广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 锌：海外冶炼成本抬升，锌价偏强运行 寒冬影响欧美天然气价格大幅上涨，海外冶炼成本增加，昨日锌价偏强运行。矿端紧缺支撑价格，国内锌矿产量已连续2月下降，锌精矿进口窗口开启，且冶炼厂原料库存有所修复，国内加工费基本企稳，海外加工费或仍有小幅下降空间；冶炼端，因TC下行导致利润承压，企业主动减产控产增多，12月精炼锌产量环比下降，同比增速为下半年最低水平，精炼锌供应压力缓释。需求端，锌价回调后，加工行业开工率显著回暖，终端订单表现稳健；库存方面，加工行业成品库存/原料库存比值位于低位，后续随着需求回暖存在补库空间，全球锌锭显性库存压力有限；宏观方面，美元指数偏弱运行；锌价下方支撑来源于国内锌矿趋紧，上方压力关注需求端负反馈，短期价格下方空间或有限，关注锌矿TC和精炼锌库存变化。 甲醇：地缘因素影响，价格偏强震荡，基差偏弱 甲醇期货窄幅震荡，现货及月内按需采购，买气较弱，全天整体成交一般。甲醇市场供需双弱，内地厂库去化，但高产量压制反弹空间，后续需求有下行压力。港口库存累库幅度偏低，后续到港偏少，但MTO需求疲软(多套装置检修或降负),05去库幅度大幅减弱，压制价格反弹高度。当前市场两大关键变量:一是伊朗甲醇产量低位背景下，进口货源到港量的缩减节奏，目前发运截止最新，伊朗发运35万吨;二是地缘因素带来的风险溢价。策略上，多单择机止盈（关注地缘变化，地缘缓和后，多单择机止盈） 铁矿石：供应面临淡季,港口持续累库 昨日铁矿主力合约震荡运行，价格反弹力度偏弱。近期铁矿支撑因素有逆转趋势，铁水复产不及预期、谈判僵局或有转变，另外钢厂补库也在逐步兑现中。基本面来看，供应端，本期铁矿全球发运量环比回落，发运中枢回落。天气方面，西澳局部地区暂无明显降雨，但巴西降水则较为密集，且持续时间较长，尤其米纳斯吉拉斯州。需求端，本周铁水产量环比持平，疏港量开始季节性走低，预示节前铁水复产高度受到压制。钢厂盈利率大幅回落，但现阶段成材依旧矛盾相对有限，仅钢坯及热卷库存偏高，后续铁水复产空间受压制。库存层面，港口库存延续累库，但边际速度放缓，为前期高发运下的到港兑现；钢厂库存环比增幅放缓，目前仍多以海漂货补库为主，现阶段钢厂现金流压力以及矿价偏高均对补库有一定压制，关注补库节奏。展望后市，铁矿面临供需双弱格局，在被锁定货源或释放、铁水复产不及预期以及钢厂补库逐步兑现的格局下，价格整体承压运行。警惕宏观层面的扰动。策略上，可在800左右逢高布局空单。 棕榈油：或乐观尝试冲击9300 棕榈油方面，随着月末来临，市场将会重点关注库存变化对盘面走势的影响，要提防受库存下降幅度有限担忧而引发毛棕油期货遇阻回落的风险。整体维持近强远弱的观点为主，密切地关注近期能否有效地突破4250令吉为宜。国内方面，受马棕上涨提振和影响，大连棕榈油期货市场大幅上涨。目前连棕油期货仍会延续强势运行，密切地关注近期能否有效地突破9300元阻力为宜。 黄金：美元持续走弱驱动金价创新高 当前美国就业和通胀持续放缓但部分领域在美联储降息提振下有所改善但对市场影响力减弱，尽管美联储短期趋于谨慎未能改变长远宽松预期而贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置使金价中长期上涨空间，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测及“去美元化”驱动下，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，央行购金规模仍较高，都对价格形成支撑。未来市场更多受到地缘局势扰动，关注周四凌晨美联储决议，综合来看短期消息面叠加资金情绪影响行情维持偏强震荡，黄金多单逢高择机止盈，单边可买入虚值看涨期权代替多头。 [股指期货] 股指期货：宽基指数维持区间震荡，主题行业结构性上行 【市场情况】 周二，早盘主要指数多下挫，午后稍有回暖。上证指数收涨0.18%，报4139.90点。深成指涨0.09%，创业板指涨0.71%，沪深300跌0.03%、上证50涨0.09%，中证500涨0.50%、中证1000涨0.20%。个股情况与昨日相同，跌多涨少，当日1928只上涨（59涨停），3450只下跌（13跌停），91持平。其中凯普生物、盛科通信-U、斯迪克涨幅靠前，分别上涨20.00%、20.00%、20.00%，而禾信仪器、淳中科技、康普顿跌幅靠前，各自下跌10.26%、10.00%、9.99%。 分行业板块看，TMT表现强势，上涨板块中，半导体、航天军工、保险分别上涨2.97%、2.52%、1.94%，芯片概念集体活跃。红利板块回撤，下跌板块中，煤炭、化肥农药、食品分别下跌2.43%、1.94%、1.82%，矿产主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约中，IC2603、IM2603小幅上涨，IF2603、IH2603震荡行情下保持运行平稳：IF2603收跌0.20%，IC2603、IM2603分别收涨0.64%、0.55%，IH2603涨跌幅为0。四大期指主力合约基差中，IF2603、IH2603升水趋势明显，IC2603、IM2603贴水持续修复：IF2603升水12.51点，IH2603升水11.61点，IC2603贴水1.33点，IM2603贴水24.95点。 【消息面】 国内要闻方面，外交部发言人郭嘉昆宣布，应国务院总理李强邀请，英国首相斯塔默将于1月28日至31日对中国进行正式访问。斯塔默首相此访是英国首相时隔8年再次访华，访问期间，习近平主席将同他会见，李强总理、赵乐际委员长将分别同他会谈、会见，就双边关系和共同关心的问题深入交换意见。除北京外，斯塔默首相还将访问上海。商务部新闻发言人介绍中英经贸合作情况表示，英国首相斯塔默将率50余家英国大企业高管和机构代表随访，涵盖金融、医药、制造业、文化、创意等英优势领域，充分体现了英方对深化双边经贸关系的热切期待。中方高度重视对英经贸合作，正与英方积极筹备此访的经贸成果，以及2026中英企业家委员会会议。访问期间，商务部拟与英方签署贸易投资合作方面成果文件，力争打造中英经贸合作的新增长点。国家统计局公布数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%。其中，制造业增长5%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点；采矿业下降26.2%。12月份，规模以上工业企业当月利润由11月份下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点。 海外方面，韩国总统府发言人姜由桢就美国总统特朗普声称将上调韩国输美产品关税一事表示，韩国政府将仔细研究美方此举的背景和真实意图，谨慎应对。此前，美国总统特朗普表示，由于韩国国会未批准并落实此前与美国达成的贸易协议，他已决定将对韩国汽车、木材、制药产品以及其他对等关税项目的税率从15%上调至25%。 【资金面】 1月27日，A股市场交易量略有下跌，合计成交额2.92万亿。北向资金当日成交额3776.1亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了4020亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3240亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放780亿元。 【操作建议】 虽部分主题行业保持强势，但宽基ETF仍大量流出，市场交易分歧较大，本周面临美联储议息时间节点，宏观影响不确定性放大。建议做好组合风险控制，适时降低多头仓位，尝试双买做多波动率。 [国债期货] 国债期货：期债长端有所走弱，债市仍处震荡格局 【市场表现】 国债期货收盘多数持平，30年期主力合约跌0.33%报112.09元，10年期主力合约收平报108.185元，5年期主力合约收平报105.84元，2年期主力合约收平报102.386元。银行间主要利率债收益率普遍上行。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.20bp报1.9570%，10年期国债“25附息国债16” 收益率上行0.45bp报1.8295%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1.60bp报2.2580%。 【资金面】 央行公告称，1月27日以固定利率、数量招标方式开展了4020亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4020亿元，中标量4020亿元。Wind数据显示，当日3240亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放780亿元。资金面方面，税期扰动消退，银行间市场资金面有所改善，DR001加权平均利率下行约5bp至1.36%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价亦较上日下行，最新在1.35%，供给在数百亿。非银机构以质押存单及信用债借入隔夜，最新报价在1.55%左右，较上日变化不大。短期看资金大概率维持平稳，但在跨月需求上升、票据利率走高及政府债净缴款放大等影响下，1月末至春节前有可能出现阶段性收敛，关注央行投放力度。 【操作建议】 昨日超长端有所走弱，整体债市仍处于震荡格局之中。从前期利空因素来看，随着股市进入慢牛阶段和债市供需压力边际降低，供需和风险偏好两大利空有所缓解。不过由于短期降准降息概率低，债市缺乏新的主线驱动，也导致短期债市可能仍难突破区间震荡，10年期国债利率在1.8%附近可能面临较大阻力，短期或在1.8%-1.85%区间波动，T2603合约波动区间或在108-108.3区间震荡，TL2603合约上方在113附近或面临较强阻力。单边策略上仍维持区间操作。期现策略上关注TL、T合约正套以及做阔基差策略。 [贵金属] 贵金属：地缘冲突担忧等加剧美元指数贬值贵金属波动中走势分化黄金再创新高 【市场回顾】 美国总统特朗普表示，他认为美元贬值幅度并不大，称美元“表现良好”，并预计货币价值会有波动。当记者问他是否担心美元贬值，特朗普称：“不，我认为美元表现很好。我希望回归自身应有的水平，这是合理的做法。”特朗普还暗示他可以操控美元汇率，他说：“我可以让它像悠悠球一样涨跌。”但他把这种情况描述为不利的结果，并将其比作雇佣不必要的工人来粉饰就业数据，同时批评日本试图贬值本国货币。日本财务大臣片山皋月则表示，如有必要，将与美国当局密切协调，对汇率波动采取适当行动。 据ADP Research和斯坦福数字经济实验室的初步估算，截至1月3日的四周内，美国私营部门就业人数每周平均增加7,750人。ADP此前报告显示，12月就业人数月度变动为增加4.1万人。欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel对《法兰克福汇报》表示，该央行目前没有短期内调整借贷成本的理 由，但需要保持开放心态。此外，面对特朗普上周威胁加征格陵兰相关关税之后又取消了威胁，他表示欧洲央行在制定货币政策时必须密切留意特朗普论调的外溢性。 据金十数据，芝加哥商品交易所（CME）当地时间27日发布通知，对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金（OutrightRates）参数进行调整。文件显示，部分白银合约的新保证金比例高于此前