广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：DeepSeek引领科技股上扬，指数有所分化 【市场情况】 周三，假期归来首日，A股主要指数早盘高开后日内震荡分化。上证指数收跌0.65%，报3229.49点。深成指涨0.08%，创业板指跌0.04%，沪深300跌0.58%、上证50跌0.84%，中证500涨0.45%、中证1000涨0.60%。个股涨多跌少，当日3433只上涨（83涨停），1850只下跌（45跌停），100持平。其中，并行科技、云创数据、利尔达涨幅居前，分别上涨30.0%、28.54%、23.79%；而电工合金、太辰光、新易盛跌幅居前，各跌19.98%、19.38/%、18.49%。 分行业板块看，TMT火热上扬，上涨板块中，互联网、软件、教育分别上涨7.80%、6.28%、5.68%，人工智能概念持续火热。消费相关板块回调，下跌板块中，能源设备、工程机械、航空分别下跌2.87%、2.71%、2.36%，光模块概念显著下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2503、IH2503分别收跌0.73%、0.96%；IC2503、IM2503分别收涨0.03%、0.10%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2503贴水6.28点，IH2503贴水2.94点，IC2503贴水46.59点，IM2503贴水49.24点。四大期指主力合约在临近3月基差均因分红预期而下行，预计将持续贴水。 【消息面】 国内要闻方面，国家电影局发布数据，我国2025年春节档电影票房为95.1亿元，观影人次为1.87亿，创下新的春节档票房和观影人次纪录。据灯塔专业版数据，截至2月6日0时0分，影片《哪吒之魔童闹海》票房突破56亿。据文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7%。全国出游人次和总花费再创新高。 海外方面，美国财长贝森特表示，美国总统特朗普的目标是让减税永久化；特朗普并未呼吁美联储降低利率。美国可以创造3%的非通胀型经济增长。美联储古尔斯比表示，如果通胀上升或经济进展停滞，美联储需要弄清楚这是由于过热还是关税导致的；识别任何通胀的原因对于决定美联储何时以及是否应采取行动至关重要；美国经济强劲，可合理认为实现了充分就业；关税可能对通胀构成威胁。美国1月ISM非制造业PMI由前值54降至52.8，低于预期的54.3，新订单指标降至7个月低点。 【资金面】 2月5日，A股市场交易量维持平稳，合计成交额1.29万亿。央行以固定利率、数量招标方式开展了6970亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日14135亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼7165亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.17%、-0.11%、-0.83%、-0.84%。节后归来资金面尚未有显著增量。假期间，海外有较多宏观事件引发关注，整体上未出现预期外的风险因素。当前四大期指均处于震荡企稳区间内，春季行情的启动还需更多积极因素的催化、增量资金的配合，2-3月或更看全国两会的风向及央行宽松是否落地。 [国债期货] ◆国债期货：资金先紧后松，期债多数上涨 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.39%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率普遍下行，超长债表现最好，收益率下行2-3bp；10年期下行1-2bp，5-7年期下行1bp左右，3年以内的短券表现略偏弱。 【资金面】 央行公告称，为对冲公开市场逆回购集中到期等因素影响，保持银行体系流动性充裕，2月5日以固定利率、数量招标方式开展了6970亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日14135 亿元逆回购到期，因此单日净回笼7165亿元。资金面方面，隔夜质押回购加权利率走升近10bp逼近1.8%关口，非银拆借隔夜资金价格也居高在2%上方。长期资金中，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级暂无有效成交，同期限二级最新成交在1.7075%，较节前最后交易日升约1.25bp。CNEX资金情绪指数显示，今天全天银行间货币市场资金维持平衡状态，早盘指数最高为56，午后资金情况好转最新报45。 【基本面】 2025年1月财新中国服务业PMI录得51.0，低于上月1.2个百分点，为2024年10月来最低，但仍维持扩张。1月制造业和服务业供需均有改善，但就业均显著下降，价格水平总体较为低迷，尤其是制造业出厂价格，市场乐观预期回升但仍低于长期均值。 【操作建议】 从国内基本面情况来看，1月PMI回落，春节期间消费数据较好，不过节后还需观察生产复工情况，宽货币预期暂不会扭转。海外来看，美国对中国商品加征关税落地，幅度暂未超预期，一定程度上指向国内降准降息等对冲政策也有概率落地，不过由于此前债市抢跑，债市对关税信息的增量定价或有限。目前节后短期需要关注资金利率情况，如隔夜利率能逐步稳定在1.6%-1.7%的区间，债市在宽货币预期推动下利率或有进一步下行，如在外汇因素约束下资金偏贵，或将约束债券利率下行空间，短期或偏震荡。操作上，在降准降息落地前仍偏向逢调整做多。 [贵金属] ◆贵金属：结构性短缺持续驱动贵金属上涨黄金续创历史新高 【行情回顾】 消息方面，美国1月ADP就业人数增加18.3万人，较前值增加，高于预期的15万人，数据创去年10月以来的新高，服务业岗位为主要增长来源，此外去年12月份的数据从12.2万大幅上修至17.6万。美国1月ISM服务业PMI 52.8不及预期54，分项指标显示商业活动和新订单均回落，就业则有上升，价格回落但仍处高位。美国财政部长贝森特在接受媒体采访时表示，特朗普政府在降低借贷成本方面的重点是10年期美国国债收益率，而非美联储的基准短期利率。美联储官员讲话提到对广泛关税带来通胀影响的关注，或较2018年带来更深远影响。2月4日COMEX黄金注册仓单较前一交易日增长56万盎司，增幅比1月前仍较高，特朗普关税政策担忧持续促使交易商将金银库存从伦敦向纽约搬运。 隔夜，特朗普政策带来的影响不断发酵，尽管美国对加墨关税暂缓但对中国方面仍较强硬，市场对贵金属进口加征关税的担忧持续，结构性短缺持续驱动贵金属上涨。国际金价持续走强并续创历史新高最高至2882美元，收盘价报2866.23美元/盎司涨0.87%创“五连阳”；国际银价跟随黄金上涨但涨幅相对更低，收盘报32.282元/盎司涨0.51%。 【后市展望】 尽管当前美联储在降息上保持谨慎，但在通胀和就业不确定性增加情况下市场增加了对美联储降息的预期，贸易摩擦升级加剧市场担忧，叠加中国的AI应用Deepseek对美股的冲击，避险需求使美国和黄金同步走强。后续需关注美国关税具体落地情况和非农数据等对美联储降息预期的影响，而央行购金步伐亦影响市场情绪，库存偏低引发结构性短缺，缺乏利空因素的黄金将保持震荡上行趋势阶段或达到2900美元/盎司（680元/克）之上，可逢高卖出行权价在640元以下的虚值看跌期权。 白银方面，国际白银总体上跟随黄金同步走强，且受到AI半导体等行业将持续扩大投资的预期提振而对应黄金有所补涨，价格突破32美元/盎司（8000元/千克）后仍有上行空间，短期受到光伏等工业需求淡季打压上方阻力在33.5美元/盎司（8400元/千克）。 【资金面】 美联储释放鸽派信号叠加市场避险情绪延续仍有资金流入黄金，白银跟随黄金回升刺激资金流入。 [集运指数] ◆集运指数：EC各月份合约均下跌 【现货报价】 今日头部船司报价继续下行，马士基最新报价大箱2200美元/TEU。根据极羽科技，截至2月6日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1202-1436美元/FEU，2200-2439美元/FEU；CMA 1680美元/TEU，2935美元/FEU；MSC 1760-2113美元/TEU，2940-3526美元/TEU；EMC 2205美元/TEU，3410美元/TEU。 【集运指数】 截至2月3日，SCFIS欧线指数报2274.3点，环比下跌7.79%，美西线指数环比下跌7.21%至2460.7点。截至1月24日，SCFI综合指数报2045.5点，较上期下跌4.01%；上海-欧洲运价下跌5.79%至2147美元/TEU；上海-美西运价4116美元/FEU，较上周跌2.74%；上海-美东运价5776美元/FEU，较上周跌3.09%。 【基本面】 截至2月6号，全球集装箱总运力为3171万TEU，较上年同期增长9.81%。需求方面，欧元区1月综合PMI为50.2，制造业PMI为46.6，服务业PMI为51.3，欧洲经济稍有回暖；美国1月制造业PMI指数50.9。12月OECD领先指数G7集团录得100.36，为连续5个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面下跌，主力04合约收1373.6点，下跌9.63%；06合约收1499点，下跌4.59%。今日船司最新报价继续下行，考虑到当前仍处于旺季走向淡季的过程中，因此预计航司后续报价仍有进一步下行的可能性。且随着中东停火协议的逐步落地，红海恢复通航可能性进一步提高，因此预期盘面或将有一定下行空间，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】下行趋势为主 [有色金属] ◆铜：关税反复扰动铜价，铜矿偏紧提供支撑 【现货】2月5日，SMM1#电解铜均价75280元/吨，环比+65.00元/吨；对主力30元/吨。据SMM,新春假期后现货成交平平，下游对节后供应偏乐观，短期内偏向依靠节中订货与厂内库存运转，提货意愿较弱。 【宏观】春节期间海外央行会议及特朗普关税政策成为市场关注焦点：美联储如期暂停降息，基本符合市场预期，美国通胀仍然略高，考虑到特朗普的移民、关税等政策对通胀的影响，市场预期3月大概率仍继续暂停降息，美债美元或维持高位，对铜价形成一定压制；海外特朗普关税政策对铜价波动影响较大，2月1日，特朗普宣布对加拿大、墨西哥和中国的进口产品分别征收25%、25%和10%关税，加拿大、墨西哥随后宣布实施反制措施。关税落地后，LME铜跌破9000美元/吨，跌幅超1%。2月3日晚，特朗普政府又宣布暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日，关税风险暂缓，铜价亦收复前期跌幅。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货短期趋紧，TC持续下行。截至1月24日，铜精矿现货TC报0.06美元/干吨，周环比-3.34美元/干吨。2025年长单TC较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。精铜方面，1月SMM中国电解铜产量环比减少8.17万吨，降幅为7.46%，同比上