芳烃市场周报：地缘溢价回吐，芳烃大幅跟跌（PX，纯苯，苯乙烯）

地缘溢价回吐，芳烃大幅跟跌（PX，纯苯，苯乙烯） •期现货表现：周内地缘进一步缓和，芳烃跟随成本端继续回落。中石化6月PX结算价8630元/吨，7月挂牌价格7900元/吨，继续下调。 •PX开工：本周威联化学200万吨装置检修一个半月，海南炼化160万吨装置检修两个半月，盛虹400万吨装置检修一个半月，福海创160万吨PX装置，中金石化160万吨装置、扬子石化89万吨、浙石化一套250万吨装置延续检修，其他装置负荷未有变化。本周PX产量为60.48万吨，环比-7.74%。国内PX周均产能利用率72.95%，环比-6.12%。 •加工差：终端需求依然偏差，开工偏低，场内信心不足，PX和石脑油以及PX和MX价差降低。周期内，PX-N平均340.58美元/吨，环比-34.92美元/吨，PX-M平均140.73美元/吨，环比-2.5美元/吨。 •总结与展望：此前美伊谈判持续拉锯，随后海峡有关消息反复，延续宽幅震荡。但自6月末起美伊地缘实质性缓和，随后存谈判顺利消息，地缘对PX价格影响钝化，震荡幅度较二季度初收窄，跟随成本端连续回落。 •当前PX检修装置仍较多，供需面强势，检修季虽延续偏紧格局，但受成本端快速回落影响，PX或跟随偏弱震荡，短期反弹空间有限；基本面上PX旺季价格仍有支撑，且三季度供需进一步偏强，后市或在产业链上仍维持偏强走势。 •关注：地缘局势原料价格与供应变动 •期现货表现：纯苯方面，自美伊地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封闭，纯苯大幅跟涨，随后地缘缓和下连续回落。7月3日，中石化华东挂牌价格6766元/吨。 •供需与产业链：6月全国纯苯产量167.15万吨，较去年同月显著减少。因原油输入减少以及炼厂的防御性减产，供应减量远大于需求减量，因此供需差拉大，供不应求状态延续。 •库存：截至2026年6月29日，中国纯苯港口样本商业库存总量：7.4万吨，较上期库存9.15万吨去库1.75万吨，环比下降19.13%；较去年同期库存17.7万吨去库10.3万吨，同比下降58.19%。 •总结与展望：在地缘缓和下，纯苯近期连续回落幅度较大。从产业链供需平衡看，纯苯检修季仍延续去库，供需差持续扩大，但市场逐步强化了对夏季淡季转弱的预期。周内华东港口库存延续去库态势，供应端继续收紧，但下游需求表现疲软，终端产品出货不畅，纯苯现货“跟跌不跟涨”。 •近期市场在原油回落主导中运行，进口持续偏少叠加装置检修集中，港口持续去库对纯苯价格形成支撑，但下游对高价纯苯接受度有限，终端需求不足。整体来看，纯苯价格仍有供需面支撑，但在成本端整体回落的背景下，叠加需求端支撑不佳，或延续震荡格局。 •关注：地缘局势港口库存 •期现货表现：周内苯乙烯整体连续下跌，美伊会谈有消息进展顺利，成本端进一步回落。现货方面，当前华东主流价在7365元/吨，较上周下跌。 •产业链利润：20260625-0701，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-660元/吨，较上周增加8元/吨，环比回升1.13%。周期内装置平均利润小幅修复，整体呈现上行态势，但行业依旧处于亏损区间，非一体化生产企业经营压力仍较为突出，受原料成本压制，市场装置主动降负、限产的消息逐步增多。 •产业链开工：20260626-20260702国内苯乙烯企业总产量达33.99万吨，较上周增加0.68万吨，环比涨幅2.04%；行业整体产能利用率67.66%，环比提升1.34%。 •需求：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在23.31万吨，较上周+0.87万吨，环比+3.88%。周内主体下游产出PS减量，EPS、ABS增量，三大下游对苯乙烯需求小增。 •库存：截至2026年7月2日，中国苯乙烯工厂样本库存量为13.58万吨，较上一周期增加0.43万吨，环比+3.38%，本期国内有检修装置重启，行业供应增量小幅释放，工厂端库存同步小幅累积，整体呈现累库格局。 •关注：地缘局势美伊协议进展 总结与展望 •2026年一季度，苯乙烯市场在地缘冲突、成本抬升与供需格局变化中震荡走强。1月，国内供应增量有限，叠加海内外装置计划外停车，港口库存去化，出口成交进一步缓解供应压力，推动价格上行、利润走扩；同时，地缘冲突加剧推高油价，纯苯现货涨幅较大，成本抬升与看涨情绪共同助推行情。2月，春节前后上游纯苯累库及下游停工预期压制价格，节前走势偏弱；但节日期间美伊地缘升温，油价上涨带动节后苯乙烯短暂冲高后震荡回吐，波动主要由成本端和地缘因素主导。 •自3月初以来，欧美及中东部分苯乙烯装置进入检修季，国际现货供应趋紧，出口商谈机会增加，叠加港口持续去库，市场预期提振，价格震荡偏强、利润走扩。随后地缘局势持续发酵，市场对中东原油外运受阻及化工原料供应收缩的预期不断升温，全球炼厂检修季延续，4月出口量较大，且预计我国5-6月苯乙烯出口量仍将保持，但国内需求跟进不足。6月末，美伊和谈顺利，前期计入的地缘风险溢价回吐，价格大幅下跌；不过中东原油供应实际修复仍需时间，偏紧供需格局未改，成本支撑与供应收紧仍对苯乙烯价格形成底部支撑。 •后市来看，苯乙烯夏季需求转弱预期下利润再度承压，但刚性需求或继续小幅修复，而出口发货量预期逐步减少，周内港口已有累库迹象，整体或延续震荡走势。当前非一体化装置长期处于理论亏损，行业产能利用率季节性下降，港口库存虽处低位但近期去库动能减弱，供应端存在收缩预期；但外需支撑正显著减弱，出口随海外装置复产后续商谈明显转弱，终端3S在高价原料挤压下成品库存累积严重，传统“金九银十”旺季需求能否回暖尚不明朗。淡季苯乙烯缺乏支撑，或延续高位回落后偏弱震荡；若纯苯在夏季同步下跌，非一体化装置利润或仍存修复空间，需关注调油变动和地缘消息进展。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 据CCF数据，金陵石化4月检修后，5月底重启后，产能扩大17万吨至87万吨，自2026年6月1日起，中国大陆PX产能同步调整至4361万吨，亚洲总产能同步调整至7909万吨。 苯乙烯生产与装置情况 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。