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2026/08/14星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.中国人民银行最新发布的二季度货币政策执行报告提出，继续实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，并根据经济金融形势及时研究推出增量政策，同时强化货币政策与财政政策协同。国内需求修复及后续政策传导情况仍值得关注。 2.日本银行8月13日公布数据显示，日本7月企业商品价格指数同比上涨7.2%，较6月的7.3%小幅回落，但仍处较高水平；以日元计价的进口价格同比上涨29.1%。成本压力仍可能影响日本通胀及后续货币政策预期。 3.韩国政府8月13日公布住房支持方案，计划扩大住宅建设融资，并将相关政策资金由26.3万亿韩元提高至至少47.8万亿韩元，同时增加对年轻人及新婚家庭的购房支持。相关措施或对建筑投资和内需形成一定支撑，但房地产及家庭债务变化仍需关注。 4.美国7月CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%小幅回落，核心CPI同比降至2.5%，市场对美联储9月加息的预期有所降温。北京时间8月13日晚，美国还将公布7月PPI数据，后续通胀信号可能继续影响美元、美债收益率及全球风险偏好。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-8.76%/-8.68%/-7.27%/-6.82%IC当月/下月/当季/隔季：-13.84%/-13.00%/-10.23%/-9.61%IM当月/下月/当季/隔季：-3.84%/-10.73%/-10.51%/-10.37%IH当月/下月/当季/隔季：-9.22%/-8.84%/-6.41%/-5.21% 【策略观点】 基本面看，7月制造业PMI回落至49.2%，CPI和PPI同比涨幅有所放缓，而出口仍保持较快增长，内外需表现继续分化，内生需求修复力度或仍相对有限。政策端，央行继续强调适度宽松并提出适时研究增量措施；海外方面，美国通胀有所降温，但后续PPI及美联储政策预期仍可能带来阶段性扰动。整体来看，经济和盈利改善仍需进一步验证，短期股指或以震荡和结构性分化为主，操作上可保持一定谨慎。（分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于116.240，环比变化0.35%；T主力合约收于109.490，环比变化0.07%；TF主力合约收于106.560，环比变化0.05%；TS主力合约收于102.620，环比变化0.01%。 消息方面：1、为保持银行体系流动性充裕，2026年8月14日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（185天），到期日为2027年2月15日（遇节假日顺延）。2、8月13日，商务部发布公告称，自2026年8月14日起，对原产于印度的进口单模光纤继续征收反倾销税，税率为7.4%—30.6%，实施期限为5年。 流动性：央行周四7天期逆回购操作量为零，因当日有10亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼10亿元。 【策略观点】 基本面看，7月物价数据显示，CPI和PPI数据同比均有所回落，主要受能源价格回落所致。物价数据进一步确认通胀约束偏弱，后续若地缘扰动平息带动海外输入性通胀影响减弱，则PPI同比仍面临一定回落压力。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市热度和情绪有所升温，资金面后续有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强。当前中短端收益率已处于较低水平，进一步下行空间可能有限，但30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，因此中短债行情可能偏向短期震荡，超长债则可关注逢低短多机会。（分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金跌1.24%，报947.50元/克，沪银跌1.48%，报15805.00元/千克；COMEX金跌0.20%，报4411.50美元/盎司，COMEX银跌0.58%，报64.62元/盎司；美国10年期国债收益率报4.63%，美元指数报99.95； 1）美联储官员哈玛克表态称，经济过快扩张将给物价带来额外上行压力，当前货币政策尚不具备限制性，叠加近期各类冲击推升通胀，美联储有必要进一步加息。2）美国2026年7月PPI环比持平，结束此前连续两个月的回落走势，同比回落至4.7%，生产端通胀阶段性放缓。其中能源价格环比下跌3.1%，汽油、原油、柴油等能源大宗价格明显走弱；食品价格环比回落0.9%，剔除食品、能源及贸易服务后的核心PPI环比上行至0.4%，同比仍维持4.7%的高位，反映美国内生通胀粘性并未实质消退。3）美国7月CPI数据符合市场预期，CPI同比3.40%，较6月回落0.1个百分点，环比由- 0.4%反弹至0.1%；核心CPI同比回落至2.50%，仅小幅下行0.1个百分点，环比回升至0.20%。4）美联储周四宣布，未来一个月将暂停以管理银行体系准备金为目的的美债购买操作（RMP）。纽约联 储表示，9月14日前的操作周期内暂停RMP买入，但仍将继续进行约170亿美元的到期本金再投资。 【策略观点】 7月美国CPI、PPI同比读数均较6月小幅回落，叠加原油价格下行，市场对美联储后续加息的预期有所降温，9月加息25bp的概率从48%回落至38%，美债收益率下行。但从数据结构来看，能源价格回落虽缓解了商品端价格压力，但服务端价格依旧具备较强粘性，通胀向2%目标回落的过程仍存波折，尚不支撑美联储开启政策转向。叠加周四克利夫兰联储主席哈马克释放的鹰派表态及后续美国流动性压力，贵金属价格上行空间受到压制。策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间900-960元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-16100元/千克。 （分析师：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 原油价格回调，隔夜美股上涨，铜价下探回升，昨日伦铜3M合约收盘涨0.18%至14135美元/吨，国内沪铜主力合约收至107790元/吨。昨日LME铜库存减少4400至207725吨，减量主要来自亚洲仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持较高升水。国内电解铜社会库存较周一变化不大，保税区库存环比微降，上期所日度仓单增加0.3至2.7万吨。华东地区现货贴水期货145元/吨，月差扩大基差报价明显走弱。广东地区铜现货贴水期货50元/吨，市场成交维持偏淡。国内铜现货进口亏损缩窄。精废铜价差报4590元/吨，维持偏高。 【策略观点】 中东冲突依然反复，美国通胀数据符合预期，情绪面相对中性。产业上看铜精矿供应维持紧张，现货粗炼费续创新低，铜价支撑较强。精炼铜端随着价格上涨，国内库存趋于增加，不过累库幅度仍不大。美铜相对伦铜价差震荡回落，美国征收精炼铜关税预期有所弱化，但不确定性犹存。短期建议继续关注美国铜关税预期变化和美国通胀数据，铜价或维持高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：106500-108500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13900-14250美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 原油价格回落，铝价继续调整，昨日伦铝3M合约收盘跌2.28%至3238美元/吨，沪铝主力合约收至24010 元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.1至63.7万手，日度仓单减少0.3至30.0万吨。铝锭社会库存较周一减少，铝棒社会库存较周一增加，昨日铝棒加工费反弹，下游观望情绪较浓。国内华东地区铝锭现货平水于期货，盘面回调下游采买情绪边际略有改善。昨日LME铝锭库存减少0.2至25.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。 【策略观点】 中东冲突相对反复，美国通胀数据符合预期，情绪面偏中性。产业上看中东供应恢复快于预期，海外供应增加预期强化，但短期内短缺格局大概率延续。国内下游需求即将季节性回升，叠加铝锭进口亏损仍偏大，库存去化有望维持。短期铝价预计偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：23800-24200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3200-3300美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收跌1.06%至25576元/吨，单边交易总持仓27.77万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌45.5美元/吨至3714.5美元/吨，总持仓25.01万手。SMM0#锌锭均价25555元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-110元/吨，广东基差-95元/吨，沪粤价差-45元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.3万吨，内盘上海地区基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME锌锭库存录得9.54万吨，LME锌锭注销仓单录得2.04万吨。外盘cash-3S合约基差77.22美元/吨，3-15价差135.05美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.023，锌锭进口盈亏为-4881.31元/吨。据钢联数据，8月13日全国主要市场锌锭社会库存为24.03万吨，较8月10日减少0.38万吨。 【策略观点】 当前锌产业内外分化严重。锌矿端，国内锌矿维持紧缺，锌精矿加工费加速跌至历史低位，冶炼普遍亏损。但锌锭社会库存仍维持高位，国内精炼锌过剩格局未改，出口利润进一步扩大前，分流海外紧平衡能力有限。LME市场，锌锭注销仓单抬升，注册仓单跌破短期震荡区间，挤仓风险抬升，伦锌月差持续走强，结构性风险抬升。叠加原油回落、美元走弱提振有色情绪，带动锌价突破走强，短期预计锌价高位偏强运行，存在结构性风险。中长期看，LME市场结构性风险结束后，随着国内出口放量、LME注销仓单兑现，价格有望回归偏弱基本面，但需密切跟踪伦锌月差回落、出口放量两大拐点信号，不宜过早博弈。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收涨0.11%至15935元/吨，单边交易总持仓12.25万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌4美元/吨至1902美元/吨，总持仓18.58万手。SMM1#铅锭均价15775元/吨，再生精铅均价15725元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9300元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.57万吨，内盘原生基差平水，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME铅锭库存录得41.71万吨，LME铅锭 注销仓单录得5.61万吨。外盘cash-3S合约基差-42.5美元/吨，3-15价差-140.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.242，铅锭进口盈亏为158.18元/吨。据钢联数据，8月13日全国主要市场铅锭社会库存为7.31万吨，较8月10日增加0.15万吨。 【策略观点】 铅精矿工厂库存与港口库存均有下滑，原生铅开工率小幅下滑。再生铅原料库存小幅抬升，再生铅开工率低位企稳。铅锭冶炼厂成品库存小幅下滑。下游蓄企开工止跌企稳。伦铅库存在大幅交仓后维持历史高位。原油价格回落较多，海外通胀预期下滑，有色金属与原油价格一定程度呈现反向波动，有色板块情绪短期转暖。预计铅价短期止跌企稳，但中期仍将维持偏弱运行。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 8月13日，沪镍主力合约收报128000元/吨，较前日下跌0.41%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1250元/吨，较前日下降50元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报64.9美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报28美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1132.5元/镍点，较前日下跌1元/镍点。 【策略观点】 镍价震荡回落。海外宏观方面，美国7月通胀数据整体符合预期，通胀压力边际缓和，美债收益率随之回落，市场对美联储继续收紧政策的担忧有所降温。当前海外宏观环境对镍价影响中性略多，美债收益率下降有利于有色金属估值修复，但能源价格