芳烃市场周报：地缘影响下终端利润进一步压缩（PX，纯苯，苯乙烯）

地缘影响下终端利润进一步压缩（PX，纯苯，苯乙烯） •期现货表现：霍尔木兹海峡通航问题短期难解，市场对后市供应短缺的预期仍在强化，周内一度有停战预期，供应风险缓和，随后特朗普讲话提升市场冲突加剧预期，停战希望破灭，隔夜原油再度上涨。芳烃周内先涨后跌再涨，仍处于历史高位区间。中石化3月PX结算价9760元/吨，4月挂牌价格9700元/吨，高位延续。 •PX开工：金陵石化70万吨PX装置原计划3月初检修50天，先推迟至4月初，现预计继续推迟；广东石化260万吨PX装置因原料供应问题，负荷降至7成；浙江石化3月初一条250万吨线检修10天后已重启，另一条200万吨线本周起检修40天左右；大榭石化逐步重启；丽东石化100万吨PX装置检修至5月初重启；福建联合及中化泉州维持低负荷运行；海南炼化160万吨PX装置检修提前至5月，时长3个月。本周PX产量为71.63万吨，环比-0.94%。国内PX周均产能利用率86.6%，环比-0.82%。亚洲PX周度平均产能利用率75.98，环比-1.16%。 •下游开工：PTA周均产能利用率至81.22%，环比+1.32%，同比+0.74%。周内虽有逸盛新材料降负，然部分装置调整负荷，本周期国内PTA整体产能利用率提升。 •总结与展望：霍尔木兹海峡持续封锁下，3月以来影响从上游能源端传导至化工产业链，从自身基本面看，我国PX检修季供应高位回落，短期内PX供需面存支撑。后市来看，短期油价波动幅度较大，芳烃及上游原料供应仍存一定实质性收缩压力，芳烃市场价成本端主导逻辑未改。另一方面，因上游成本持续高位，产业链或产生负反馈，下游利润延续承压下，终端需求低迷，同样对PX上行空间形成制约。PX期货价格周内回落后反弹，后续走势仍取决于地缘冲突持续时间及霍尔木兹海峡封锁状态。 •关注：地缘局势原料价格变动 •期现货表现：纯苯方面，期货盘面近期波动幅度较大，自美伊地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封闭，纯苯大幅跟涨，随后周内地缘供应风险先缓和后升温，纯苯跟随波动。4月3日，中石化华东挂牌价格8540元/吨。 •供需：3月全国纯苯产量192.8万吨，2月全国纯苯产量186万吨。综合来看，增量主要来自自然日区别，本月纯苯月产能利用率73.60%，较上期下降4.98个百分点，较去年同期下降5.12个百分点。除停车装置外，另有部分装置因原料供应出现减产降负。 •库存：截至2026年3月30日，中国纯苯港口样本商业库存总量：26.5万吨，较上期库存27.4万吨去库0.9万吨，环比下降3.28%。较去年同期库存14.1万吨同比上升87.94%。 •总结与展望：自去年年末以来，前期新产能陆续释放下，纯苯国内产量显著提升，叠加海外市场供应过剩，整体供需偏宽。而3月起成本端在地缘影响下大涨，使纯苯从跟随宏观及化工板块，逐渐转向受供应变化主导。从产业链供需平衡来看，纯苯2-3月处于平库阶段，4-5月检修季仍有去库预期，整体呈现自供过于求转向供小于求的态势，价格从低估区域进入反弹阶段，当前仍有支撑。 •从产业链内部看，纯苯供需面阶段性弱于下游，当成本支撑减弱时，纯苯与下游苯乙烯走势在供需面影响下也出现分化。地缘消息反复，以及霍尔木兹海峡封闭下，受原料端石脑油紧缺，在供应层面上得到了确定性的支撑，纯苯价格出现了较大上涨。 •关注：地缘局势港口库存 近期苯乙烯市场 •期现货表现：受美伊地缘冲突影响，周内苯乙烯整体跟随成本端回落后震荡。现货方面，当前华东主流价在10385元/吨，较上周高位维持。 •产业链利润：20260326-0401，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-296元/吨，较上周期减少10元/吨，环比下降3.51%。中国苯乙烯非一体化装置利润均值小幅下降，整体呈下行趋势。近期受地缘影响理论加工利润连续压缩，4月2日，中国苯乙烯非一体化装置日度利润为-426元/吨，较上一工作日利润减少17元/吨，环比-4.27%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在10511元/吨，现金流利润为-126元/吨。 •产业链开工：20260327—20260402，中国苯乙烯工厂总产量为36.33万吨，较上周增加1.24万吨，环比增长3.53%；工厂产能利用率增加至72.43%，环比上涨2.48个百分点。增量贡献明显大于降负减产量。 •需求：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在25.19万吨，较上周-1.13万吨，环比-4.29%。周内，三大下游工厂产出均小幅下降。盈利状况不佳，成本居高下销售气氛减弱。预期下期仍盈利不佳。 •库存：截至2026年3月30日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：16.06万吨，较上周期减少0.78万吨，幅度-4.63%。商品量库存在9.28万吨，较上周期增加0.4万吨，幅度+4.50%。 •关注：地缘局势非一体化利润大幅收缩 总结与展望 •2026年1月，苯乙烯自身供应增量有限，叠加1月中旬海内外部分装置计划外停车，港口库存去库，又有出口成交提振市场预期，进一步缓解国内供应压力，推动了价格上行，利润走扩。另外，1月油价在地缘冲突加剧下连续上涨，纯苯现货价格同样涨幅较大，苯乙烯成本抬升，加工差在上下游上涨中走扩，行业利润修复，看涨情绪与资金助推上涨。 •2月春节前后，上游纯苯累库与下游终端春节停工预期下，苯乙烯节前延续较为弱势，但因节间美伊地缘影响升温，成本端油价上涨，苯乙烯节后跟随上行后震荡回吐，波动主要受成本端与地缘影响主导。 •3月初以来，苯乙烯期货在地缘因素推动下大幅走高。回顾此前走势，受欧美及中东地区部分苯乙烯装置检修影响，国际现货流通性趋紧，为国内市场带来较好的出口商谈机会；叠加港口库存持续去化，市场预期得到提振，推动价格震荡偏强上行，利润同步走扩。随后地缘局势持续发酵，市场对中东原油外运受阻及化工原料供应收缩的预期不断升温，驱动苯乙烯主力盘面进一步冲高。随后美方表示将撤离，2-3周内将结束战争，且有达成协议可能，供应风险较此前缓和，周内油价连续回落。 •周内美方再度表示将对伊朗进行更强火力打击，地缘升温，油价再度反弹。短期地缘核心矛盾和霍尔木兹海峡方面未见改善，另外，我国4月苯乙烯出口增长，受需求端出口支撑，苯乙烯现货价格仍有支撑。后市来看，苯乙烯市场的核心仍在于地缘局势演变，若地缘出现进一步缓和迹象，纯苯-苯乙烯仍存回落空间，短期地缘局势不确定性较大，油价波动剧烈，注意风险控制。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 苯乙烯生产与装置情况 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。