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本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线商品期货：有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]股指期货：科技热度持续，中小盘指数再冲高【市场情况】周一，A股主要指整体上行，中小盘指数表现强劲。截止收盘，上证指数涨0.59%，报3444.43点。深成指涨0.83%，创业板指涨1.35%，沪深300涨0.37%、上证50涨0.16%，中证500涨0.88%、中证1000涨1.26%。个股涨多跌少，当日4056只上涨（92涨停），1127下跌（5跌停），222持平。其中，瑞纳智能、博亚精工、霍普股份涨幅居前，分别上涨20.02%、20.02%、20.01%；而*ST中程、*ST锦港、锦盛新材汇分别下跌69.77%、57.14%、20.02%。分行业板块看，科技股火热上行，航天军工、办公用品、休闲用品涨幅居前，分别上涨4.90%、3.01%、2.61%，军工主题拉升。大金融回调，下跌板块中，贵金属、券商、港口分别下跌0.53%、0.39%、0.38%，能源主题下挫。期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2509、IH2509分别收涨0.20%、0.27%；IC2507、IM2509分别收涨0.57%、0.49%。四大期指主力合约基差贴水受对冲需求影响扩大：IF2509贴水50.28点，IH2509贴水22.99点，IC2507贴水52.39点，IM2509贴水207.58点。【消息面】国内要闻方面，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体继续保持扩张。海外方面，美国总统特朗普表示，他认为自己不需要延长此前为各国设定的7月9日最后期限，以促使它们与美国达成协议，从而避免更高的关税。特朗普指责美联储主席杰罗姆·鲍威尔人为地把利率维持在高位，并表示利率应当只有当前水平的一半甚至更低。【资金面】6月30日，A股交易额环比稍有收缩，全日合计成交额1.49万亿。北向资金当日成交1318.02亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3315亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2205亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1110亿元。【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-1.28%、-0.85%、-0.89%、-3.27%。宏观形势好转带动风险偏好上行，指数已经突破短期震荡区间上沿，中枢上移过程中，谨慎追高风险，但可轻仓卖出8-9月5900执行价MO期权收取权利金。[国债期货]国债期货：6月PMI环比略上行叠加季末资金收敛，期债整体回调【市场表现】国债期货收盘多数持平，30年期主力合约跌0.43%报120.420元，10年期主力合约跌0.16%报108.895元，5年期主力合约跌0.1%至106.160元，2年期主力合约跌0.05%至102.498元。截至17：00，银行间主要利率债收益率纷纷上行。30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.8bp报1.861%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.4bp报1.7261%，10年期国债“25附息国债11”收益率持平1.6460%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行0.95bp报1.365%。【资金面】央行公告称，6月30日以固定利率、数量招标方式开展了3315亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。Wind数据显示，当日2205亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1110亿元。资金价格偏贵，资金面结构性矛盾更为凸显，存款类机构隔夜质押式回购利率大幅上行超14个bp，跃升至1.51%位置，七天质押 Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2式回购利率则上行超21bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，较上日略降。关注跨季后资金利率能否季节性下行。【基本面】中国6月官方非制造业PMI为50.5，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体继续保持扩张。中国6月官方制造业PMI为49.7，前值49.5，制造业景气水平继续改善。6月份，综合PMI产出指数为50.7，前值50.4，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。6月新订单和出口订单均有回暖，出口订单回升可能反映6月在抢出口效应下出口支撑，不过7月以后关税暂缓期将逐步结束，外贸谈判进入深水区，出口下行压力将逐步加大。此外6月建筑业PMI有所回升，或反映出政府债发行加快和资金到位率的提高，下半年基建可能加力提效对冲外需压力。总体而言制造业PMI边际回升但仍在荣枯线下，政策仍需加力提振内生性增长动能。【操作建议】6月PMI环比略回升，季末资金利率回升带动整体期债回落。月末央行暂未公布买卖国债情况，继续给予关注。此外跨月后资金利率或季节性下行，7月上旬资金如果明显转松可能利好债市。国债期货策略：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，关注经济数据与资金面动向。期现策略上关注TS2509合约正套。曲线策略上可适当关注做陡。[贵金属]贵金属：美元指数持续下行贵金属止跌回升【行情回顾】消息方面，当地时间6月29日，特朗普在接受媒体采访时表示，无需延长即将到期的关税期限，将在未来几天内向包括日本在内的数百个国家发送信函，单方面告知各国对美出口商品的关税税率，而非继续进行贸易谈判，他称美国将对日本汽车征收25%的关税。此前因不满加拿大计划对美国征收数字服务税，特朗普叫停了美加贸易谈判，随后在6月30日加拿大宣布取消数字服务税，随后双方领导人同意恢复谈判。据报道，欧盟正努力赶在7月9日“关税大限”前和美国达成贸易协议，避免关税战升级，欧盟或愿意接受与美国签署的贸易协议包括，让美国对许多进口自欧盟的产品征收10%的所谓基准关税，但希望美国承诺，降低对药品、酒类、半导体和商用飞机等关键行业产品的关税。美国参议院6月29日以51票赞成、49票反对的结果通过了特朗普“大漂亮法案”的程序性表决。这次表决允许法案进入最终辩论阶段，是立法流程中的关键节点，但30日国会内争论持续，民主党要求全文宣读长达940页的法案文本，推迟表决进程，法案前景仍充满不确定性。美国财长贝森特讲话表示相信税改法案将顺利推进，特朗普将于7月4日前签署法案，这是解决债务问题的开端，未来可以降低债务水平。周一，美国总统特朗普在社交媒体发文表示，“太迟先生”美联储主席鲍威尔和整个美联储理事会都应该为没有降息感到羞耻。他给鲍威尔的一封信中提到了全球多个国家的利率，并告诉鲍威尔应该大幅降低利率，表示“你已经让美国损失惨重——而且还在继续”。美国亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话表示预计FOMC将在2025年降息一次，2026年料将降息三次，他认为了解关税的影响还需一段时间，多数关税相关成本尚未体现在市场中。据央视报道，当地时间6月30日，欧盟理事会发布消息称，决定将针对俄罗斯的制裁措施再延长6个月，至2026年1月31日隔夜，随着美国“对等关税”90日缓冲期即将结束，各国与美国协议仍未有实质性突破，美国内部特朗普则持续施压美联储降息，尽管美股等普涨，但市场对宏观政策的不确定性担忧使美元指数持续走弱，上半年下跌超10%，贵金属则止跌回升收官。国际金价早盘跳水随后转头震荡上行超1%并回到3300美元上方，收盘价报3302.71美元/盎司涨0.9%，上半年累计上涨25.8%；国际银价盘中跟随黄金波动上涨但表现相对较弱盘中收复美元关口，收盘报36.105元/盎司涨0.35%半年累计涨幅24.9%。【后市展望】美债信用危机下去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，中东和俄乌冲突期间仍有阶段性扰动，央 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。短期美国和其他国家的贸易协议将再次扰动市场，如果未能达成协议而使关税落地，可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，而美国财税法案能否顺利通过也有不确定性，这些都可能成为行情突破的关键驱动。技术上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，年中多头资金暂时离场使流动性收紧或增加黄金回调风险。关注美国经济数据对美联储货币政策预期影响，金价站稳60日均线价格仍在3300美元附近横盘整理。白银方面，贸易冲突缓和叠加欧美积极财政货币政策使工业制造业景气预期增加，伦敦和中国等地区库存维持低位，且ETF等资金流入对价格存在支撑。但刺激政策实施效果对全球经济增长乃至银价中长期需求影响仍有不确定性，走势受到黄金带动波动反复，短期白银价格在35.5-37美元区间震荡。【资金面】随着以伊冲突结束，市场重新将关注放回贸易和宏观政策上，近期美股和美债走势企稳，金银价格冲高回落刺激部分机构投资者逢低增仓的意愿，ETF持仓仍有上升空间。[集运期货]集运期货：EC盘面震荡下行【现货报价】截至6月25日最新报价，马士基1767-1777美元/TEU，2950-2976美元/TEU；CMA2035-2385美元/TEU，3645-4345美元/TEU；MSC 1940-2180美元/TEU，3640美元/TEU；ONE 2604-3094美元/TEU，3343-4043美元/TEU；EMC2100-2655美元/TEU，3100-4060美元/TEU。【集运指数】截至6月23日，SCFIS欧线指数报1937.14点，环比上涨14%，美西线指数环比下跌28%至2083.46点。截至6月27日，SCFI综合指数报1861.51点，较上期跌0.4%；上海-欧洲运价上升10%至2030美元/TEU；上海-美西运价2578美元/FEU，较上周跌7%；上海-美东运价4717美元/FEU，较上周跌12%。【基本面】截至6月24号，全球集装箱总运力为3257万TEU，较上年同期增长8.2%。需求方面，欧元区5月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为49.7；美国5月制造业PMI指数48.5，新订单指数47.6。5月OECD领先指数G7集团录得100.32。【逻辑】昨日期货盘面下行，主力08合约收1761点，下跌2.42%。目前7月份下半报价分歧有所减少，大箱报价分布在3635-4645美元/TEU之间，整体来开还是略微高于上半的价格。预计8月份价格大幅下跌的可能性较小，从航司角度考虑，仍可能高开8月份报价，然后再根据实际成交情况调整，具体价格走势仍需密切跟踪。【操作建议】谨慎观望，预计主力处于1700-1800点震荡。[有色金属]铜：COMEX-LME价差再度走扩，高铜价抑制下游采购【现货】截至6月30日，SMM电解铜平均价79990元/吨，SMM广东电解铜平均价79940元/吨，分别较上一工作日-135.00元/吨、-130.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价130元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价65元/吨，分别较上一工作日+20.00元/吨、-30.00元/吨。据SMM，铜价冲至高位后，现货成交多以贸易商交易为主，下游畏高不愿多采购。【宏观】近日，美联储理事沃勒、美联储副主席鲍曼陆续表态，暗示最早可能在7月降息。鲍威尔在 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎