一周简评---三油两粕周报（20250711）

报告2025年07月11日研究员：刘锦联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812期货交易咨询号：Z0011862 油脂：宏观提振+生柴概念+需求回升预期，植物油板块再掀起涨势。豆油：海外美国生柴政策确定增加未来使用量，美豆油保持高位振荡为主，国际原油价格重心保持上移，国内中央财经委员会反内卷政策底部支撑，国内经济有望回暖，国内宏观和外围走强提振，市场忽略巴西大豆天量到港和压榨量上升的供应压力，综合内外因素，豆油远月2601合约保持振荡偏强运行为主。棕榈油：马来西亚棕榈油局6月供需报告意外利空，库存大增，但是在中国反内卷的政策信号支撑下，内盘棕榈油保持强势上涨，尤其是远月合约上涨预期更加强劲，后续继续关注东南亚棕榈油出口数据，如果保持强劲出口，棕榈油中长期将继续保持上涨态势，反之则会承压。菜籽油：下周澳大利亚总理即将访华，市场预期澳洲菜籽出口中国加强，对菜油形成一定压力，但是在实质性落地之前，中加贸易争端尚未解决，菜籽油高位振荡加剧为主，难以出现单边下跌行情。油脂观点 双粕：美生柴整体提振国内大豆需求，未来可供出口预期收紧，双粕强势运行为主豆粕：美豆主产区天气良好，预计丰产概率提升，美豆走势承压，考验1000美分支撑，国内油厂开机率和压榨量均达到高峰期，油厂豆粕垒库速度加快，现货销售缓慢，但是在7月1日中央财经委员会反内卷政策的提振下，大宗商品整体走强，虽然豆粕基差运行偏弱，但是盘面走势偏强。综合分析，宏观和基本面角力，豆粕远月合约偏强运行。菜粕：澳洲领导访华，澳菜籽出口中国预期加强，但是国内当下国内油菜籽库存不高，菜粕库存长期偏低，宏观和基本面交织，菜粕保持振荡偏强走势为主。双粕观点 三油：单边方面：豆油多单继续持有，但是不可过度期待高度。Y2509合约压力位8198，支撑位7860，Y2601合约压力位8130，支撑位7868；棕榈油多单继续持有，新多单可介入，P2509合约压力位8988，支撑位8300；P2601合约压力位9295，支撑位8336；菜籽油不追空，OI2509合约支撑位9346，支撑位9700；OI2601合约压力位97000，支撑位9135。套利方面：暂无双粕：单边方面：双粕远月多单继续持有。M2509合约压力位3168，支撑位2890；M2601合约压力位3131，支撑位2900；RM2509合约压力位2760，支撑位2500；RM2601合约压力位2568，支撑位2250。套利方面：买菜粕空豆粕缩窄套利继续持有三油两粕操作策略 重要资讯1、7月1日召开的中央财经委员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，成为国家层面给出的反内卷政策新信号。2、巴西上调生物柴油掺混比例（柴油中生物柴油比例从14%提至15%，汽油中乙醇掺混比例从27%增至30%）提振植物油市场。3、美国农业部的月度压榨数据显示，5月底美国豆油库存降至18.75亿磅，低于4月的19.76亿磅，也低于2024年同期的21.88亿磅。4、阿根廷在7月1日期开始对豆油和豆粕等豆制品出口关税执行33%和31%的关税，上班年执行的关税是26%和24.5%。5、澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯将于2025年7月12日星期六至7月18日访华，不断夯实农业、矿产等传统领域合作基础。故而市场开始重提中国或开放澳洲菜籽进口预期。6、美国环境保护署（EPA）提议将2026年的生物燃料混合总量设定为240亿加仑，2027年设定为244.6亿加仑，高于2025年223.3亿加仑，该提议中还包含限制生物燃料进口的措施，推动豆油价格上涨。该政策将仅适用于美国本土生产的生物燃料，享受每加仑1美元的税收抵免。7、马来西亚6月供需报告利空。库存大增，出口数据回落，产量下降。马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚6月棕榈油出口为1259354吨，环比减少10.52%。马来西亚6月棕榈油产量为1692310吨，环比减少4.48%。马来西亚6月棕榈油库存量为2030580吨，环比增长2.41%。 美豆主产区天气良好，利于大豆生长农作物天气美国大豆、玉米主产州未来6-10日天气展望：①美国大豆主产州未来6-10日，44.4%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，100%地区均有较高的把握认为降水量将高于历史中值。②美国玉米主产州未来6-10日，40%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，100%地区均有较高的把握认为降水量将高于历史中值。数据来源：NONA 美豆优良率良好美国农业部发布报告称，美国2025年大豆种植面积为8338.0万英亩，低于此前预估的8365.5万英亩。2024年实际种植面积为8705.0万英亩。USDA最新干旱报告显示，截至7月8日当周，约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为8%。约12%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为12%，去年同期为7%。截止7月6日，美国大豆优良率为66%，与上周持平，上年同期是68%。 数据来源：中国粮油商务网 南美和美湾进口升贴水截止到7月11日，南美大豆进口升贴水为258美分/蒲式耳，近一个月以来，巴西大豆贴水稳定上涨，对国内豆粕盘面形成较大支撑，美西大豆进口升贴水193美分/蒲式耳，美西大豆进口升贴水保持稳定为主。 数据来源：国家粮油信息中心 美豆和巴西豆出口数据华盛顿美国农业部出口销售报告显示，截至7月3日当周，美国对中国（仅指大陆）的2024/25年度大豆净销售量为0吨，这也是连续第10周销售量为零（或负值）。美国对中国的其他农产品出口销售和装运情况包括，截至7月3日当周，美国对中国没有装运谷物或大豆。截至2025年7月3日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为2248万吨，低于去年同期的2389万吨。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约5044万吨，同比增长12.5%。上周同比增长11.8%，这表明美国对中国以外国家的销售量有所加快。 数据来源：美国农业部 国内大豆买船情况1、监测数据显示，截止到7月8日，7月船期累计采购了1029.8万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为100%。8月船期累计采购了831.3万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为100%。9月船期累计采购了368.7万吨，周度增加104.7万吨，采购进度为61.45%。10月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.32%。12月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为1.32%。2026年2月船期累计采购了144.8万吨，周度增加19.4万吨，采购进度为15.24%。2026年3月船期累计采购了316.8万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为27.55%。2026年4月船期累计采购了33万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为2.87%。2026年5月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为0.6%。2、中国粮油信息网消息，7月1095万吨（0），8月1040万吨（0） 数据来源：中国粮油信息网 国内豆类库存情况中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第27周末，国内进口大豆库存总量为714.5万吨，较上周的723.7万吨减少9.2万吨，去年同期为546.8万吨，五周平均为720.0万吨。国内豆粕库存量为85.2万吨，较上周的75.1万吨增加10.1万吨，环比增加13.42%；合同量为650.3万吨，较上周的396.9万吨增加253.4万吨，环比增加63.86%。国内豆油库存量为114.1万吨，较上周的106.1万吨增加8.0万吨，环比增加7.52%；合同量为163.9万吨，较上周的146.7万吨增加17.2万吨，环比增加11.71%。 数据来源：中国粮油信息网 油厂开机率和压榨量情况开机率：截止到第27周末(7月5日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为61.57%，较上周的67.05%开机率下降5.48%。压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业75家，部分开机30家,停机41家。据此计算的本周大豆加工量为229.75万吨，较上周减少20.46万吨，较去年同期207.28万吨增加22.48万吨。开机率为61.57%，较上周的67.05%减少5.48个百分点，较去年同期55.96%增加5.61个百分点。下周预期大豆加工量为241.45万吨，开机率为64.7%。 数据来源：中国粮油信息网 油粕周度成交情况1、本周豆油成交均价8047.78元/吨，较上周上涨39.26元/吨，成交量12.7万吨，较上周减少950吨。远期基差成交回升。2、本周豆粕成交均价2930.87元/吨，较上周上涨38.24元/吨，成交量180.4万吨，较上周增加134万吨，远期基差成交回升。 数据来源：中国粮油信息网 油粕基差情况1、截止到7月11日，张家港地区四季豆油基差204元/吨，豆油基差维持在5年较低水平。2、截止到7月11日，豆粕主力合约基差-146元/吨，豆粕基差已经处于历史同期低位，继续下跌空间有限。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油产量情况库存大增，出口数据回落，产量下降，整体报告略微偏空。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，25年6月马来西亚棕榈油产量为169.23万吨，较5月的177.16万吨下降7.93万吨,环比下降4.48%。进口量为7万吨，较5月的6.9万吨增加0.1万吨,环比增加1.51%。出口量为125.94万吨，较5月的140.74万吨下降14.81万吨,环比下降10.52%。月末库存为203.06万吨，较5月的198.28万吨增加4.78万吨,环比增加2.41%。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油进口情况和利润近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到7月11日，棕榈油进口利润222.38元/吨。根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油6月进口33.5万吨，7月进口53万吨,8月进口58万吨，8月进口预估是38万吨。 数据来源：中国粮油信息网 棕榈油成交情况、基差和库存1、截止到7月11日，广东地区棕榈油基差118元/吨，5年基差数据对比显示，目前基差处于历史第四低位。2、本周棕榈油成交均价8786.67元/吨，较上周减少130.83元/吨，成交量15450吨，较上周增加11850吨。整体期现成交量回升。3、，截止到2025年第27周末，国内棕榈油库存总量为52.3万吨，较上周的54.4万吨减少2.1万吨；合同量为3.9万吨，较上周的3.5万吨增加0.4万吨。其中24度及以下库存量为49.3万吨，较上周的51.2万吨减少1.9万吨；高度库存量为3.0万吨，较上周的3.2万吨减少0.2万吨。 数据来源：中国粮油信息网 油菜籽进口成本和榨利加拿大油菜籽FOB报价稳步上升，截止7月11日,8月FOB广州港报价566加元/吨，完税成本，广州港4921元/吨，加菜籽进口成本略有回落。截止到7月11日，油菜籽进口压榨利润在486.17---584.02元/吨，榨利尚可。 数据来源：中国粮油信息网 油厂开机和压榨情况开机率：截止到第27周末(7月5日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于几乎停滞水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为8.56%，较上周的13.82%周度下降5.26%。压榨预期：数据统计显示，本周完全开机的企业2家，部分开机0家,停机18家。据此计算的本周进口油菜籽压榨量为3.5万吨，较上周减少2.15万吨，较去年同期的9.3万吨减少5.8万吨。本周开机率为8.56%，较上周的13.82%减少5.26个百分点，较去年同期23.98%减少15.42个百分点。下周预期进口油菜籽加工量为5万吨，开机率为12.23%。 数据来源：中国粮油信息网 菜系库存情况中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第27周末，国内进口油菜籽库存总量为22.4万吨，较上周的19.4万吨增加3.0万吨，去年同期为46.8万吨，五周平均为20.2万吨