芳烃市场周报：地缘反复，成本高位下利润承压（PX，纯苯，苯乙烯）

地缘反复，成本高位下利润承压（PX，纯苯，苯乙烯） •期现货表现：周内地缘消息反复，PX跟随成本端小幅反弹后震荡。中石化5月PX结算价9530元/吨，6月挂牌价格9000元/吨，小幅下调。 •PX开工：周内中金石化160万吨装置、海南炼化100万吨装置，扬子石化89万吨、福海创一套80万吨PX装置，浙石化一套200万吨装置延续检修，其他装置负荷未有变化，本周PX产量为65.77万吨，环比-0.63%。国内PX周均产能利用率79.33%，环比-0.51%。 •加工差：下游去库，聚酯产销良好，自身供需结构好转。PX和石脑油加工费上涨，MX因政策以及现货需求增加影响，涨幅较大，PX和MX价差收窄。PX-N平均387.23美元/吨，环比+40.78美元/吨，PX-M平均158.46美元/吨，环比-29.67美元/吨。 •总结与展望：美伊谈判持续拉锯，周初有地缘风险外溢可能，成本端反弹幅度较大，随后海峡有关消息反复，周内延续宽幅震荡。中东原油供应仍未恢复，上游石脑油与MX紧缺现状难改，PX期货价格跟随成本端高位继续震荡，市场仍存地缘缓和预期，地缘对PX价格影响钝化，震荡幅度较二季度初收窄，但后续走势仍取决于地缘方面变动。 •当前PX检修装置仍较多，供需面强势，若后市地缘溢价进一步缓和，检修季虽延续偏紧格局，且受价格回落影响，下游去库，聚酯产销良好，价格或仍存回落空间；若地缘现状延续，基本面上PX短期仍强势，旺季价格仍有支撑，且三季度供需进一步偏强。近期原油价格仍然可能跟随美伊消息宽幅波动，注意风险。 •关注：地缘局势原料价格与供应变动 •期现货表现：纯苯方面，自美伊地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封闭，纯苯大幅跟涨，随后跟随成本端高位震荡。周内地缘消息反复，纯苯小幅反弹后震荡。6月12日，中石化华东挂牌价格7660元/吨。 •供需与产业链：5月全国纯苯产量174.99万吨，较去年同月有所减少。因原油输入减少以及炼厂的防御性减产，供应减量远大于需求减量，因此供需差拉大，供不应求状态延续。 •库存：截至2026年6月8日，中国纯苯港口样本商业库存总量：10.0万吨，较上期库存11.0万吨去库1.0万吨，环比下降9.09%；较去年同期库存14.90万吨去库4.9万吨，同比下降32.89%。 •总结与展望：3月起，成本端在地缘影响下大涨，纯苯从跟随宏观及化工板块波动，逐渐转向受供应变化主导，在地缘消息反复及霍尔木兹海峡封闭的背景下，原料端石脑油紧缺为纯苯供应层面提供了确定性支撑，价格出现较大上涨。从产业链供需平衡看，纯苯检修季仍延续去库，供需差持续扩大。但虽有5月纯苯去库幅度较大，市场逐步强化了对夏季淡季转弱的预期，周内华东港口库存延续去库态势，供应端继续收紧，但下游需求表现疲软，终端产品出货不畅，纯苯现货“跟跌不跟涨”。 •近期市场在原油回落与地缘消息反复中运行，一方面进口持续偏少叠加装置检修集中，港口持续去库对纯苯价格形成支撑；另一方面但下游对高价纯苯接受度有限，且市场存地缘缓和和国际油价存下跌预期。整体来看，纯苯价格仍有供需面支撑，但在成本端存整体回落预期的背景下，叠加需求端支撑不佳，或延续震荡格局。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 •关注：地缘局势港口库存 •期现货表现：周内苯乙烯整体跟随成本端小幅反弹后震荡，美伊和谈消息反复。现货方面，当前华东主流价在8710元/吨，较上周下跌。 •产业链利润：20260604-0610，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-130元/吨，较上周期减少134元/吨。周内利润均值持续回落，整体呈下行趋势，产销由盈转亏，非一体化装置的生产压力进一步凸显。 •产业链开工：20260605-20260611，中国苯乙烯工厂总产量为31.38万吨，较上周减少0.37万吨，环比减少1.17%；工厂产能利用率为62.56%，环比减少0.73%。供需平衡关系仍为供应低于需求，供需差缩减。 •需求：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在24.13万吨，较上周+1.13万吨，环比+4.91%。周内主体下游产出EPS增量大于PS和ABS的减量，三大下游对苯乙烯需求小增。主要下游整体产出增加，对苯乙烯刚性需求有小幅向好修复。 •库存：截至2026年6月8日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：8.31万吨，较上周同期减0.73万吨，幅度-8.8%。商品量库存在5.08万吨，较上周期减少0.55万吨，幅度-9.8%。江苏港口库存减少，国产减量，整体对市场存部分支撑。 •关注：地缘局势美伊协议进展 总结与展望 •2026年一季度，苯乙烯市场在地缘冲突、成本抬升与供需格局变化中震荡走强。1月，国内供应增量有限，叠加海内外装置计划外停车，港口库存去化，出口成交进一步缓解供应压力，推动价格上行、利润走扩；同时，地缘冲突加剧推高油价，纯苯现货涨幅较大，成本抬升与看涨情绪共同助推行情。2月，春节前后上游纯苯累库及下游停工预期压制价格，节前走势偏弱；但节日期间美伊地缘升温，油价上涨带动节后苯乙烯短暂冲高后震荡回吐，波动主要由成本端和地缘因素主导。 •3月初以来，欧美及中东部分苯乙烯装置检修致国际现货趋紧，出口商谈机会增加，叠加港口持续去库，市场预期提振，价格震荡偏强、利润走扩。随后地缘局势持续发酵，市场对中东原油外运受阻及化工原料供应收缩的预期不断升温。全球炼厂检修季延续，在中东地缘冲突未缓解的情况下，4月出口量较大，且预计我国5-6月苯乙烯出口量仍将保持，带动消化国内需求的跟进不足，即便地缘缓和，前期计入的风险溢价面临回吐，但中东原油供应实际修复仍需时间，偏紧供需格局未改，成本支撑与供应收紧均对苯乙烯价格形成底部支撑。 •后市来看，苯乙烯市场的核心仍在于地缘局势演变，短期地缘消息反复，苯乙烯夏季转弱预期下，利润再度承压。综合而言，后市仍有美伊和谈进展预期，虽地缘反复但市场预期维持积极，苯乙烯则有刚性需求或继续小幅修复，而预期出口发货量逐步减少，整体或延续震荡走势。地缘仍有升温或继续反复可能，注意风险。策略方面，短期纯苯高价延续下近月加工差连续压缩，若进一步收窄，关注价格中枢整体回落后的利润走扩机会。 据CCF数据，金陵石化4月检修后，5月底重启后，产能扩大17万吨至87万吨，自2026年6月1日起，中国大陆PX产能同步调整至4361万吨，亚洲总产能同步调整至7909万吨。 苯乙烯生产与装置情况 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。