芳烃市场周报：地缘推升成本，需求修复不佳（PX，纯苯，苯乙烯）

地缘推升成本，需求修复不佳（PX，纯苯，苯乙烯） •期现货表现：地缘消息反复，周内海峡有关消息未有进展，芳烃跟随油价涨后震荡。中石化7月PX结算价8470元/吨，8月PX挂牌价8500元/吨。 •PX开工：本周中金石化160万吨装置，威联化学100万吨装置重启出料，海南炼化160万吨装置，盛虹400万吨装置，福海创160万吨PX装置，扬子石化89万吨装置延续检修，其他装置负荷未有变化。本周PX产量为55.84万吨，环比+7.11%。国内PX周均产能利用率67.35%，环比+4.47%。 •加工差：台风影响，PX现货紧张问题发酵，PX和石脑油价差，PX和MX价差延续涨势。周期内，PX-N平均316.56美元/吨，环比上涨30.36美元/吨，PX-M平均140.37美元/吨，环比上涨7.87美元/吨。 •总结与展望：此前美伊谈判持续拉锯，随后海峡有关消息反复，延续宽幅震荡。自7月末起存谈判顺利消息，PX跟随成本端回落，随后霍尔木兹协议不断推迟，红海方向局势同步恶化，市场开始防范中东局势升级风险，随后本周内暂无实质性进展，警惕消息面反复，市场目前担忧冲突再度升级，注意风险。 •整体而言芳烃表现钝化，但仍成本逻辑主导。此前PXN快速压缩，而PX检修中的装置仍较多，海内外开工历史低位下供需面强势，此前预期7月底-8月装置陆续回归，但当前有一定延后，后市仍有转向供大于需预期。地缘溢价影响下，PX经济性压缩明显，台风影响供应，短期加工差修复，但地缘对成本端石脑油影响显著，后市若冲突延续，PX基本面预期仍承压。短期关注油价和石脑油价格变动，若原料价格再度反弹，PXN或继续压缩，PX继续承压；若地缘继续缓和，PX利润走扩下供需面或转好。 •关注：地缘局势原料价格与供应变动 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 •期现货表现：纯苯方面，地缘消息反复，纯苯周内上涨后震荡。8月14日，中石化华东挂牌价格7790元/吨，较上周小幅上调。 •供需：2026年7月纯苯月产量评估为157.21万吨，较上月下降7.84万吨，较去年同月下降9.94万吨。7月总产量下降，日产量下降。当月平均日产量5.07万吨，较上月日产量5.57万吨下降0.50万吨。7月检修损失量为57.80万吨，环比上升22.32万吨，增幅62.91%，同比增加39.23万吨，增幅211.25%。7月受原料短缺、计划内停车影响，纯苯检修损失量刷新历史最高值。 •产业链利润：8月结算周期纯苯预估生产利润749元/吨，较上期预估值上涨424元/吨，增幅130.46%。下游方面，苯乙烯亏损收窄，苯酚转为亏损，己内酰胺、己二酸亏损扩大，苯胺利润提升。 •库存：截至2026年8月10日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：4.0万吨，较上期库存5.58万吨去库1.58万吨，环比下降28.32%；较去年同期库存14.6万吨去库10.6万吨，同比下降72.6%。 •总结与展望：近期市场在油价主导中运行，短期市场存货源供应增量消息，但若冲突延续至8月中下旬，后市进口预期或无法兑现，三季度末至四季度供应量或较预期减少显著，纯苯库存或继续维持在历史低位并进一步去化，同时调油经济性与歧化利润的边际变化亦会强化芳烃供应弹性，供应紧、需求弱格局与低库存或并存；但若地缘继续缓和，纯苯或跟随成本端快速回落，受成本端影响显著强于PX与下游。后市核心变量仍取决于霍尔木兹海峡的实际通航时间，地缘局势明朗前纯苯不确定性较大，注意风险。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 •期现货表现：苯乙烯整体跟随成本端波动，地缘局势不确定性较强，苯乙烯减产下供应端缩量显著。现货方面，当前华东主流价在8645元/吨，较上周基本持平。 •产业链利润：国内苯乙烯非一体化装置理论周均利润-397元/吨，环比修复51元/吨。原油上涨带动苯乙烯-纯苯价差维持相对高位，生产端亏损边际修复，带动部分装置提升开工。但下游盈利持续承压，压制补库意愿，负反馈苯乙烯端，加工差上行空间高价下承压。 •产业链开工：苯乙烯周产量31.24万吨，环比增加0.97万吨，环比增幅3.20%，行业产能利用率升至62.29%，环比提升1.93%。独山子装置满负荷产出，部分前期降负装置上调运行负荷，亏损边际修复带动工厂开工意愿抬升，国内货源供应有所增加。 •需求：本期三大主力下游（PS、EPS、ABS）合计消费量回升至23.23万吨，环比增加0.11万吨，增幅0.48%。终端仍处传统淡季，需求改善幅度有限，下游企业维持按需小单采购；出口量由3万吨回落至2万吨，总需求被一定程度拖累。 •库存：台风天气影响，到港船货明显回落，江苏苯乙烯样本库存8.48万吨，环比大幅下降17.51%；全国总库存11.88万吨，环比下降7.04%。周期内库区提货量大于到货量，港口延续去库态势，对现货价格形成底部支撑。台风消退后预计后期到港量回升，但提货保持韧性，库存仍存小幅去库预期。 •关注：美伊地缘局势检修装置回归 总结与展望 •2026年一季度，苯乙烯市场在地缘冲突、成本抬升与供需格局变化中震荡走强。自3月初以来，欧美及中东部分苯乙烯装置进入检修季，国际现货供应趋紧，出口商谈机会增加，叠加港口持续去库，市场预期提振，价格震荡偏强、利润走扩。随后地缘局势持续发酵，市场对中东原油外运受阻及化工原料供应收缩的预期不断升温，全球炼厂检修季延续，4月出口量较大，且预计我国5-6月苯乙烯出口量仍将保持，但国内需求跟进不足。6月末美伊和谈顺利，前期计入的地缘风险溢价回吐，价格大幅下跌；不过中东原油供应实际修复仍需时间，偏紧供需格局未改，成本支撑与供应收紧仍对苯乙烯价格形成底部支撑。 •三季度来看，苯乙烯夏季需求转弱预期下利润再度承压，而美伊地缘局势再度升温后反复，装置经济性减产及开工率季节性下降已令供应存在收缩预期，成本端宽幅波动下，反向强化了减产逻辑。叠加港口纯苯库存降至历史低位，低库存放大了价格弹性，虽然在传统淡季下游需求压力依然较大，但强成本驱动的短期逻辑已覆盖终端疲弱的影响，因此7月下旬的上涨的主导因素是地缘政治溢价与成本端共振的结果。 •但随着前期原料成本抬升幅度较大，苯乙烯下游成品库存累积、新订单跟进乏力、7月检修装置存在回归预期等基本面利空并未消退，被地缘溢价暂时掩盖。但另一方面，近期港口库存小幅去化、出口订单商谈听闻增多及后续货源收缩预期升温，与上游加工差小幅修复，强成本、弱需求博弈下压力或继续向终端传导。总体来看，台风扰动下进口船货延期过后，后期纯苯到港货源预期增加，纯苯-苯乙烯价差或有一定修复，但上行空间受限，后市若地缘紧张延续，产业链利润仍承压；但若地缘快速缓和，溢价回吐，苯乙烯利润或有进一步修复空间。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 据CCF数据，金陵石化4月检修后，5月底重启后，产能扩大17万吨至87万吨，自2026年6月1日起，中国大陆PX产能同步调整至4361万吨，亚洲总产能同步调整至7909万吨。 苯乙烯生产与装置情况 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。