广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：板块轮动上扬，指数窄幅震荡 【市场情况】 周三，A股主要指数早盘低开，震荡回调。上证指数跌0.43%，报3227.12点。深成指跌1.03%，创业板指跌1.82%，沪深300跌0.64%、上证50跌0.28%，中证500跌0.89%、中证1000跌0.61%。个股跌多涨少，当日1666只上涨（81涨停），3554只下跌（10跌停），158持平。其中，惠通科技、N思看、佳云科技涨幅居前，分别上涨301.69%、198.86%、20.09%；而康为世纪、C钧威电子、C赛分跌幅居前，各跌18.74%、17.82%、13.08%。 分行业板块看，多数行业回调，上涨板块中，休闲用品、文化传媒、银行分别上涨2.68%、2.02%、0.81%，在线平台概念火热上扬。下跌板块中，贵金属、电子元器件、发电设备分别下跌2.65%、1.83 %、1.59%，军工主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2503、IH2501分别收跌0.67%、0.27%；IC2501、IM2503分别收跌0.70%、0.47%。四大期指主力合约基差升贴水不一：IF2503贴水1.43点，IH2501升水2.10点，IC2501升水3.54点，IM2503贴水73.17点。IH、IC主力将到期，基差收敛为主，IF、IM基差修复反映市场情绪改善。 【消息面】 国内要闻方面，国务院正式公布《关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》，自2月15日起施行。《规定》明确中介机构的执业规范和收费原则，禁止以股票公开发行上市结果作为收费条件，不得按照发行规模递增收费比例，且地方政府也不得以上市结果为条件给予奖励。司法部、财政部、证监会负责人表示，《规定》进一步加强对中介机构收费等相关行为的监管，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，促进资本市场健康稳定发展。 海外方面，美国去年12月未季调CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，创2024年7月以来新高，符合市场预期。但核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期为持平于3.3%。 【资金面】 1月15日，A股市场交易缩量1600亿元，合计成交额1.19万亿，北向资金成交额1624.08亿元。央行为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰、春节前现金投放等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1月15日以固定利率、数量招标方式开展了9595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日11亿元逆回购和9950亿元MLF到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.04%、0.08%、0.06%、-1.27%。前四大指数均已回调至国庆后低点，阶段性底部位置较为明确，而接下来可以再等待验证市场交易情绪恢复带来实质流动性改善，才可能助推和催化春季行情的启动。而尚需警惕的是春节前特朗普就任伴随的海外风险落地情况，若左侧布局更偏沪深300指数，以平值认购期权形式看多。 [国债期货] ◆国债期货：资金面偏紧，现券走势偏震荡 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.61%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约持平。由于周二下午15点之后现券收益率加速下行，反映到今天的国债期货价格上就是期货表现好于现券。截至17：00，银行间主要利率债收益率多数下行。10年期国开债“24国开15”收益率下行0.25bp报1.6450%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.25bp报1.6125%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行0.25bp报1.8575%，5年期国开债“24国开08”收益率持平报1.48%，3年期国开债“23国开08”收益率上行0.5bp报1.4850%。 【资金面】 央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰、春节前现金投放等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1月15日以固定利率、数量招标方式开展了9595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日11亿元逆回购和9950亿元MLF到期，因此公开市场单日全口径净回笼366亿元；1月16日将有41亿元逆回购到期。 资金面方面，时逢MLF（中期借贷便利）到期和税期等，央行公开市场周三逆回购操作量跳增至近万亿元，不过银行间市场周三资金面仍偏紧，报价依旧高企。银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行10.33bp报1.8623%；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行6.07bp报2.2365%。午后预期中的转松并未出现，相反临近尾盘愈发收紧。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级暂无有效报价；二级市场上一年期存单最新成交在1.50%，较上日尾盘回落1.5bp。目前来看，流动性供需状况仍较为脆弱，还需央行后续进一步加大投放助力。 【操作建议】 短期资金面是影响市场波动的主要因素，短期10年国债利率1.65%-1.7%附近和30年国债利率1.95%附近或为上行阻力位。视本周资金面情况短期调整也许尚未结束，不过目前尚未出现持续性的利空线索，降准降息预期也仍然较强，回调更多或为阶段性因素和机构行为所致，短期在降息落地利多出尽之前，倾向于认为逢回调做多思路仍可行，不过在多空拉锯下市场波动将有所放大，且利率前低短期难突破。此外，特朗普就职在即，后续还需关注外贸冲击情况对国内政策预期的影响。单边策略上，短期建议待调整企稳可考虑短线参与做多，同时关注监管预期调控和资金面带来的利空扰动。 [贵金属] ◆贵金属：美国核心CPI降温提振美联储宽松预期美元指数走低贵金属延续震荡上涨 【行情回顾】 消息方面，美国12月CPI同比增2.9%符合预期，环比增长0.4%则略高于市场预期，核心CPI同比增速由3.3%回落至3.2%，为六个月来首次降低且低于预期，环比增0.2%也低于预期和前值的0.3%，其中酒店住宿价格下降、医疗服务以及租金涨幅相对温和均有助于核心通胀增长放缓。美联储最新经济褐皮书指出去年11月底至12月期间，美国各地的经济活动以轻微至温和的幅度增长，主要是受到假日季强劲销售的驱动，调查显示企业对特朗普未来的移民和关税政策变化总体较乐观。美联储票委官员讲话认为通胀会继续下行，而经济前景仍很不确定，需要根据数据决策，市场解读相对偏鸽。当地时间1月15日，以色列与哈马斯就加沙停火达成协议，将于本月19日生效并分三阶段执行，内容包括停火、交换被扣押人员、以军逐步从加沙地带撤离、流离失所居民返回加沙北部家园以及增加对加沙地带的人道主义援助等。 隔夜，美国CPI数据总体温和回升且核心通胀半年以来首次回落，叠加美联储官员释放鸽派信号为未来宽松创造空间，前期持续走强的美元指数和美债收益率均见顶回落。尽管巴以冲突双方达成停火协议但具体对中东局势影响有待观察，临近特朗普就任美国总统，市场保持谨慎提振贵金属等避险资产，金银价格延续震荡上行。国际金价开盘全天震荡上行美盘早段一度跳水20美元后再度冲高尾盘逼近2700美元，收盘价报2696.66美元/盎司涨0.73%创“二连阳”；国际银价受到金融和工业属性双重驱动跟随黄金大幅上涨盘中站上30美元关口，收盘报30.659元/盎司涨2.58%。 【后市展望】 宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府上台和美联储政策影响存在不确定性，全球货币宽松周期下仍有降息空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。市场对1月期间美国新政府上台的关税和美联储货币等政策变化保持谨慎，关注美联储官员表态，地缘冲突使避险情绪升温提振黄金短期仍有冲击2715美元(640元)前高阻力位的可能，未来波动将有上升。 白银方面，未来走势的核心因素为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，低库存情况下白银价格波动将有所上升，短期跟随黄金在29-31美元(7400-7900元)区间波动。 【资金面】 当前市场风险偏好降低部分资金流入黄金避险，白银ETF持仓下降。 【技术面】 国际金价短周期均线收敛短期在2660美元附近面临阻力，上方在2715美元面临双顶阻力，RSI指标显示多空力量平衡；国际白银各周期均线呈现收敛行情延续横盘震荡，价格31美元下方震荡。 [集运指数] ◆集运指数：以巴停火EC主力大幅下跌 【现货报价】 今日头部船司报价相对持平。根据极羽科技，截至1月16日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1760-2377美元/FEU，3200-4337美元/FEU；CMA 2330美元/TEU，4235美元/FEU；MSC 2113-2300美元/TEU，3526-3840美元/TEU；EMC 2305-2905美元/TEU，3560-4460美元/TEU。 【集运指数】 截至1月13日，SCFIS欧线指数报3258.7点，环比下跌3.81%，美西线指数环比上涨13.76%至3210.9点。截至1月10日，SCFI综合指数报2290.7点，较上期下跌8.56%；上海-欧洲运价下跌14.42%至2440美元/TEU；上海-美西运价4683美元/FEU，较上周跌6.3%；上海-美东运价6229美元/FEU，较上周跌2.94%。 【基本面】 截至1月16号，全球集装箱总运力为3154万TEU，较上年同期增长10.2%。需求方面，欧元区12月综合PMI为49.50；美国12月制造业PMI指数49.3，处于50枯荣线以下。11月OECD领先指数G7集团录得100.32，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面远月合约继续下行。主力04合约收1230.8点，下跌4.55%；06合约收1284.3点，下跌1.97%。今日船司报价相对持平，最新报价普遍在3500美元附近，对应盘面约2300点。当前主力合约价格与近月合约价格相差较大，其主要原因为市场对于红海通航的预期。但考虑到宏观地缘情况较为复杂，停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 保持空头思路 [有色金属] ◆铜：关税预期反复，美国通胀超预期放缓 【现货】1月15日，SMM1#电解铜均价75510元/吨，环比-130.00元/吨；对主力+125元/吨。 【宏观】国内方面，12月国内制造业PMI为50.1%（前值50.3%），从结构上看，生产的需求的拉动下淡季不弱，但价格指数下降反映企业经营预期的不足，国内宽货币至宽信用阶段仍待观察。美国方面，12月核心CPI同比3.2%（前值3.3%），CPI同比2.9%（前值2.7%），核心CPI超预