核心观点与关键数据
PX
- 期现货表现：霍尔木兹海峡通航问题导致市场对供应短缺的预期强化，PX价格跟随油价涨后回落。中石化2月PX结算价7385元/吨，3月挂牌价10200元/吨，大幅上调。
- 产业链开工：中海油宁波大榭150万吨PX装置停机，浙石化250万吨PX装置恢复运行。本周PX产量72.06万吨，环比-2.4%；国内PX周均产能利用率87.12%，环比-2.14%；亚洲PX周度平均产能利用率77.01%，环比-2.29%。
- 需求：国内PTA周均产能利用率76.27%，环比-3.78%，同比-0.59%，多套装置降负。
- 总结与展望：PX市场在地缘与供需双重驱动下强势运行。霍尔木兹海峡封锁影响中东PX工厂出口，亚洲炼厂因原料供应收窄陆续降负，供应收缩逐步兑现。短期内PX供需面存支撑，但地缘出口直接影响有限，成本端主导逻辑未改。后市关注霍尔木兹海峡通航恢复进展，以及产业链负反馈对终端需求的制约。
纯苯
- 期现货表现：期货盘面波动较大，美伊地缘冲突加剧后纯苯大幅跟涨，随后跟随油价高位震荡。中石化华东3月20日挂牌价8350元/吨，2月结算价6124元/吨。
- 供需：2月全国纯苯产量185.91万吨，同比下降。石油苯产量下降、加氢苯产量提升，进口量下降，供需平衡表呈现小幅去库。
- 库存：截至2026年3月16日，中国纯苯港口样本商业库存29.9万吨，较上期去库1.9万吨，环比下降5.97%，同比上升121.48%。
- 总结与展望：纯苯国内产量显著提升，叠加海外市场供应过剩，整体供需偏宽格局延续至一季度。短期成本端大涨使纯苯转向受供应变化主导。2-3月平库阶段，4-5月检修季仍有去库预期，整体呈现自供过于求转向供小于求的态势。价格从低估区域进入反弹阶段。3月前市场不确定性较多，多空博弈下价格持续受压制，估值偏低。纯苯供需面阶段性弱于下游，价差走扩。成本支撑减弱时，纯苯与下游苯乙烯走势出现分化。
苯乙烯
- 期现货表现：近期主力合约涨后回落，受美伊地缘冲突影响，跟随成本端高位震荡。华东主流价10400元/吨，较此前涨幅较大。
- 产业链利润：中国苯乙烯非一体化装置利润均值为88.06元/吨，较上周期减少398元/吨，环比下降81.89%。3月19日，日度利润为-108元/吨，环比+26.28%。
- 产业链开工：中国苯乙烯工厂整体产量35.34万吨，环比-1.86%；产能利用率70.46%，环比-1.33%。
- 需求：中国苯乙烯主体下游消费量26.58万吨，环比+1.8%，EPS工厂增量较大。
- 库存：截至2026年3月16日，江苏苯乙烯港口样本库存16.25万吨，较上周期增加0.6万吨，幅度+3.83%。商品量库存8.25万吨，较上周期增加1.02万吨，幅度+14.11%。
- 总结与展望：1月苯乙烯供应增量有限，海内外部分装置计划外停车，港口库存去库，出口成交提振市场预期，推动价格上行，利润走扩。2月春节前后上游累库与下游停工预期下，苯乙烯节前弱势，节后跟随成本端上涨后震荡回吐。3月初以来，地缘因素推动苯乙烯大幅走高，国际现货流通性趋紧，港口库存持续去化，市场预期提振，价格震荡偏强上行。近期油价冲高回落，IEA释放原油库存等平抑措施落地，短期供应风险缓和，苯乙烯主力盘面小幅回落。下游需求进入3月后逐步恢复，供需结构相对偏强。但前期估值未明显偏低，价格更多受成本端波动主导。后市关注地缘局势演变及上游纯苯与苯乙烯的联动影响。
研究结论
- PX：短期供需面存支撑，但成本端主导逻辑未改，价格短期跟随油价高位震荡。关注霍尔木兹海峡通航恢复进展及产业链负反馈。
- 纯苯：整体供需偏宽格局延续，但短期成本端大涨推动价格反弹。未来去库预期增强，价格进入反弹阶段。关注市场不确定性及下游需求恢复节奏。
- 苯乙烯：短期受成本端和地缘因素主导，价格大幅波动。下游需求逐步恢复，但估值未明显偏低。后市关注地缘局势演变及上下游联动影响。
