广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选：每日重点关注品种逻辑解析 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [每日精选] ◆PVC：情绪影响暂退，期现货同步回落 周四PVC期货震荡下跌，现货市场价格重心震荡走低，宏观情绪消退。近期PVC生产企业检修计划较少，产量供应预期增加，国内市场需求维持平淡，受终端需求订单及开工不足影响成交量继续下滑。短期看市场供需支撑偏弱，且成本底部推动空间不足，PVC市场近期行情以情绪性波动为主，整体需求端对PVC支撑乏力，供需仍处过剩格局，PVC缺乏持续性支撑，或面临触高回落调整。且当前仍处于传统需求淡季，北方进入冬季室外施工逐渐减少，整体地产需求减量仍形成利空影响。 ◆铁矿：价格冲高回落，维持区间震荡走势 昨日铁矿主力合约有所回落，市场普跌，以有色及能化板块领跌，黑色系表现分化，焦煤延续涨幅，煤矿比继续走高。消息方面，巴西法院已裁定恢复Samarco在米纳斯吉拉斯州的矿区扩建项目环境许可程序，该项目此前因环境许可争议被法院叫停，目前相关程序已获准重新启动。基本面来看，供应端，本期铁矿全球发运量环比回落，矿山财年冲量基本结束，未来重点关注南半球天气。未来5天西澳无降雨，巴西米纳斯吉拉斯州有降雨。需求端，铁水延续复产态势，且复产速度加快，周期内复产钢厂多为前期大修结束，钢厂盈利率有所回落，1月铁水产量预计小幅增长，均值在230万吨左右。本周五大材表需显著走弱，其中螺纹降幅最大，库存止降转增，或开启淡季累库节奏。近期需持续关注政策对成材出口的影响。库存层面，本周港口库存大幅累库，前期的高发运将在近期逐步兑现为到港。需求淡季下，短期铁矿库存仍将继续累库。展望后市，铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂补库预期支撑，预计维持高位震荡。短期关注宏观情绪、政策预期、钢厂补库节奏，长期需关注谈判情况。预计铁矿价格短期宽幅震荡运行。策略上，区间操作为主，参考770-830。 ◆玉米：现货价格偏稳，盘面偏强运行 东北地区基层挺价而贸易商收货谨慎，整体购销活跃度一般，价格偏稳；华北地区惜售情绪存在，深加工到车辆低位运行，但因利润亏损企业提价意愿不高，价格整体偏稳。需求端，深加工企业刚需补库，但利润略有亏损，对高价玉米接受度受限；饲料企业库存充足，滚动补库为主。政策端，进口玉米定向拍卖持续，多溢价成交，短期影响有限；同时玉米竞价销售启动，补充一定市场供应，目前规模不大。综上，短期玉米惜售及下游补库意愿仍存，盘面较为坚挺，但高价及政策补充承压价格，抑制玉米上行空间。关注后续政策投放力度、拍卖成交情况及基层售粮心态变化。 ◆白银：库存持续趋紧提振价格 多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持驱动白银上行趋势，全球库存紧张的情况或未真正缓解。随着CME等交易所提保短期资金情绪驱动价格“非理性”的上涨走势有望终结带来降波，后续关注还需全球大宗商品指数调仓可能带来被动减持的回调风险，在高波动率的行情下建议在70美元上方保持轻仓低白银多的思路。 [股指期货] ◆股指期货：科技板块表现强势，大小盘指数分化 【市场情况】 周四，A股主要指数涨跌不一，冲高动能减弱。上证指数收跌0.07%，报4082.98点。深成指跌0.51%，创业板指跌0.82%，沪深300跌0.82%、上证50跌0.73%，中证500涨0.25%、中证1000涨0.82%。个股跌少涨多，当日3730只上涨（112涨停），1588只下跌（7跌停），144持平。其中，天润科技、和顺电气、港通医疗涨幅靠前，分别上涨22.29%、20.03%、20.02%，而嘉必优、华林证券、嘉事堂跌幅靠前，各自下跌11.91%、10.00%、9.99%。 分行业板块看，科技类行业仍表现强势，上涨板块中，航天军工、发电设备、化纤行业分别上涨4.46%、 3.89%、2.91%，航空概念火热。金属板块近两日持续回落，下跌板块中，保险、券商、工程机械分别下跌3.47%、2.70%、1.48%。 期指方面，四大期指主力合约涨跌不一，IF2603、IH2603分别收跌0.69%、0.62%，IC2603、IM2603分别收涨0.05%、0.67%。四大期指主力合约基差中，IH2603出现轻微升水，其余三大期指主力合约基差仍保持贴水状态：IF2603贴水19.25点，IH2603升水0.34点，IC2603贴水80.14点，IM2603贴水150.99点。 【消息面】 国内要闻方面，据中国物流与采购联合会官网1月8日消息，中国物流与采购联合会与中储发展股份有限公司联合调查的中国仓储指数，2025年12月份为52.4%，较上月回升2个百分点。中储发展股份有限公司副总经理杨飚认为，2025年12月仓储指数明显回升，达到2月份以来的新高。受市场需求回暖带动，仓储业务量保持较快增长，商品周转速度明显提高，企业备货积极、预期乐观，库存水平有所上升，显示仓储行业向好运行态势深入发展，实现年度良好收官。 海外方面，日本央行周四表示，日本各地区经济正在逐步复苏，许多企业认为有必要继续提高工资，显示出央行对经济前景的乐观判断，这种判断可能为进一步加息提供依据。日本央行还表示，受企业利润高企和劳动力市场趋紧影响，许多企业认为在2026财年有必要以与2025年大致相同的节奏继续加薪。不过一些地区指出，中小企业担忧其在2026财年可能难以像2025年那样大幅提高工资。 【资金面】 1月8日，A股市场交易量保持平稳，合计成交额2.83万亿。央行以固定利率、数量招标方式开展了99亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放99亿元。 【操作建议】 指数突破前高后出现主线集中，热度收窄迹象，推荐止盈部分期货单边多头，可继续持有牛市价差组合，逢低再考虑构建备兑组合，做好组合风险控制，避免重仓追高。品种上IC成分较为契合主线结构，表现更强。 [国债期货] ◆国债期货：资金面持续宽松，期债略有反弹 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.37%报111.000元，10年期主力合约涨0.15%报107.790元，5年期主力合约涨0.09%报105.600元，2年期主力合约涨0.02%报102.358元。银行间主要利率债收益率普遍下行。截至17：00，10年期国开债“25国开15”收益率下行1.80bp报1.9760%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行1.10bp报1.8875%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行2.00bp报2.3150%。 【资金面】 央行公告称1月8日以固定利率、数量招标方式开展了99亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量99亿元，中标量99亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放99亿元。此外，中国央行1月8日还开展了11000亿元买断式逆回购操作，期限三个月（90天），该操作规模持平于当日到期量。资金面方面，银行间市场资金面平稳偏松，DR001加权平均利率小升并徘徊于1.27%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.25%供给充裕；非银机构质押各类券隔夜成交价仍有落差，质押利率债和存单隔夜在1.40%-1.45%附近，质押信用债依旧稍高，不少还在1.50%以上。开年后流动性充盈，周三质押式回购成交接近8.9万亿元创新高。而随着成交量的快速攀升，资金供需基本已达平衡状态，市场利率仍会保持相对稳定。随着杠杆率的提升，资金稳定宽松的局面可能受到扰动，也需要密切关注流动性的变化。 【操作建议】 昨日权益市场略走弱叠加资金面持续宽松，债市在三连跌后迎来小幅反弹。从机构行为来看，债基赎回压力或有所减轻。点位来看，目前1.89%附近的10年债具备配置价值。不过债市情绪仍受到权益春季躁 动、通胀回升预期和供给扰动等因素的压制，整体波动仍较大，尚且难言企稳。回顾开年的下跌，主要利空因素是股市走强、央行买债不及预期，利多因素是资金宽松、债基赎回费新规对债市利空弱于预期，叠加市场预期银行EVE指标有所放松利好长债需求。多空因素交织，但是债市对利多钝化对利空敏感，主因或是风险偏好走强和供给增强的一致性预期下，债市上涨驱动不足，学习效应之下开年交易盘主动降低久期风险，预留交易空间，机构行为谨慎。 单边策略上，延续观望。曲线策略上，近几个交易日TF、TS合约或受到正套力量影响下跌幅度较大，期货隐含利差与现券利差走陡相反略有走平，但从中期视角来看仍倾向于做陡。 [贵金属] ◆贵金属：大宗商品指数权重调整引发金银短期抛售贵金属价格盘中下探后回升 【市场回顾】 美国纽约联储最新调查结果显示，12月份一年期通胀预期从上月的3.20%升至3.42%。三年期和五年期的中位通胀预期保持在3.0%不变。消费者认为如果失去现有工作，能找到新工作的概率下降4.2个百分点至43.1%，这是纽约联储自2013年年中开展“消费者预期调查”以来的最低纪录。美国劳工部公布数据显示，截至1月3日当周，美国首次申请失业救济人数为20.8万人，较前值19.9万人小幅回升，但低于市场预期的21.2万人，继续处于历史低位区间。截至12月20日当周，持续申领失业救济金人数增加5.6万人，攀升至191.4万人，反映失业者找到新工作的难度增加，长期失业风险正在累积。 当地时间1月8日周四，美国财长贝森特讲话明确认为美联储不应推迟进一步降息，称利率是驱动未来经济增长的关键因素，并重申此前的预测，下任美联储主席人选将1月公布，目前仍然有四名候选人有望接替鲍威尔。他还表示美国将取消对部分委内瑞拉实体制裁。 据央视报道，1月8日美国总统特朗普表示，美国必须“拥有”整个格陵兰，而不仅仅是依据现有条约在当地行使军事和防务权利。丹麦和格陵兰方面的高级代表8日在华盛顿与白宫官员会面，就近期事态进行磋商。有消息显示，美官员在会谈中试图对特朗普有关“接管”格陵兰的表态降温，向丹麦和格陵兰方面释放更为克制的信号。 世界黄金协会发布报告，2025年全球黄金ETF创下年度资金流入历史新高，北美市场领跑。2025年黄金ETF资产管理总规模翻倍以上增长，持仓量亦大幅上升，双双刷新纪录。12月黄金市场交易量保持平稳。 隔夜，全球两大主流大宗商品指数包括彭博大宗商品指数(BCOM)和高盛商品指数(GSCI)开始启动年度权重再平衡，由于金银指数权重将被调降，预期未来一周将有总额超过110亿美元的持仓被动抛售，叠加上期所等进一步限制普通交易账户日内开仓手数，都使贵金属的火热行情有所降温，价格在盘中下探，然而在地缘冲突风险、美国政府持续施压美联储使货币宽松预期升温以及白银等供需错配格局未缓解等因素下，贵金属回落幅度有限。国际金价开盘后前期下跌最低至4407.29美元美盘时段反弹转涨，收盘报4477.39美元/盎司，涨幅0.