机构预算转用于“生产性”用途。将自7月1日起实施B50生物燃料政策。 棕榈油进口情况和利润 1、近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到5月8日，棕榈油进口利润330.14元/吨。 2、根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油5月进口20万吨，6月33万吨，7月33.5万吨吨。3、截止到2026年第18周末，国内棕榈油库存总量为70.07万吨，较上周的71.84万吨减少1.77万吨；合同量为2.75万吨， 较上周的2.82万吨减少0.07万吨。其中24度及以下库存量为68.25万吨，较上周的69.79万吨减少1.54万吨；高度库存量为1.82万吨，较上周的2.05万吨减少0.23万吨。 棕榈油成交情况、基差和库存 1、截止到5月8日，广东地区棕榈油基差30元/吨，5年基差数据对比显示，国内棕榈油累库，东南亚季节性增产，基差有望继续弱势运行 2、本周棕榈油成交均价9833.33元/吨，较上周上涨25.83元/吨，成交量1650吨，较上周减少6350吨。现货成交和基差成交一般。 油菜籽进口成本和榨利 加拿大油菜籽FOB报价走强，截止5月8日,6月FOB广州港报价612加元/吨，完税成本，广州港5309元/吨，加菜籽进口成本由于FOB报价上涨，加菜籽进口成本跟随回升。截止到5月8日，油菜籽进口压榨利润183.58-593.12元/吨 加拿大总理卡尼：加拿大和中国已达成一项初步但具有里程碑意义的贸易协议，旨在消除贸易壁垒并降低关税。 加拿大将允许最多4.9万辆中国电动汽车进入加拿大市场，最优惠的关税率为6.1%，这相当于回到了近期贸易争端之前的水平。 菜系库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第18周末，国内进口油菜籽库存总量为47.00万吨，较上周的32.60万吨增加14.40万吨，去年同期为37.60万吨，五周平均为28.22万吨。国内进口压榨菜粕库存量为0.50万吨，较上周的0.90万吨减少0.40万吨，环比下降44.44%；合同量为2.80万吨，较上周的6.50万吨减少3.70万吨，环比下降56