广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 锡：美PPI数据再缓加息压力，锡价偏强震荡 宏观方面，美国7月PPI数据显示通胀正在降温，叠加油价下跌，市场进一步押注美联储下个月将不会加息。基本面方面，目前整体偏强，6月锡矿进口量环比减少，缅甸锡矿生产恢复节奏缓慢，同时印尼地区出口量低位，供应端扰动短期难以解决。综上，宏观氛围向好及基本面整体偏强，预计锡价运行区间42-45万，区间内回调低多思路为主，后续关注CPI数据、美元走势、主要供应国政策动态，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。 原油：局势僵持，油价震荡 隔夜美伊谈判依旧无进展，整体局势持续僵持，伊朗态度强硬，但双方交火较为克制，霍尔木兹海峡开放预期僵持，油价窄幅震荡等待地缘发展给出指引。需求端边际小幅改善，海外夏季出行旺季消费韧性延续，国内主营炼厂开工率大幅回升，检修装置集中复工、成品油消费季节性修复与加工利润改善共同驱动，但地方炼厂开工仍偏谨慎，整体修复力度有限。库存端呈现分化，美国商业原油超预期大幅累库、战略储备大幅去库续创多年新低，全球低库存格局未变，底部支撑逻辑仍存。美伊停止互袭后，短期油价已从“地缘单边驱动”切换至“基本面+地缘博弈”的震荡格局。一方面，双方并未达成实质性和解，伊朗再次提高谈判要求，后续冲突反复的风险依然较高，地缘溢价持续推动油价上行。另一方面，海峡开放符合双方中长期一致目标，海峡长期中断预期降低，更多的是在于放开时间带来的基本面错配，油价预期短期维持80-90美金区间宽幅震荡运行，关注双方措辞及海峡谈判进程。 铁矿石：负反馈兑现，矿价承压运行 昨日连铁震荡偏弱运行，月差结构转平，盘面弱势下基差继续走扩。铁矿近期大跌的起因为7月政治局会议政策预期落空，后在成材淡季需求走弱、负反馈预期之下加速下行，这其中亦有唐山短期环保限产的助推。极端情绪释放下铁矿跌破前期95美金支撑。海运费整体保持高位，昨日海运费环比有所回升，C5航线+1.14美元/吨，C3航线+0.73美元/吨。基本面来看，7月全球发运已从6月财年冲量高点季节性回落，周均发运量边际下滑，但8月进口矿供给预计略有回升。需求方面，当前247家钢厂日均铁水产量已降至235.55万吨，钢厂盈利率同步恶化至33.77%的历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季，弱现实弱预期格局延续，但随着淡季需求的结束，中下旬市场或交易旺季预期，铁水或阶段性企稳回升，预计8月铁水均值在237万吨附近。库存方面，截至7月末45港进口铁矿库存为16590.34万吨，绝对水平仍处历史同期高位，受需求淡季及供应回升的影响，8月铁矿库存或止降转增。综合来看，8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行；不过，海运费目前支撑仍存，上方空间受制于基本面宽松格局。09合约暂时关注680一线支撑，策略上建议反弹至720一线试空。 生猪：资金看涨情绪增加，盘面升水谨防风险 现货价格稳定，但伴随市场成交较好，市场情绪受提振，今日盘面大幅走强，基差再度走弱。从整体供需来看，边际虽有所改善，但供应仍在较为充裕的维度。肥标价差虽持续走阔，尤其西南大猪价格显著走高，但仅代表大猪供应偏少，标猪供应仍十分充裕。生猪产能的确进入下行通道，市场底部逻辑基本夯实，但市场并未脱离宽松格局。同时伴随近期缩量、压栏，阶段性供应风险进一步后移。当前多空博弈加剧，8月计划量仍在高位，伴随9月需求转好，单边不确定性仍大，持续关注冻品出货节奏，及资金情绪转变，短期操作难度较大，建议观望为主。 [宏观金融] 股指：A股冲高回落，指数震荡整理 【市场情况】 周四，股指早盘高开，尾盘回落收跌。上证指数收报-0.50%，报3,926.96点。深成指收报-0.87%，创业板指收报-0.45%，沪深300指数收报-0.57%、上证50指数收报-0.35%，中证500收报-0.96%、中证1000指数收报-1.00%。个股情况跌多涨少，当日1,142只上涨（62涨停），4,308只下跌（4跌停）。 分行业板块看，金融消费板块上行，涨幅居前的行业包含：生物科技上涨2.19%、电脑硬件上涨1.44%，酒类上涨0.72%，创新药主题活跃。金属板块回落，跌幅居前的行业包含：贵金属下跌4.40%、基本金属下跌3.07%、建材下跌2.62%。 期指市场，四大期指主力合约随指数震荡下挫：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-0.41%、-0.33%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-0.62%、-0.61%。主力合约贴水收敛，IF主力合约基差-39.95点，IH主力合约基差-25.52点，IC2主力合约基差-102.18点，IM主力合约基差-81.69点。 【消息面】 国内要闻方面，中国央行发布二季度货币政策执行报告指出，下阶段要及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。央行表示，将继续平稳有序推动货币政策操作框架改革完善。灵活精准开展各项操作，保持流动性总量在合适水平，更好引导货币市场短端利率平稳运行。结合一级交易商需求，逐步增加隔夜逆回购的操作频率，进一步畅通政策利率向市场利率的传导。央行预计本轮主要经济体央行货币政策调整将相对温和，冲击可能小于以往。人工智能大规模投资拉动总需求、推动经济增长、推升通胀的效应已在显现，但提升生产效率、降低成本、降低通胀的效应仍有待观察。 国际要闻方面，特朗普发文称，美国已经完全控制了霍尔木兹海峡并将继续保持控制权。伊朗“波斯湾海峡管理局”表示，美国官员反复声称霍尔木兹海峡已重新开放，但这并不能改变事实。霍尔木兹海峡仍然关闭，除非美国接受伊朗提出的条件，否则该海峡不会重新开放。美国劳工部公布数据显示，美国7月未季调CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速放缓至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，均符合市场预期。数据公布后，交易员对美联储9月加息预期整体持稳。 【资金面】 8月13日，A股市场成交环比基本持平，当日合计成交额2.56万亿元。央行根据公开市场业务一级交易商的需求，8月13日7天期逆回购操作量为零。Wind数据显示，当日10亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼10亿元 【操作建议】 中报业绩期进入尾声，风险释放较为完全。美伊再次回到谈判阶段，7月CPI温和上涨，能源通胀压力缓解，流动性预期有所改善。推荐逢低考虑增配股指期货多头。 贵金属：美国PPI物价放缓超预期美联储官员分歧持续贵金属下跌 【市场回顾】 美国7月PPI同比增长4.7%，低于预期值4.9%和前值5.5%，环比持平低于预期的增长0.2%；美国7月核心PPI同比增长4.2%，增幅高于预期值4.1%，但低于前值4.7%，环比上涨0.2%，低于预期的0.3%。能源和食品价格进一步下降为主要推动，服务价格涨幅亦放缓，但CPI与PPI背离扩大，企业利润空间承压。美国劳工部周四公布的数据显示，截至8月8日当周，首次申领失业救济人数增加9,000人，至20.9万人，预期值为20.2万人。持续申领失业救济人数在此前一周降至178万人。此次申请人数上升可能反映了夏季常见的数据波动。在这一时期，季节性就业模式以及节假日的时间安排往往会对数据产生影响。美联储官员对于利率政策分歧仍较大。里士满联储主席巴尔金支持维持利率不变，认为通胀主要源于临时 性冲击，但警告AI投资与供应链可能带来持久价格压力，目前美国劳动力市场均衡但脆弱，赞同过度的前瞻性指引会制约美联储同时；克利夫兰联储主席哈马克则重申加息立场，并警示美债杠杆及AI泡沫等金融稳定风险，认为现在需要采取行动。 美东时间13日周四，美国财政部标售250亿美元30年期美债，得标利率升至5.216%，创2001年以来最高水平。在此前一天，10年期美债标售得标利率创2007年金融危机以来新高，也出现得标利率略高于预发行收益率的“尾部”，美国长期国债需求承压的信号正在增强。 据央视，伊朗军方称，未经伊朗许可任何船只都无法安全通过霍尔木兹，否认美国总统特朗普有关美国完全控制霍尔木兹海峡的说法；伊朗的核弹是通过反抗美国赢得全世界的人心，警告美国若敢用对伊朗用核弹，美方在全球的基地将成为伊方的靶子，伊朗不需要真正的核弹，也不需要杀戮。伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔13日在社交媒体上发文说，如果伊朗提出的条件得不到满足，最高领袖已明确作出战略决策，将采取升级冲突的方式予以回应。穆赫贝尔说，当前局势已证明美国缺乏保护其波斯湾盟友的能力。 隔夜，美国公布7月PPI数据显示生产端通胀与消费端同步放缓，然而在中东地区局势仍无改善以及AI泡沫等扰动下，美联储内部对于是否加息仍有较大分歧。此外美国长期国债拍卖表现不佳以及财政赤字等持续推高利率水平，美元指数存在韧性。多重因素导致贵金属在阶段反弹后缺乏新的驱动，ETF资金结束连续流入，价格有所回落。国际黄金开盘小幅冲高后拐头震荡下行失守4400美元最低至4346美元，收盘报4350.66美元/盎司，跌幅1.31%。国际白银与黄金同步下跌回落至65美元下方，收盘报64.407美元/盎司涨跌1.4%。 【后市展望】 随着宏观与地缘局势的利空影响消退，随着美元指数和美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属的中期回调或确定结束，随着配置资金回落价格有望逐步回升。短期宏观因素等不确定性仍存，美联储在减少对市场的前瞻指引后尽管后续加息门槛上升但若通胀仍顽固则货币政策亦难放松，在长债利率偏高的情况下贵金属的上行空间将受限。美国通胀放缓但美联储加息分歧仍较大，短期黄金缺乏新的驱动资金止盈离场带来价格回调但预期在4200美元存在支撑，建议暂时观望等待回调到位再低位介入。 [有色金属] 铜：关税政策博弈，LME库存持续去化 【现货】截至8月13日，SMM电解铜平均价108110元/吨，SMM广东电解铜平均价108250元/吨，分别较上一工作日-420.00元/吨、-160.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-145元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-50元/吨，分别较上一工作日-140.00元/吨、-20.00元/吨。据SMM，临近交割，隔月Back月差进一步扩大，持货商移仓换月成本随之上升，现货出货意愿增强，对当月合约升水形成明显压制。 【宏观】（1）关于货币政策：美国7月CPI同比增长3.4%，预期为增长3.4%，前值为增长3.5%，通胀稳定缓解了市场对美联储短期内加息的担忧，市场预