广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 [股指期货] ◆股指期货：TMT领涨，股指缩量反弹 【市场情况】 周三，A股市场高开高走反弹。上证指数收涨0.62%，报3382.21点。深成指涨0.44%，创业板指涨0.04%，沪深300涨0.51%、上证50涨0.72%，中证500涨0.69%、中证1000涨0.85%。个股涨多跌少，当日2801只上涨（108涨停），2358只下跌（15跌停），209持平。其中，N林泰、爱明医疗、紫天科技涨幅居前，分别上涨245.11%、20.02%、20.02%；而康比特、夜光明、浙江大农幅居前，各跌12.80%、12.55%、10.96%。 分行业板块看，TMT领衔反弹，上涨板块中，半导体、互联网、电脑硬件分别上涨2.62%、2.53%、2.20%，芯片主题活跃；消费板块仍回调，下跌板块中，办公用品、林木、餐饮旅游分别下跌1.68%、1.45%、1.34%。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2412、IH2412分别收涨0.30%、0.61%；IC2412、IM2412分别收涨0.56%、0.61%。四大期指主力合约本周五将到期，基差全部中性收敛：IF2412贴水1.69点，IH2412贴水1.75点，IC2412贴水0.02点，IM2412贴水6.07点。 【消息面】 国内要闻方面，对于12月以来在债券大牛行情中表现较为激进的机构，央行进行了集中约谈。央行提示市场机构要重视利率风险，提高投研能力，债券要稳健投资。央行强调要依法合规交易，对问题机构是零容忍。 海外方面，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。最新出炉的点阵图显示，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。美联储主席鲍威尔表示，不再紧缩的政策会让美联储进一步调整利率时更加谨慎，决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。 【资金面】 12月18日，A股市场交易再缩量，合计成交额1.36万亿，北向资金全天成交额1631.99亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3876亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日786亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3090亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为-0.04%、-0.07%、0.00%、-0.1%。政治局会议及中央经济工作会议定调明显积极，宽财政宽货币确定性高，美联储降息落地，推荐逢回调做多当季2503 IC合约提前布局跨年春季行情。 [国债期货] ◆国债期货：监管对债市关注度上升，期债情绪收敛短期回调 【市场表现】 国债期货早盘震荡走高，午后跳水，全线收跌，30年期主力合约跌0.44%，盘中一度跌1.75%报116元，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债中长端午后转弱。截至17：30，7年及10年期国债活跃券收益率上行近3bp，7年期“24附息国债18”报1.645%，10年期“24附息国债11”报1.7475%，同期限“24国开15”报1.8225%。此外，30年期“24特别国债06”上行3.7bp报1.996%，盘中一度上行至2.015%，重返2%上方。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月18日以固定利率、数量招标方式开展了3876亿元7天期逆回购操作，操作利率1.5%。Wind数据显示，当日786亿元逆回购到期，单日净投放3090亿元，为连续两天净投放。资金面方面，央行公开市场连续两日净投放，随着税期走款渐近尾声，银行间市场资金面逐步转宽，存款类机构隔夜回购利率微幅回落。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单 二级最新成交在1.655%左右，较上日走低1bp。交易员称，税期对流动性扰动逐步减弱，虽然年末月份资金面仍将面临一定挑战，但在货币政策适度宽松基调下，关注年底降准落地时点。CNEX债券分歧指数全品种方面，银行午后有所变化，从卖盘转为主要买盘。此外，全天来看，基金和证券为主要卖盘，保险仍为主要买盘。 【消息面】 据金融时报，8日上午，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出了一些要求，主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易，央行近期已经严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，同时正在全面摸排违规行为线索，后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。 【操作建议】 监管对债券利率大幅下行的关注度提高，昨日债市利率单边下行被暂缓，前期低点（10年期国债1.71%附近）可能较难下破，在没有增量信息的情形下接近此点位容易进入震荡，不过根据今年的经验，监管力量为债市降温或更多改变债市节奏，较难扭转债市趋势，考虑到降准降息还未落地，倾向于认为调整企稳后为阶段性入场做多机会。单边策略上，短期关注监管动向，待调整企稳后可适当参与做多。期现策略，建议关注2503合约上正套或基差做阔策略。 [贵金属] ◆贵金属：美联储鹰派降息并上调25年通胀预期美债收益率上涨贵金属大幅回落 【行情回顾】 消息方面，美联储如期降息25个BP然而对于2025年的宽松空间大幅压缩，点阵图显示仅大部分官员预期仅降息两次，同时经济预测方面通胀和GDP增速均有上调，失业率则下跌。从决议声明表示就业和通胀的风险大体均衡，缩表计划未变，新增考虑未来利率调整的“程度和时机”的表述，依据最新数据来评估。主席鲍威尔在发布会上表示当前处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐，通胀数据没有明显进展，随着更加接近中性（利率）将变得谨慎。 隔夜，美联储如期降息但对未来趋于谨慎减少了宽松的空间，提高了中性利率的水平并上调25年通胀和增长的预期，总体较为鹰派，前期持续宽松的预期反转对风险资产产生持续打压，美股大跌创多年最大单日跌幅，比特币大幅回调，贵金属同步大幅回落跌至一个月低位。国际金价早段整体保持窄幅震荡但美联储公布利率决议后行情迅速跳水跌超2%至2600美元下方，收盘报2585.23美元/盎司跌2.28%；国际银价与黄金同步下跌但幅度更大失守30美元，收盘报29.31美元/盎司跌3.99%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。美联储鹰派态度带来强势美元对金价形成压力，短期回调在前低位2500美元（600元）附近寻求支撑，总体维持区间震荡。 白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，白银跌破30美元（7500元）区间可能继续下探，建议平值看跌期权多头对冲头寸继续持有。 【资金面】 金价上涨动力有限资金持续流出黄金ETF，白银因政策刺激情绪消退走势冲高回落，大量多头高位止盈。 【技术面】 国际金价在2715美元的前高附近面临阻力，短周期均线收敛；国际银价短周期均线收敛呈现横盘整理形态，价格在30-32美元区间波动。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力维持窄幅震荡 【现货报价】 今日头部船司报价相对持平。根据极羽科技，截至12月19日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2657-2950美元/FEU，4844-5393美元/FEU；CMA 2955-3277美元/TEU，5485-6129美元/FEU；MSC 2900-3220美元/TEU，4840-5340美元/TEU；EMC 3485-3980美元/TEU，5320-6060美元/TEU。 【集运指数】 截至12月16日，SCFIS指数报3456.7点，环比上涨13.97%，美西线指数环比下跌6.50%至1498.6点。截至12月13日，SCFI综合指数报2384.4点，较上期上涨5.67%；上海-欧洲运价下跌2.21%至2963美元/TEU；上海-美西运价4023美元/FEU，较上周涨21.58%；上海-美东运价5494美元/FEU，较上周涨11.58%。 【基本面】 截至12月18号，全球集装箱总运力为3138万TEU，较上年同期增长10.5%。需求方面，欧元区11月综合PMI为45.20；美国10月ISM制造业指数48.4，处于50枯荣线以下。11月OECD领先指数G7集团录得100.32，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日盘面震荡上行，主力合约收2663.0点，上涨3.21%，12合约收3442.7点，上涨0.42%。长期来看，EC主力合约基本面偏空，但由于中短期以黎双方停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑 【操作建议】 EC2502空单逐步止盈离场 [有色金属] ◆铜：12月如期降息25bp，2025年降息步伐或放缓 【现货】12月18日，SMM1#电解铜均价74205元/吨，环比-485.00元/吨；对主力+90元/吨。 【宏观】国内方面，中国11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较10月下降1.8个百分点，低于预期，家电、汽车等品类因以旧换新政策支持表现较好，但整体内需仍待提振；中国11月CPI同比增速+0.2%（市场预期+0.5%），较上月降低0.1个百分点，主因食品价格拖累增长，多数肉菜价格环比动能均弱于季节性。美国方面，12月18日美联储下调联邦基金目标利率区间25BP至4.25%-4.50%，美联储认为美国经济韧性较好，在12月SEP中上调2025年和2026年经济和核心通胀预期，下调明年失业率预期，预计2025年、2025年各降息2次。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于21.25美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。废铜方面，据SMM，因担忧中美之间的贸易争端可能波及再生铜原料进口，部分贸易商已逐步停止直接从美国进口再生铜原料。精铜方面，11月SMM中国电解铜产量为100.51万吨，环比+0.94万吨。1-11月累计产量为1,096.51万吨，同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。 【需求】开工率方面，12月开工率稳定，12月12日电解铜制杆周度开工率82.37%，周环比+0.43个百分点；12月12日再生铜制