三油两粕-周报-

周报 证监许可【2011】1288号 研究员：刘锦期货从业：F0276812联系方式：13633849418交易咨询：Z0011862时间：2026年6月28日 油粕逻辑 油脂板块：美伊谈判效应显现，国际原油基本出清战争溢价，美豆油高位回落，厄尔尼诺现象已经正式形成，东南亚棕榈油减产正在逐步兑现中，印尼B50实施在即，马棕榈油整体保持高位震荡偏强格局。国内6月份油脂油料大量到港，油厂开机率回升，植物油整体累库，澳洲菜籽减产对市场资金仍在对有一定支撑，高盛菜籽油出现大幅减持。综合以上分析：宏观风险降低，基本面供应压力增大，天气的强预期逐步兑现中，多空因素交织，植物油高位震荡加剧，棕榈油波动最大。 油粕逻辑 蛋白板块：中方询价美豆，美豆起价止跌回升，下周美豆种植面积将会对美豆走势有较大影响。西澳菜籽面临干旱减产预期仍在。基本面上，国内大豆迎来到港高峰期，油厂开机率回升，下游生猪养殖亏损加剧，饲料厂采购缓慢，随用随采，豆粕后续有累库风险。超级厄尔尼诺预期下，南方或有更多雨水，不利于水产养殖，同时豆粕的供应压力，料菜粕将继续承压低位运行，双粕现货基差继续走弱，豆粕负基差将进一步扩大。综合以上分析，宏观和基本面交织，双粕底部偏弱震荡。 三油两粕操作策略 单边方面： 植物油高位震荡加剧，谨慎交投。Y2609合约压力位9700，支撑位8054；Y2701合约压力位9024，支撑位8200；P2609合约压力位12000，支撑位9030；P2701合约压力位10800，支撑位8945；OI2609合约压力位12000，支撑位9150，OI2701合约压力位10060，支撑位9110。 套利方面：关注棕榈油9-1的价差扩大机会，关注豆棕价差扩大机会 双粕： 单边方面：双粕底部偏弱震荡依旧。M2607合约压力位3100，支撑位2680；M2609合约压力位3100，支撑位2833；M2701合约压力位3222，支撑位2930；RM2607合约压力位2560，支撑位2190；RM2609压力位2600，支撑位2256；RM2701合约压力位2500，支撑位2203。 美伊谅解备忘录：签署后进入关键落实阶段 受海峡重开预期影响，国际原油期货价格已经跌至3月份启涨水平，美国零售汽油均价自4月中旬以来首次跌破每加仑4美元；全球亚太金融市场曾因美伊谈判取消消息出现波动，但随着协议签署，市场情绪逐步趋稳。 美伊局势的缓和为地区和平带来曙光，但以色列的强硬立场、核问题后续核查及资金解冻细节仍是潜在变数。 风险点：海湾地区局部战争反复，油价可能重回100美元/桶上方 南美和美湾进口升贴水稳中有升 基本面方面：巴西大豆升贴水稳中有涨，美湾大豆升贴水因出口数据良好上涨。截止到2026年6月05日，美西大豆升贴水224美分/蒲式耳，较上周256美分/蒲式耳下跌32美分；巴西大豆升贴水205美分/蒲式耳，较上周204美分/蒲式耳上涨1美分。 上周四，美国农业部称私人出口商对中国销售132,000吨美国大豆，2026 /27年度交货。市场对这一采购量感到失望。 标普全球能源周五发布的客户报告估计，2026年美国大豆种植面积为8530万英亩，高于美国农业部3月31日预测的8470万英亩。 美豆多项利空因素来袭 美国中西部天气预报显示，本周末至7月初将出现大范围高温天气，局部地区气温可能达到100华氏度。虽然近期降雨改善了部分干旱区域，但多雨与高温并存的极端天气模式，使作物生长风险重新上升。 厄尔尼诺天气对美豆、巴西和阿根廷大豆产量的影响偏多 国内大豆买船情况 1、截止到6月23日，6月船期累计采购了1115.6万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为100%。7月船期累计采购了917.1万吨，周度增加46.2万吨，采购进度为93.58%。8月船期累计采购了580.8万吨，周度增加85.8万吨，采购进度为72.6%。9月船期累计采购了224.4万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为26.4%。10月船期累计采购了112.2万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为11.81%。2027年2月船期累计采购了171.6万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为19.07%。2027年3月船期累计采购了429万吨，周度增加46.2万吨，采购进度为34.32%。2027年4月船期累计采购了198万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为17.22%。2027年6月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.2%。 2、中国粮油商务网，6月1165万吨，7月1090万吨，8月份1085万吨。 中储粮陈豆拍卖情况 1、12.11日，进口大豆竞价销售，本次交易进口大豆数量51.25万吨，年份22、23年，分布在辽宁、天津、河北、浙江、山东、湖南、河南、四川。成交397043吨，成交均价3935.3元/吨，成交比例77.5%。2、12月16日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖513883.649吨，实际成交323117.939吨，成交率62.9%，底 价3780-3880元/吨，成交均价3852元/吨，溢价0-150元/吨。其中天津成交3笔、河北、湖南成交3笔、山东成交9笔、浙江、安徽成交1笔。 3、12.19日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖550143.732吨，实际成交179701.674吨，底价3760/3740/3730/3800/3710/3710/3840；成交均价3751元/吨，溢价0-80元/吨，成交率32.66%。4、市场传言后续进口陈大豆拍卖转成定向销售。 5、1月13日、进口大豆拍卖结果，今日中储粮油脂有限公司进行进口大豆竞价交易，本次交易进口大豆数量113.96万吨， 年份22、23、24、25年，分布在辽宁、天津、山东、河南、安徽、浙江、江苏、广东、广西、福建。全部成交，成交均价3811.6元/吨。 6、5月14日、进口大豆拍卖结果，今日中储粮油脂有限公司进行进口大豆竞价交易，本次交易进口大豆数量6.16万吨，年份23、24、25年，分布在天津、山东、重庆。最终全部成交，整体成交均价为4065元/吨。7、5月25日、进口大豆拍卖结果。中储粮油脂委托、国家粮食交易中心平台竞价，计划总量：5.09万吨，2023/2024 年产进口大豆，库存地点：天津、重庆、广西三地库区。成交总量：4.12万吨，全场成交率81%；成交均价：3762元/吨 国内豆类库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第25周末，国内进口大豆库存总量为749.28万吨，较上周的748.57万吨增加0.71万吨，去年同期为710.38万吨，五周平均为716.66万吨。其中：沿海库存量为676.41万吨，较上周的667.80万吨增加8.61万吨，去年同期为614.03万吨，五周平均为637.01万吨。国内豆粕库存量为74.80万吨，较上周的66.60万吨增加8.20万吨，环比增加12.31%；合同量为553.64万吨，较上周的658.81万吨减少105.17万吨，环比下降15.96%。国内豆油库存量为117.47万吨，较上周的114.15万吨增加3.32万吨，环比增加2.91%；合同量为130.59万吨，较上周的134.73万吨减少4.14万吨，环比下降3.07%。 油厂开机率和压榨量情况 开机率：截止到第25周末(6月20日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为68.36%，较上周的66.72%开机率增长1.64%。 压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业90家，部分开机17家,停机52家。据此计算的本周大豆加工量为255.43万吨，较上周增加6.14万吨，较去年同期266.98万吨减少11.55万吨。开机率为68.36%，较上周的66.72%增加1.64个百分点，较去年同期73.3%减少4.94个百分点。下周预期大豆加工量为237.26万吨，开机率为63.5%。 油粕周度成交情况 1、本周豆油成交均价8633.57元/吨，较上周下跌138.28元/吨，成交量7.1万吨，较上周静安寺21.2万吨。现货成交回落，远期基差成交回落。 2、本周豆粕成交均价2824元/吨，较上周下跌43.03元/吨，成交量104万吨，较上周减少87.1万吨，现货成交回落和基差回升。 油粕基差情况 1、截止到6月26日，张家港地区四季豆油基差299元/吨，油厂挺价，豆油基差坚挺。 2、截止到6月26日，豆粕主力合约基差-154元/吨，供应压力大增，豆粕现货价格下跌，豆粕基差季节性维持低位。 马来棕榈油供需平衡 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年5月马来西亚棕榈油产量为151.63万吨，较4月的162.98万吨下降11.35万吨,环比下降6.96%。进口量为4.38万吨，较4月的7.58万吨下降3.2万吨,环比下降42.23%。出口量为110.58万吨，较4月的129.26万吨下降18.68万吨,环比下降14.45%。月末库存为242.78万吨，较4月的230.89万吨增加11.89万吨,环比增加5.15%。 印尼棕榈油供需平衡 1、印尼3月份棕榈油产量482万吨，环比减少68万吨；出口217万吨，环比减少113万吨；库存212万吨，环比减少19万吨。 2、印尼高级部长：印尼将对某些燃料采购实行配给制度。将把国家机构预算转用于“生产性”用途。将自7月1日起实施B50生物燃料政策。印尼豁免镍生铁及部分精炼棕榈油集中出口管制 5月22日讯，据外媒报道，一位高级政府部长表示，印尼将豁免镍生铁和一些精炼棕榈油产品，使其不受计划中的大宗商品出口集中管制的影响。 1.政策背景：煤炭、棕榈油和铁合金的出口必须通过国有企业进行，过渡阶段预计将从6月1日开始。2.镍产品细则：低纯度镍金属镍生铁将免于该政策限制，而含铁镍铁因其含铁量被纳入限制范围。印尼统计局数据显 示，去年包含这两种产品的类别出口总额为164亿美元，业内人士表示镍生铁占镍金属出口的绝大部分。3.棕榈油细则：原棕榈油、精炼漂白脱臭棕榈油和相关棕榈油精的出口将通过新机构进行监管，而其衍生产品将获得 豁免。集中出口计划涵盖的产品约占去年印尼棕榈油出口总量的90%，去年印尼出口了2360万吨原棕榈油及其精炼产品，总价值达244亿美元。 棕榈油进口情况和利润 1、近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到6月12日，棕榈油进口利润334.48元/吨。 2、根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油6月进口32.5万吨，7月33万吨，8月40万吨吨。3、中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第25周末，国内棕榈油库存总量为68.42万吨，较上周的69.87万吨减 少1.45万吨；合同量为3.32万吨，较上周的3.16万吨增加0.16万吨。其中24度及以下库存量为66.38万吨，较上周的68.00万吨减少1.62万吨；高度库存量为2.03万吨，较上周的1.87万吨增加0.16万吨。 棕榈油成交情况、基差和库存 1、截止到6月26日，广东地区棕榈油基差-125元/吨，5年基差数据对比显示，国内棕榈油累库，东南亚季节性增产，基差有望继续弱势运行 2、本周棕榈油成交均价9386元/吨，较上周下跌280元/吨，成交量3535吨，较上周减少1765吨。现货成交和基差成交一般。 油菜籽进口成本和榨利 加拿大油菜籽FOB报价急速回落，截止6月26日,7月FOB广州港报价592加元/吨，完税成本，广州港5136元/吨，加菜籽进口成本由于FOB报价整体出现回落，加菜籽进口成本跟随回落。截止到6月5日，油菜籽进口压榨利润20.3.96--796元/吨 加拿大萨斯喀彻温（占全国菜籽55%产量）、阿尔伯塔两大核心产区受春季低温、融雪延后、持续阴雨、局部晚霜冻害拖累，播种显著偏慢，加拿大农业部AAFC预估26/27年菜籽总产量1920万吨，同比上