地缘推涨，芳烃价格中枢抬升（PX，纯苯，苯乙烯）
期现货表现与地缘局势
- 地缘局势再度升温，芳烃价格跟随成本端反弹后震荡。
- 中石化7月结算价格上调至8470元/吨。
- 美伊地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封闭，纯苯大幅跟涨，7月24日中石化华东挂牌价格8406元/吨。
- 苯乙烯跟随成本端反弹，华东主流价大幅上调至9150元/吨。
PX开工与加工差
- PX开工：联化学、海南炼化、中金石化、扬子石化、浙石化等装置延续检修，其他装置负荷未有变化。
- 本周PX产量51.89万吨，环比0%；国内PX周均产能利用率62.58%，环比0%。
- 加工差：石脑油涨幅较大，PX和石脑油价差、PX和MX价差明显降低。
- PX-N平均225.87美元/吨，环比下降46.48美元/吨。
- PX-M平均112.67美元/吨，环比下降27.13美元/吨。
纯苯供需与库存
- 6月纯苯月产量167.15万吨，较上月下降7.84万吨，较去年同月下降17.05万吨。
- 供应减量远大于需求减量，供需差拉大，供不应求状态延续。
- 库存：截至2026年7月20日，中国纯苯港口样本商业库存5.08万吨，环比下降10.56%，同比下降70.29%。
苯乙烯产业链与库存
- 中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-535元/吨，环比上周亏损收窄。
- 国内苯乙烯企业总产量30.97万吨，环比下降2.36%；产能利用率61.75%，环比下降1.49%。
- 下游消费量25.16万吨，环比+7.20%。
- 库存：截至2026年7月23日，中国苯乙烯工厂样本库存13.46万吨，环比-3.28%，整体呈现去库格局。
总结与展望
- PX：地缘冲突再度升温，检修装置较多，供需面强势，但需求端存负反馈，7月底-8月装置回归预期下，后市或有转向供大于需，地缘溢价影响下偏弱基本面预期主导，若油价未进一步上行，PX绝对价格上方空间受限，但旺季仍有支撑，地缘进一步升温则跟随偏强震荡。
- 纯苯：霍尔木兹海峡关闭致供应紧缺预期放大，成本推升中供需面表现较下游强势，短期市场存货源供应增量消息，但若冲突僵持至8月中下旬，进口预期或无法兑现，库存或继续去化，调油经济性与歧化利润变化亦会强化供应弹性，供应紧、需求弱格局与低库存或并存，后市核心变量仍取决于霍尔木兹海峡实际通航时间，地缘局势明朗前不确定性较大，短期延续成本逻辑。
- 苯乙烯：三季度夏季需求转弱预期下利润承压，地缘局势升温致装置减产及开工率下降，成本端偏强上行强化减产逻辑，港口纯苯库存降至历史低位放大价格弹性，虽下游需求疲弱，但强成本驱动的短期逻辑已覆盖终端影响，因此本轮上涨主导因素是地缘溢价与成本端共振。
- 短期内苯乙烯期货跟随原油及纯苯成本端震荡，难以出现背离成本端的独立下跌；但独立上行的空间同样受限，苯乙烯-纯苯价差难以趋势性走扩，下游成品库存累积、新订单跟进乏力、7月检修装置回归预期等基本面利空并未消退，被地缘溢价暂时掩盖。
- 若冲突缓和、成本坍塌，旺季苯乙烯与上游价差或有进一步修复；但若短期地缘溢价难以消退，短期核心定价锚仍锁定在原油及纯苯成本端。
关注
- 地缘局势：原料价格与供应变动。
- 纯苯：港口库存、上游调油料出口与价格。
- 苯乙烯：美伊地缘局势、检修装置回归。
