芳烃半年报（PX、纯苯、苯乙烯）2026年6月：芳烃：地缘冲突下的供需重构与利润承压

芳烃：地缘冲突下的供需重构与利润承压 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1448号 摘要： 研究员：姜周曦琳 PX：上半年PX期货总体呈“稳步走高-急速冲高-高位震荡-快速回落”的倒V形反转，核心驱动逻辑始终围绕美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁引发的原料供应担忧，以及原油成本端的剧烈波动。 Email:jiangzhouxilin@ftol.com.cn 从业资格号:F03114700投资咨询证号：Z0022394 纯苯：上半年纯苯期货主力合约同样经历了地缘影响下的“冲高-震荡-回落”走势。年初在美伊地缘溢价持续发酵与下游苯乙烯利润扩大的双重驱动作用下，期价小幅上涨后持稳。3月随着霍尔木兹海峡实质性封锁，海运受阻引发亚洲原料短缺的恐慌预期，盘面拉升至9000元/吨以上的年内高位。 进入4月，受美伊和谈预期反复及地缘局势不确定性影响，油价宽幅震荡，期价在8500元/吨上方反复拉锯，随后基本面逻辑重新占据主导，下游利润全面转亏制约买盘跟进，期价于5月后步入明显的震荡回调通道，至6月中旬已理性回落至7500至7700元/吨区间，地缘风险溢价大幅回吐后，盘面逻辑重新锚定供需基本面与成本端支撑。 苯乙烯：苯乙烯在三季度或继续面临“成本塌陷”与“低库存、低开工”之间的博弈。当前（6月末）由于非一体化装置长期处于理论亏损，行业产能利用率季节性下降，华东港口库存连续去库，实质仍有供应端收缩预期。展望三季度，外需支撑正在显著减弱，出口随着海外装置复产，后续商谈已明显转弱，且终端3S在高价原料的挤压后，成品库存累积现象严重，传统“金九银十”旺季能否出现需求端回暖尚不明朗。 （摘要） 关注：地缘问题、调油料出口趋势、霍尔木兹海峡航运恢复情况 目录 一、PX上半年行情回顾...............................................................................................................6（1）PX主力合约情况..........................................................................................................6（2）PX现货价格与开工情况..............................................................................................7（3）PX供需与库存情况......................................................................................................9二、加工差情况..........................................................................................................................12三、纯苯上半年行情回顾..........................................................................................................15（1）纯苯主力合约情况.....................................................................................................15（2）纯苯海内外现货价格情况.........................................................................................16（3）纯苯供需与库存情况.................................................................................................18四、芳烃调油情况......................................................................................................................22五、苯乙烯上半年行情回顾......................................................................................................26（1）苯乙烯主力合约情况.................................................................................................26（2）原料乙烯与苯乙烯海内外现货价格情况.................................................................27（3）苯乙烯供需与库存情况.............................................................................................29六、苯乙烯主要下游运行情况..................................................................................................34七、总结与展望..........................................................................................................................36 图表目录 图1 PX主力合约日K线走势..............................................................................................7图2 PX主力合约基差情况..................................................................................................7图3中国PX CFR价格变动情况.........................................................................................8图4韩国FOB芳烃价格情况...............................................................................................8图5中国PX负荷变动情况.................................................................................................9图6海外PX负荷变动对比.................................................................................................9图7中国PX月产量...........................................................................................................10图8中国PX月进口量.......................................................................................................10图9中国PX月需求量.......................................................................................................11图10中国PX社会库存与价格情况对比.........................................................................11图11原油-石脑油价差情况.............................................................................................13图12 BZ-N价差情况..........................................................................................................13图13 PX-N价差情况..........................................................................................................14图14 PX-MX价差情况........................................................................................................15图15纯苯主力合约日K线走势.......................................................................................16图16纯苯主力合约基差情况...........................................................................................16图17韩国FOB纯苯价格情况...........................................................................................17图18中国华东纯苯现货价格情况...................................................................................17图19纯苯月产量...............................................................................................................18图20纯苯月进口量...........................................................................................................19图21纯苯下游需求情况...................................................................................................19图22中国纯苯库存变动情况........................................................................