广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：风格有所转换，A股遇高低切 【市场情况】 周四，A股市场日内震荡分化，风格向大盘转变。上证指数收涨0.23%，报3388.06点。深成指跌0.26%，创业板指跌0.52%，沪深300涨0.21%、上证50涨0.47%，中证500跌0.38%、中证1000跌0.38%。个股涨多跌少，当日4250只上涨（108涨停），1054下跌（3跌停），81持平。其中，万达轴承、昆工科技、灵鸽科技涨幅居前，分别上涨30.0%、29.97%、29.95%；而金沃股份、博创科技、利源股份跌幅居前，各跌14.47%、11.67%、10.14%。 分行业板块看，消费股热度上升，上涨板块中，零售、日用化工、休闲用品分别上涨2.76%、2.43%、2.30%，锂电池主题活跃。TMT回落，下跌板块中，通信设备、电脑硬件、电信分别下跌2.73%、2.29%、2.05%，算力主题走弱。 期指方面，四大期指主力合约大部分随指数上扬：IF2503、IH2503分别收涨0.56%、0.74%；IC2503、IM2503分别收跌0.14%、收涨0.03%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2503升水5.48点，IH2503升水5.92点，IC2503贴水46.59点，IM2503贴水84.53点。IC、IM由于前期现货指数积累涨幅较大，多头有主动止盈行为，贴水加深。 【消息面】 国内要闻方面，国家金融监管总局、央行印发《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》提出，强化对钢铁等领域工艺革新和设备更新改造升级的中长期贷款支持，加大对充电基础设施领域金融支持，因地制宜探索支持EOD模式项目、区域性环保建设项目，探索开展能效信贷、绿色信贷资产证券化和绿色供应链融资等服务，稳妥开展碳排放权等抵质押融资业务，探索绿色知识产权质押贷款，采取市场化方式投资绿色发展领域的股权项目和股权基金。 海外方面，美国总统特朗普会见了到访的英国首相斯塔默。在双方会面时，特朗普表示，乌克兰总统泽连斯基将于2月28日早上到达。特朗普称，矿产协议将成为乌克兰的“后盾”，美国和乌克兰需要先达成协议，然后才能组建维和部队。 【资金面】 2月27日，A股市场交易保持高位，合计成交额达2万亿。北向资金当日成交额2420.61亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2150亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日1250亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放900亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为0.14%、0.22%、-0.77%、-1.30%。临近3月，市场将开始定价全国两会的政策力度及央行宽松是否落地。人工智能技术主线发酵带动的科技股热潮告一段落，后续有待盈利兑现，核心蓝筹指数有望补涨，可观望关注IF、IH做多机会。 [国债期货] ◆国债期货：资金面继续偏紧，期债震荡走弱 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率普遍上行2-4bp。10年期国开债“24国开15”收益率上行3.85bp，10年期国债“24附息国债11”收益率上行2.75bp，30年期国债“24特别国债06”收益率上行1.9bp，5年期国开债“24国开08”收益率上行4bp。 【资金面】 央行公告称，2月27日以固定利率、数量招标方式开展了2150亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日1250亿元逆回购到期，因此单日净投放900亿元。资金面方面，临近月末，银行间市场周四资金面仍偏紧且价高，存款类机构七天回购加权利率走升，非银机构质押信用债融入隔夜 在2.2%一线，可跨月的七天期资金报价走高至2.4%-2.45%。央行公开市场净投放力度仍显保守，市场继续接收到来自政策面的寒意，短期内流动性紧平衡的局面恐难扭转。 银行同业存单全线走弱，不同期限不同评级存单收益率普遍上行，短久期存单收益率上行幅度更大。截至发稿，剩余期限7天的“24民生银行CD415”收益率上行9.21bp报2.18%，剩余期限12天的“24中国银行CD027”收益率上行9.52bp报2.15%，剩余期限60天的“24建设银行CD113”收益率上行3.5bp报2.11%，剩余期限330天的“25工商银行CD019”收益率上行3.53bp报2.03%。 【操作建议】 目前影响债市情绪的核心因素是资金面，市场风险偏好因素是情绪的放大器。日内债市走弱核心还是受到资金面早盘偏紧张影响，同业存单一级报价利率进一步上行，受此影响债市调整由短传导至长端，反映短期资金面情绪偏悲观。债市或进入震荡择方向阶段，等待政策面信号，短期10债利率或在1.7%-1.75%区间窄幅波动，单边策略上建议暂维持观望。中期来看，基本面有待进一步提振，宽货币方向未扭转，叠加1月社融结构有待进一步修复，2月情况仍具不确定性，叠加配置力量相对偏强，因此待调整企稳后或仍可适时介入逢低配多策略。基差策略上，目前T2506、TF2506、TS2506合约基差与净基差偏低，IRR偏高，或可关注正套与基差做阔策略。套保盘可关注基差偏低时点空头套保建仓时机。 [贵金属] ◆贵金属：美国经济韧性仍存多头获利离场加速贵金属回调 【行情回顾】 消息方面，美国1月耐用品订单环比增至3.1%，高于预期2%和前值-1.8%，创2024年7月以来最大增幅，飞机订单大增推动数据整体回升。美国2月22日当周首次申请失业救济人数增至24.2万人，高于预期的22.1万人为2024年12月7日当周以来新高。美国2024年四季度GDP环比修正值与初值持平于2.3%，但核心个人消费支出(PCE)物价指数上修至2.7%，高于初值的2.5%。美联储官员集中讲话总体对降息态度谨慎且偏鹰派，部分表达对通胀风险的担忧，应该维持当前利率水平并“保持耐心”。乌克兰总统泽连斯基将于28日赴美会见美国总统特朗普并签署矿产协议。当地时间2月27日，俄总统普京出席联邦安全局委员会年度会议时表示，俄罗斯和美国已准备好重新建立合作关系。 隔夜，美国方面持续推动俄乌停火进程使地缘风险缓和，当前美国经济仍存一定韧性但通胀反弹和就业转弱的迹象显露，尽管美联储官员讲话态度中性偏鹰，但美债收益率持续走低。伦敦和纽约两市的金银期现套利热潮持续消退，大量多头获利离场导致多头回补，抛压加剧金银回调。国际金价收盘价报2876.99美元/盎司跌1.33%创半个月新低；国际银价与黄金同步走弱，收盘报31.259元/盎司跌1.82%。 【后市展望】 当前美国通胀预期受到多重因素影响而反弹，美联储保持谨慎暂停降息时间或更长是美债收益率维持高企，但美国关税政策、赤字担忧和“去美元化”中长期使黄金的货币属性仍有一定溢价，全球央行和包括欧美金融机构购金的步伐对市场情绪的影响亦将持续增加。近期美国宣布将如期对加墨加征关税而影响基本计入金银价格，但伦敦和纽约两市金价价差收窄后现货供应紧张将有缓和，俄乌停止进程变化反复对避险情绪扰动较大的情况下，黄金回调或形成趋势下方在2800美元寻求支撑，关注下周美国经济数据影响，金价波动增加，建议在预期稳定后逢低买入。 白银方面，价格总体上跟随黄金同步走强，但短期受到光伏等工业需求淡季打压，工业属性和投机资金影响波动更大，银价失守32美元/盎司（8000元/千克）关口将形成阻力维持震荡。 【资金面】 金价走强黄金ETF持仓创1年半新高为2022年以来单周最大规模流入，金融机构纷纷上调年内目标位刺激或部分投资者长线意愿，白银投资则相对需求偏弱。 [集运指数] ◆集运指数：EC盘面震荡上行 【现货报价】 今日头部船司报价相对持平。根据极羽科技，截至2月27日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1495-1800美元/FEU，2300-4000美元/FEU；CMA1680美元/TEU，2935美元/FEU；MSC 1367-1820美元/TEU，2280-3040美元/TEU；EMC 2055-2560美元/TEU，3160-4260美元/TEU。 【集运指数】 截至2月24日，SCFIS欧线指数报1684.4点，环比下跌11.25%，美西线指数环比下跌4.15%至1851.4点。截至2月21日，SCFI综合指数报1595.1点，较上期下跌9.31%；上海-欧洲运价下跌1.87%至1578美元/TEU；上海-美西运价2907美元/FEU，较上周跌17.97%；上海-美东运价3954美元/FEU，较上周跌18.05%。 【基本面】 截至2月27号，全球集装箱总运力为3813万TEU，较上年同期增长9.9%。需求方面，欧元区2月综合PMI为50.2，制造业PMI为47.3，服务业PMI为50.7，欧洲制造业稍有回暖；美国1月制造业PMI指数50.9。1月OECD领先指数G7集团录得100.46，为连续6个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡上行，主力06合约收2294.9点，上涨0.87%；04合约收1800.5点，上涨0.59%。对比今年与去年2月份报价不难看出，今年2月份供需较去年2月份更加偏冷。但由于航司3月份空班强行拉升本应低于2月份定价的3月份报价。不过按照去年SCFIS欧线季节性不难看出，4月份供需大概率较3月份更加偏冷。因此船司报价或仍将处于下行趋势，需密切关注下周一SCFIS欧线指数实际落地情况以及4月份报价是否低开于3月份报价。。 【操作建议】谨慎偏空EC2504。 [有色金属] ◆铜：关税预期反复，COMEX-LME价震荡 【现货】2月27日，SMM1#电解铜均价76785元/吨，环比-150.00元/吨；对主力-105元/吨。据SMM,临近月末，多数加工材企业选择提长单而非零单采购，市场观望情绪严重，下游买盘兴趣偏弱，整体需求不佳。 【宏观】当地时间2月25日，美国总统特朗普签署了一项行政命令，对铜进口如何威胁美国的国家安全和经济稳定展开调查。该命令指示美国商务部长根据1962年《贸易扩张法》启动第232条调查，这可能会导致征收铜进口关税。关税预期再启，当日COMEX铜价收盘再度冲高，COMEX铜与LME铜价差再度走扩至10%上下。特朗普上台后，关税局势仍然不明朗，但市场早期因美国激进的关税政策而计价的高通胀预期已有所回落，近期美元指数、美债收益率震荡走弱。1月美国CPI同比增3.0%，核心3.3%，全面强于预期，市场对美联储2025年的降息预期再次降低。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货短期趋紧，TC持续下行。截至2月21日，铜精矿现货TC报-11.71美元/干吨，周环比-3.11美元/干吨。据长江