广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 [股指期货] ◆股指期货：金融消费领涨，A股体现乐观预期 【市场情况】 周四，A股市场低开高走，全面大涨。上证指数收涨2.57%，报3470.66点。深成指大涨2.44%，创业板指大涨3.75%，沪深300大涨3.02%、上证50大涨3.75%，中证500涨1.86%、中证1000涨1.76%。个股涨多跌少，当日4528只上涨（233涨停），791只下跌（10跌停），34持平。其中，N健尔康、港迪技术、华信永道涨幅居前，分别上涨378.36%、261.44%、30.0%；而安徽凤凰、华原股份、豆神教育跌幅居前，各跌16.39%、16.02%、15.0%。 分行业板块看，大金融大消费火热，上涨板块中，券商、酒类、保险分别上涨7.65%、6.53%、6.32%，内需相关主题活跃；仅3个板块回调，下跌板块中，贵金属、航天军工、摩托车分别下跌2.05%、1.76%、1.17%，军工概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2412、IH2412分别大涨3.49%、3.98%；IC2412、IM2412分别收涨1.68%、1.96%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水38.18点，IH2412升水28.94点，IC2412贴水31.76点，IM2412贴水14.92点。 【消息面】 国内要闻方面，今年前10个月我国外贸实现平稳增长。据海关统计，前10个月我国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，增长6.7%；进口15.22万亿元，增长3.2%；贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。10月当月，中国出口同比增长11.2%，进口下降3.7%，贸易顺差6791亿元。 海外方面，美联储如期降息25个基点，决议声明表示就业和通胀目标所面临的风险“大致平衡”，但决议声明删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述。决议声明的部分调整引起一些人猜测，是否在暗示不排除12月暂停降息的可能。本次利率决议获得一致通过。 【资金面】 11月7日，A股市场交易环比缩量500亿元，合计成交额2.51万亿元，北向资金成交总额2834.96亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了192亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日3276亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.41%、0.52%、-0.49%与-0.40%。本周宏观事件较为集中，特朗普胜选及美联储降息落地后，人大会议对财政支出力度的审议结果成为市场交易关键。短期看A股底部支撑较强，四季度大概率还有政策出台刺激，谨慎看多股指期货，品种上看好IF补涨机会，可同时买入看跌期权保护。 [国债期货] ◆国债期货：期债多数走强，关注增量财政规模 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，10年及5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.08%报102.566元，创历史新高；30年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间现券全线走强，3-7年期国债活跃券收益率下行2-3bp。截至发稿，3年期“24附息国债16”报1.48%，对比同期限中债到期收益率，创9月18日以来新低；5年期“24附息国债14”报1.75%，7年期“24附息国债13”报1.965%，均为9月26日以来新低。此外，10年期国债及国开活跃券下行1bp左右，“24附息国债11”报2.116%，“24国开15”报2.181%；30年期“24特别国债06”下行1.6bp报2.279%。 【资金面】 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月7日以固定利率、数量招标方式开展了192亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日3276亿元逆回购到期。资金面方面，银行间资金市场略显分化， 央行连续七日在公开市场净回笼后，银行间市场存款类隔夜回购加权利率降至1.33%以下，沪深交易所隔夜回购加权利率则维持在1.7%附近。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.863%附近，较上日降约3bp。关于同业活期存款定价的传闻，给现有同业存单利率提供了下行想象空间，可能是拉动其利率走低的主因。 【操作建议】 目前债市对年内政府债供给增加预期较强，围绕增量财政政策的博弈也在近期主导了国债现券以及期债价格走势，美国大选靴子落地，国内资产定价还是以内为主，重点关注本次人大会议可能公布增量财政政策规模。分两种情形考虑，第一种情况是参考今年8-9月份政府债集中供给阶段，本次财政政策如果落地年内增发政府债在2万亿元以内，对债市供需可能不会构成扭转性影响，且债市较充分计入这一预期，如果这一情况发生，在12月政治局预期再起之前，10年期国债利率可能下行至合理定价区间2.0%-2.05%，存在波段做多机会；第二种情况是如果年内增发规模显著超过2万亿，并且还包含用于投资或消费提振领域的新增用途，那么可能从供给冲击和经济预期两条逻辑链条利空债市。不过考虑到经济前景尚在验证阶段，短期供给和预期冲击带来的市场调整是有限度的，参照9月底的调整幅度，10年期国债利率上行至2.2%-2.25%区间以上配置价值或逐步凸显，叠加12月中旬开始或陆续将有配置盘进场提前进行明年的债券配置，对行情将有支撑，因此债市或仍呈宽幅震荡，可以采取区间操作思路。单边策略上建议财政落地前维持谨慎，利空落地后根据情况择方向。 [贵金属] ◆贵金属：美联储如期降息但对未来保持中性贵金属止跌回升 【行情回顾】 消息方面，美联储议息会议紧接美国大选并如期降息25个BP，但决议声明删除关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述，暗示对12月是否降息保持中性。主席鲍威尔会后在记者会上，肯定了美国经济整体表现强劲，承认劳动力市场持续缓慢降温和“有一份通胀数据比预料要高”，同时明确表态美联储还会继续降息。美国11月2日当周首次申请失业救济人数略降22.1万人，低于预期，10月26日当周续请失业救济人数增加3.9万到189.2万人。俄罗斯总统普京祝贺特朗普当选美国总统，称其有关乌克兰冲突的表态值得关注，他表示如果西方领导人表现出主动性，他愿意恢复与他们的接触。 隔夜，市场持续消化特朗普胜选，美元指数和美债收益率有所回落，美股维持在历史高位附近震荡。美联储如期降息但目前受到美国政治局面不确定性的扰动，加上通胀顽固，会议释放对于未来降息步伐的谨慎个。在欧美央行持续宽松的背景下，贵金属存在支撑，盘中止跌回升。国际金价开盘后全天震荡上行收复前天大部分跌幅回到2700美元上方，收盘价为2706.29美元/盎司涨1.79%；国际银价与黄金同步回升且涨幅更大，收盘价为32.021美元/盎司大涨2.76%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国政局和美联储货币政策影响，随着美国大选靴子落地影响全球包括地缘和贸易形势，特朗普当选且有望横扫“参众两院”可能推高长期通胀但会缓和地区冲突。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲使库存再度走低，叠加通胀压力对金价长期利好，但短期在美国大选靴子落地，地缘避险的利多逻辑出现反转，投资者可能相对谨慎行情或转入震荡盘整。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性和工业属性支撑价格企稳未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，短期回调在30.5美元（7500元）寻求支撑，建议逢低择机买入。 【资金面】 近期金银价格走高刺激部分机构增加ETF持仓，投机多头进一步加仓为价格带来支撑，谨防高位止盈。 【技术面】 国际金价回调跌破2700美元关口在2600美元附近寻求支撑，RSI脱离超买区持续回落；白银价格在 30.5美元或有支撑。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力价格上涨，近远合约存分歧 【现货报价】 今日头部船司报价相对企稳。根据极羽科技，截至11月8日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2344-2610美元/FEU，4007-4543美元/FEU；MSC 2420-2620美元/TEU，4040-4340美元/FEU；CMA 2430-2930美元/TEU，4460-5460美元/FEU；EMC 2935-3335美元/TEU，4520-5320美元/TEU。 【集运指数】 截至11月04日，SCFIS指数报2258.51点，环比上涨2.3%，美西线指数环比下降1.4%至2779.01点。截至11月01日，SCFI综合指数报2303.44点，较上期上涨5.4%；上海-欧洲运价上涨9.7%至2442美元/TEU；上海-美西运价4783美元/FEU，较上周上涨0.9%；上海-美东运价5099美元/FEU，较上周涨3.1%。 【基本面】 截至11月7号，全球集装箱总运力为3110万TEU，较上年同期增长10.5%。需求方面，欧元区9月制造业PMI下降至45.00；美国9月ISM制造业指数46.10，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.16，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货合约盘面近远月有所分歧，主力02合约收3270.9点，涨幅8.52%；12合约收于3497.0点，涨幅9.97%；08合约收2258.0点，跌幅7.84%。近远月价差，02-04合约价差为1317.9点，02-06合约价差为1194.8点。前二十大会员多空净持仓为-44手，多空比上升0.02至1.00。目前主力合约处于风险相对较高位置，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险今日头部船司报价相对企稳。根据极羽科技，截至11月7日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2324-3063美元/FEU，4007-5369美元/FEU；MSC2420-2620美元/TEU，4040-4340美元/FEU；CMA 2430-2930美元/TEU，4460-5460美元/FEU；EMC 2935-3335美元/TEU，4520-5320美元/TEU。 【操作建议】 短期走势反复，暂时观望 [有色金属] ◆铜：美联储降息25bp落地，关注宏观信号指引 【现货】11月7日，SMM1#电解铜均价76280元/吨，环比-1230元/吨；对主力+35元/吨。 【宏观】本周全球资本市场迎来3件重磅宏观事件：国内聚焦全国人大常委会是否有增量财政框架，海外聚焦美国总统大选结果以及美联储议息会议结果。国内方面，中国10月官方制造业PMI 50.1%，前值49.8%，超季节性回升至枯荣线上方，主要原因可能在于前期政策驱动。10月出