芳烃市场周报：交投转淡，节间存累库预期（PX，纯苯，苯乙烯）

交投转淡，节间存累库预期（PX，纯苯，苯乙烯） •成本：此前地缘利好因素持续跟进，成本端油价上涨下，PX外盘价格连续上行，期现货价格高位震荡，基差随着期货端快速上涨连续走扩。随后油价回调后震荡，PX跟随成本端变动。中石化1月PX结算价格7340元/吨，2月挂牌价格7650元/吨，小幅上调。 •供给：周内浙石化重整装置重启，PX负荷恢复。中化泉州80万吨PX装置11月25日停机检修，1月25日重启，但未有合格品产出。本周PX产量为75.81万吨，环比+1.99%。国内PX周均产能利用率91.65%，环比+1.78%。亚洲PX周度平均产能利用率80.28%，环比+0.97%。PX工厂的生产积极性仍维持较好，海内外开工仍处于高位。 •需求：本周国内PTA产量为146.39万吨，较上周+0.53万吨，较去年同期+6.37万吨。周期内四川能投重启，其余装置无变化，本周期国内整体产量小幅增量。 •总结与展望：PX自四季度起下游需求转好有一定支撑，叠加中美关税会晤以及反内卷等利好消息下，PX延续了偏强格局，12月下旬起成本端连续上涨，PX涨幅较大，尽管当前效益较好，长周期预期也向好，但也缺乏供需面进一步走强的支撑，绝对价格走势主因原油偏强支撑。 •短期仍关注芳烃价格变动，同时也需关注需求与终端逐步转向淡季的转变，基本面走弱现状仍存。综合来看，当前预期2026年3-5月检修季或延续偏紧格局，但受高效益带动国内外供应回归，较此前有所缓和。策略方面，短期PX高位整理，PX-BZ价差短期自低位小幅走扩，检修季仍存PX强于纯苯预期，节后或存加工差再度走扩可能，但成本端不确定性仍存，注意风险。 •关注：地缘局势大宗商品价格变动 •期现货：纯苯方面，期货盘面近期波动幅度较大，自1月初5400元/吨附近连续挺涨，2月初起跟随宏观市场情绪与成本端下跌大幅回落，随后震荡至今。 •供需：12月全国纯苯产量192.28万吨，较去年同比增0.28%；12月中国纯苯进口量预估47万吨，保持高位。综合来看，纯苯当前由供大于需转向供小于需，需求端改善。泉州供应装置重启，带动节后纯苯国内供应量提升。 •库存：截至本周，江苏纯苯港口样本商业库存总量：29.7万吨，较上期库存29.6万吨累库0.1万吨，环比增加0.34%；较去年同期库存16.8万吨累库12.9万吨，同比上升76.79%。纯苯港口提货积极，库存较此前持平。 •总结与展望：总体上受前期新产能陆续兑现影响，国内产量显著提升，叠加海外市场同样处于供应过剩状态，整体环境对纯苯价格仍构成利空。1月芳烃价格连续上涨带动市场情绪，目前我国纯苯供需面有所改善，此前成本端地缘不确定性带来的利多下纯苯期现货均上涨。 •后市来看，纯苯方面港口高库存与高进口量难以快速去化，供应端压力仍存，去库格局延续至春节前，短期震荡。但节后尚有供需双增预期，3月起或仍累库，主要关注检修季下减停产节奏，若成本端支撑进一步减弱，纯苯-苯乙烯产业链或跟随回落后震荡。 •关注：地缘局势港口库存 •期现货表现：近期苯乙烯主力合约跌后震荡，2月初起跟随成本端与宏观商品市场回调。现货方面，当前华东主流价在7605元/吨，较此前下跌。 •产业链利润：本周期中国苯乙烯非一体化装置利润均值为490元/吨，较上周期下行120元/吨，环比减少19.69%。中国苯乙烯非一体化装置周度利润减少，趋势下行。近期加工差有所收窄，2月12日，中国苯乙烯非一体化装置日度利润403元/吨，较上一工作日利润减少17元/吨，环比-4.01%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在6902元/吨，现金流利润703元/吨。 •产业链开工：中国苯乙烯工厂整体产量在35.65万吨，较上期增0.56万吨，环比+1.6%；工厂产能利用率71.08%，环比+1.12%。本周天津渤化及新阳装置均已重启并有产品产出，后续产量存在进一步提升的可能，叠加中化泉州装置大概率于下周初恢复供应，整体供给量较本周将继续增加。 •下游：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.04万吨，较上周+0.18万吨，环比+0.7%。周内，三大下游工厂整体需求有小幅增加，在PS和ABS需求小幅减量的同时，EPS节前备货出现意外增量。 •库存：截至2026年2月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：9.62万吨，较上周期减少1.24万吨，幅度-11.42%。商品量库存在5.4万吨，较上周期减0.68万吨，幅度-11.18%。受春节假期影响，下游整体需求存在减量预期。综合供需两端变化，在供应增强、需求走弱的格局下，苯乙烯或节间累库。 •关注：多地装置检修恢复港口库存非一体化利润走扩 总结与展望 •自2025年11月起，苯乙烯供需结构有所改善，国内工厂接连停车检修和降负荷下，苯乙烯产出减少，港口高位去库，价格止跌持稳。12月下旬起芳烃价格连续上涨，进入2026年伴随宏观市场情绪好转，以及地缘影响下原油价格反弹，进一步缓解了市场的看空情绪，在外盘上行带动下，苯乙烯期现货涨幅较大，供需端仍博弈。 •进入2026年，1月苯乙烯自身供应增量有限，叠加1月中旬海内外部分装置计划外停车，港口库存去库，又有出口成交提振市场预期，进一步缓解国内供应压力，推动了价格上行，利润走扩。另外，1月油价在地缘冲突加剧下连续上涨，纯苯现货价格同样涨幅较大，苯乙烯成本抬升，加工差在上下游上涨中走扩，行业利润修复，看涨情绪与资金助推上涨。 •后市来看，短期内计划内检修有所减少，前期检修装置陆续重启，预计国内产量维持高位运行，但因春节临近，苯乙烯虽然仍有出口支撑，但终端需求走弱，下游跟涨乏力，季节性需求减弱下，后市累库压力仍存。短期来看，若地缘风险没有进一步扩大，在成本端长期过剩的供需格局下，苯乙烯节前延续较为弱势，跌后震荡。中期来看，当前产业链供需格局改善较2025年四季度较为显著，后市关注下游刚性需求表现。 •策略方面，此前纯苯-苯乙烯价差连续走扩后收窄，当前回归较为合理加工差，择机平仓，节前注意风险，节间关注成本端变动。 苯乙烯生产与装置情况 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。