芳烃市场周报：成本端重心下移，利润修复（PX，纯苯，苯乙烯）

成本端重心下移，利润修复（PX，纯苯，苯乙烯） •期现货表现：美伊和谈进展，市场预期积极。周内跟随成本端回落后小幅反弹，市场提前计价地缘风险解除可能。中石化5月PX结算价9530元/吨，6月挂牌价格9000元/吨，下调回落。 •PX开工：周内青岛丽东一套装置重启，扬子石化89万吨、福海创一套80万吨PX装置，金陵石化60万吨PX装置，浙石化一套200万吨装置延续检修，其他装置负荷未有变化，本周PX产量为68.15万吨，环比+0.55%。国内PX周均产能利用率82.39%，环比+0.45%。亚洲PX周度平均产能利用率69.7%，环比+0.29%。 •加工差：美伊商谈对石脑油影响较大，石脑油跌幅较大，PX和石脑油加工费降低；但海外汽油需求增加以及当下炼厂盈利能力有限，开工降低背景下，MX偏强，PX和MX价差走扩。周期内，PX-N平均258.87美元/吨，环比+58美元/吨，PX-M平均78.87美元/吨，环比-12.15美元/吨。 •总结与展望：此前油价或维持高位区间波动，虽有各类地缘消息变动，中东原油供应仍未恢复，上游石脑油与MX紧缺现状难改。周内成本端在谈判即将达成的预期下回落，虽周中有美伊军事摩擦的消息推高油价，不过双方保持克制且市场又有谅解备忘录达成消息传出，油价自高位回落又反弹，且总体而言市场预期乐观，反弹幅度较小。 •当前PX检修装置仍较多，但供需面与检修影响下PX仍有支撑，若后市地缘溢价进一步缓和，检修季虽延续偏紧格局，终端需求持续低迷下，价格或较此前继续回落。基本面上PX短期仍强势，二季度末或逐步转向偏弱，但原油价格仍然可能跟随美伊消息宽幅波动，注意风险。 •关注：地缘局势原料价格与供应变动 •期现货表现：纯苯方面，自美伊地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封闭，纯苯大幅跟涨，随后跟随成本端高位震荡。本周地缘忧虑缓和，纯苯跟随成本端跌幅较大。5月29日，中石化华东挂牌价格8160元/吨。 •供需与产业链：2026年4月纯苯月产量评估为171.87万吨，较上月下降21.67万吨，较去年同月上升3.96万吨。因原油输入减少以及炼厂的防御性减产，供应减量远大于需求减量，因此供需差在3月的基础上进一步拉大，供不应求状态加剧。 •库存：本周江苏纯苯港口样本商业库存总量：12.8万吨，较上期库存14.8万吨去库2.0万吨，环比下降13.51%。进口货到船数量维持低位。 •总结与展望：3月起，成本端在地缘影响下大涨，纯苯从跟随宏观及化工板块波动，逐渐转向受供应变化主导，在地缘消息反复及霍尔木兹海峡封闭的背景下，原料端石脑油紧缺为纯苯供应层面提供了确定性支撑，价格出现较大上涨。 •从产业链供需平衡看，纯苯5月检修季去库幅度较大，后市供需偏紧，供需差持续扩大，供需面持续改善，下游利润小幅走扩，短期来看，地缘溢价连续回落下，纯苯价格继续向上推动幅度有限，若地缘进一步缓和，纯苯价格或跟随成本端回调，但较地缘冲突前仍有望维持在高位区间。 •关注：地缘局势港口库存 •期现货表现：美伊地缘缓和，海峡有望恢复通行，原油、原料跌价，利空苯乙烯价格。周内苯乙烯整体跟随成本端回落。现货方面，当前华东主流价在9070元/吨，较上周下跌。 •产业链利润：本周期（20260521-0527），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-116元/吨，较上周期增加194元/吨，环比增加62.61%。中国苯乙烯非一体化装置利润均值增加，整体呈上行趋势。苯乙烯理论利润表现盈利小增，苯乙烯非一体化装置产销盈利亏损幅度缩减，然整体数值看苯乙烯及主体下游产销盈利仍欠佳。 •产业链开工：本周（20260522—20260528），中国苯乙烯工厂总产量为32.47万吨，较上周（20260515—20260521）增加0.04万吨，环比增加0.12%；工厂产能利用率为64.74%，环比增加0.09%。山东裕龙岛苯乙烯装置进入重启恢复，镇海炼化一条线停车检修，盛虹苯乙烯装置提前停车检修。 •需求：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在24.6万吨，较上周-0.46万吨，环比-1.84%。周内主体下游产出多减量，三大下游工厂产出减少。苯乙烯国产供应减少，主体下游需求减少，下游需求延续弱势，现货市场成交持续不佳抑制市场。 •库存：截至2026年5月25日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：10.53万吨，较上周同期减2万吨，幅度-15.96%。商品量库存在8.13万吨，较上周期增加0.8万吨，幅度10.91%。主力下游维持刚需采购，但整体需求有窄幅下降可能。出口发货持续推进，短期内对国内市场形成一定支撑。 •关注：地缘局势非一体化利润低位延续 总结与展望 •2026年一季度，苯乙烯市场在地缘冲突、成本抬升与供需格局变化中震荡走强。1月，国内供应增量有限，叠加海内外装置计划外停车，港口库存去化，出口成交进一步缓解供应压力，推动价格上行、利润走扩；同时，地缘冲突加剧推高油价，纯苯现货涨幅较大，成本抬升与看涨情绪共同助推行情。2月，春节前后上游纯苯累库及下游停工预期压制价格，节前走势偏弱；但节日期间美伊地缘升温，油价上涨带动节后苯乙烯短暂冲高后震荡回吐，波动主要由成本端和地缘因素主导。 •3月初以来，受欧美及中东部分苯乙烯装置检修影响，国际现货趋紧，出口商谈增加，叠加港口持续去库，市场预期提振下苯乙烯价格震荡偏强、利润走扩。但随着5月中旬起地缘局势缓和、海峡恢复通行预期增强，虽出口阶段性分流了部分国内货源，但难以扭转下游负反馈格局，当前主力下游3S行业呈现“强刚需、弱现货”特征，ABS与PS利润倒挂，对高价原料抵触情绪累积，供给端收缩无法带来趋势性上涨。 •后市来看，我国5-6月苯乙烯出口量仍将保持较高位，带动消化国内需求的跟进不足，地缘缓和预期下，前期计入的风险溢价面临回吐，但中东原油供应实际修复仍需时间，偏紧供需格局未改，成本支撑与供应收紧均对苯乙烯价格形成底部支撑。后市来看，苯乙烯市场的核心仍在于地缘局势演变，若地缘出现进一步缓和迹象，纯苯-苯乙烯仍存继续回落空间。但也需警惕地缘消息反复，油价再度反弹风险。综合而言，若市场积极预期逐步兑现，供应修复，地缘紧张气氛缓和，苯乙烯装置检修延续，产量仍有收缩预期，但缺乏有效单边驱动，去库对价格的支撑将被压制，预计市场或高位震荡回落格局。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 苯乙烯生产与装置情况 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。