三油两粕-周报-

油脂板块

• 宏观环境：美联储增加长债回购力度，市场流动性预期增加，美元指数走弱，大宗商品走升；美伊争端持续，国际油价高位宽幅震荡；厄尔尼诺现象导致东南亚棕榈油减产，马来西7月出口数据回升，马棕榈油整体高位震荡偏强。
• 国内油脂：8月油脂油料大量到港，油厂开机率回升，植物油累库；澳洲菜籽减产对市场有一定支撑，摩根大通菜籽油仍是多头配置。
• 操作策略：植物油逢低吸纳，多单持有；三油两粕套利方面暂无。

蛋白板块

• 美豆：美国最新田间巡查中大豆单产数据不佳，市场预期后期有继续下调风险；中方持续采购美豆，资金大量流入美豆系列板块，美豆有持续走强基础。
• 菜系：西澳菜籽面临干旱减产预期仍在，加菜籽明确进入美Z45生物柴油需求表，俄罗斯转基因菜籽严查，外资持续配置菜系；国内油料供应充足，豆粕库存累库，但市场更多关注海外成本影响因素，国内菜粕库存持续不高，市场对双粕基差有回升预期。
• 操作策略：双粕逢低买进为主。

美伊谈判与油价

• 核心逻辑：美伊谈判的“拉锯战”状态导致油价在“恐慌性上涨”和“预期回落”之间剧烈震荡。
• 后续走势：油市呈现典型"地缘消息市"特征，短期走势依赖美伊冲突进展；若霍尔木兹海峡封锁持续，油价仍有上行空间；若局势缓和通航恢复，油价可能回归供需基本面。
• 结论：下半年油价整体将维持高波动率特征。

南美和美湾进口升贴水

• 基本面：美豆主产区进入天气升水炒作阶段，中美重启农产品经贸谈判，商务部称将对等下调中美农产品关税，巴西大豆升贴水稳中有涨，美湾大豆升贴水因出口数据良好上涨。
• 数据：美西大豆升贴水306美分/蒲式耳，巴西大豆升贴水300美分/蒲式耳。
• 商务部表态：双方原则同意将相关农产品纳入对等降税框架安排，推动农产品贸易自由化。

美豆田间巡查与国内采购

• 巡查结果：ProFarmer巡查显示，衣阿华州和伊利诺伊州大豆荚数低于去年同期水平，但高于三年均值。
• 国内压榨需求：NOPA报告称，2026年7月份美豆压榨量增长1.08%，美豆油7月库存下降9.39%。
• 国内买船情况：8月船期累计采购780万吨，9月船期累计采购732.6万吨，10月船期累计采购699.2万吨。
• 中储粮拍卖：12月11日、12月16日、12月19日、1月13日、5月14日、5月25日、2026年7月31日、2026年8月5日、2026年8月12日、2026年8月15日均有拍卖，成交率波动，成交均价整体上涨。

国内豆类库存与油厂情况

• 库存：截止到2026年第33周末，国内进口大豆库存总量为811.09万吨，豆粕库存量为120.02万吨，豆油库存量为141.68万吨。
• 油厂开机率和压榨量：本周大豆加工量为222.74万吨，开机率为58.93%；国内油厂平均开机率为58.93%，较上周下降4.31个百分点。
• 油粕成交：本周豆油成交均价8852元/吨，成交量15.5万吨；豆粕成交均价3189元/吨，成交量141.3万吨。
• 油粕基差：张家港地区四季豆油基差196元/吨，豆粕主力合约基差-108元/吨。

马来棕榈油供需平衡

• 数据：2026年7月马来西亚棕榈油产量为179.3万吨，进口量为4.96万吨，出口量为139.22万吨，月末库存为262.83万吨。
• 印尼棕榈油供需平衡：5月份印尼棕榈油产量455万吨，出口200万吨，库存208万吨。
• 印尼B50生物柴油政策：全球棕榈油库存消费比将从2025年的相对高位迅速回落至15%以下。
• 棕榈油进口情况和利润：截止到8月21日，棕榈油进口利润814.64元/吨。
• 棕榈油成交情况、基差和库存：广东地区棕榈油基差-320元/吨，本周棕榈油成交均价9682元/吨，成交量9200吨。

油菜籽进口成本和榨利

• 加拿大油菜籽FOB报价：10月FOB广州港报价657加元/吨，完税成本广州港5636元/吨。
• 油菜籽进口压榨利润：-2.29元/吨到1133.32元/吨。

菜籽系多重利多云集

• 减产预期：澳大利亚油菜籽面临干旱风险，预计2026/27年度产量将同比减少约15%。
• 严查转基因：俄罗斯各地农业和质检部分开始严查本地菜籽转基因问题。
• 需求增加：美国45Z清洁燃料政策明确加拿大为合格原料产地，显著提振美国需求；国内菜油库存处于近年低位。
• 菜系库存情况：截止到2026年第33周末，国内进口油菜籽库存总量为34.40万吨，国内进口压榨菜粕库存量为2.50万吨，国内进口压榨菜油库存量为39.92万吨。
• 油厂开机和压榨情况：本周进口油菜籽压榨量为7.77万吨，开机率为19.86%。
• 菜系成交和基差：本周菜粕成交均价2322元/吨，成交量2400吨；本周菜籽油成交均价10925元/吨，成交量0吨。

CFTC资金动态

• 数据：截止到8月18日，CFTC大豆非商业净多持仓190961手，环比增加31016手；CFTC豆粕非商业净多持仓116897手，环比增加11233手；大豆油非商业净多持仓104242手，环比增加20314手。