晨会纪要

证券研究报告2026年08月13日 晨会纪要 核心结论 分析师 周颖S0800520080003zhouying@research.xbmail.com.cn 【建筑装饰】江河集团（601886.SH）2026半年报点评：收入利润双增，盈利能力提升，拟实施中期分红0.25元/股 我们预计公司26-28年归母净利润分别为8.43、9.34、10.69亿元，EPS分别为0.74、0.82、0.94元，维持“买入”评级。 【电力设备】通威股份（600438.SH）动态跟踪报告：硅料龙头签署反内卷协议书，价格底部盘整 投资建议：随着行业出清的进行，我们预计硅料价格有望逐步走出泥潭，我们 预 计 公 司26-28年 实 现 归 母 净 利 润-80.57/17.40/47.21亿 元 ， 同 比15.7%/121.6%/171.4%，EPS分别为-1.79/0.39/1.05元，维持“买入”评级。 【北交所】北交所日报——20260811：北证缩量调整，杰理科技将上市指数层面：8月11日北证A股成交金额达147.54亿元，较上一交易日减少10.15亿元，北证50指数收盘价为1,113.22，下跌0.86%，PE_TTM为42.22倍。北证专精特新指数收盘价为1,942.90，下跌0.94%。 晨会纪要 【建筑装饰】江河集团（601886.SH）2026半年报点评：收入利润双增，盈利能力提升，拟实施中期分红0.25元/股 事件：公司2026H1营收108.24亿元，同比+15.90%；归母净利4.41亿元，同比+34.34%；扣非归母净利4.48亿元，同比+34.09%。点评如下： 境外项目营收转化逐步放量，在手订单充足。2026H1分业务看，建筑装饰、医疗健康分别实现营收102.13、6.11亿元，分别同比+16.57%、+5.87%；分地区看，中国大陆、中国港澳台、海外分别实现营收75.90、19.45、12.88亿元，分别同比+4.85%、+54.72%、+53.02%。订单方面，2026H1建筑装饰业务累计中标约130.92亿元，同比-4.40%；其中幕墙与光伏建筑中标约92.85亿元，同比+2.34%，室内装饰与设计中标约38.07亿元，同比-17.62%，主要因国内内装行业整体承压；境外订单约39.77亿元，延续强劲增长势头，其中幕墙境外订单30.98亿元，占幕墙新增订单的33.37%。截至2026H1末，公司在手订单约382亿元，其中境外在手约156亿元；在手订单中幕墙约287亿元，境外幕墙约118亿元。 毛利率上升、费用率下降，减值损失增加，净利率上升。2026H1毛利率同比+0.68pct至16.43%，其中中国大陆、中国港澳台及海外毛利率分别为13.50%、23.30%，分别同比-1.40、+4.62pct；期间费用率同比-1.03pct至9.69%（销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.18/-0.41/-0.47/+0.02pct至1.27%/5.06%/2.28%/1.07%）；资产+信用减值损失0.82亿元，损失同比+882.43%，占收入比重同比+0.67pct至0.76%，主要因计提应收款项坏账准备和房产减值准备增加；净利率同比+0.62pct至4.64%。 经营现金流出减少，拟实施中期分红0.25元/股。2026H1公司经营现金流净额-7.01亿元，净流出同比-31.86%（收现比同比-1.1pct至102.35%，付现比同比-4.15pct至111.15%）。此外，公司拟实施2026年中期现金分红，每股股利0.25元（含税），分红总额2.83亿元，分红比例64.30%。 投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润分别为8.43、9.34、10.69亿元，EPS分别为0.74、0.82、0.94元，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险，宏观经济波动风险，海外经营风险。 分析师：张欣劼（S0800524120009）zhang_xinjie@research.xbmail.com.cn;分析师：郭好格（S0800525020005）guohaoge@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 【电力设备】通威股份（600438.SH）动态跟踪报告：硅料龙头签署反内卷协议书，价格底部盘整 8月6日晚，国内八大多晶硅企业在上海共同签署“反内卷”倡议书，承诺不得低于成本价销售。由于八家企业合计占据国内超过90%的多晶硅有效产能，此举为市场传递了拟修复价格的信号。 多位受访人士认为，在有关部门监督下，多晶硅市场价格有望回升至成本线以上。不过，由于多晶硅价格低迷的根本原因是供过于求，真正的价格回暖尚需依靠真正的落后产能出清来实现。 八家企业包括通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源四家上市公司，以及亚洲硅业（青海）股份有限公司、新疆东方希望新能源有限公司、青海丽豪清能股份有限公司、新疆戈恩斯能源科技有限公司四家未上市企业。 八家企业共同承诺，所有光伏产品销售价格（含招投标报价）均不得低于依据团体标准《光伏行业成本核算模型通则》核算的对应成本。低于完全成本价销售的必须立即制止和纠正，并自觉接受各级市场监督管理部门的监督检查。企业要互相监督，当发现低于成本销售的违法行为时，及时向行业协会和市场监管总局反映和举报。此外，八家企业还承诺严格落实能耗新标准，主动出清高耗能落后产能。 公司发布2026H1业绩预告，公司预计2026年上半年归母净利润为-48至-54亿元，结合26Q1亏损-24.4亿元，推算Q2亏损约-23.6至-29.6亿元，亏损幅度环比基本稳定，显示行业仍在底部盘整。 投资建议：随着行业出清的进行，我们预计硅料价格有望逐步走出泥潭，我们预计公司26-28年实现归母净利润-80.57/17.40/47.21亿元，同比15.7%/121.6%/171.4%，EPS分别为-1.79/0.39/1.05元，维持“买入”评级。 风险提示：行业反内卷进度不及预期，行业需求不及预期 分析师：杨敬梅（S0800518020002）yangjingmei@research.xbmail.com.cn;分析师：董正奇（S0800524090002）dongzhengqi@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 【北交所】北交所日报——20260811：北证缩量调整，杰理科技将上市 行情回顾：1）指数层面：8月11日北证A股成交金额达147.54亿元，较上一交易日减少10.15亿元，北证50指数收盘价为1,113.22，下跌0.86%，PE_TTM为42.22倍。北证专精特新指数收盘价为1,942.90，下跌0.94%。2）个股层面：当日北交所334家公司中55家上涨，8家平盘，271家下跌。涨幅前五：N珈凯（138.53%）、丰光精密（13.93%）、天罡股份（10.11%）、科力股份（8.46%）、大唐药业（6.88%）；跌幅前五：维琪科技（-11.31%）、森合高科（-9.66%）、天力复合（-9.15%）、凯德石英（-8.54%）、雷神科技（-7.94%）。 新闻汇总：1）中国卫通加入工信部6G推进组星地融合工作组；上海推动算力和基础大模型扩大境外调用，日前，在工信部信息通信发展司指导下，IMT-2030（6G）推进组星地融合（NTN）工作组在北京正式成立，中国卫通作为首批成员单位受邀加入。同时上海印发方案，推动算力和基础大模型扩大境外调用，支持智能体等模型产品出口。2）英伟达与黑石、高盛等六家华尔街巨头合作，筹划5000亿美元AI基建融资平台，8月10日，英伟达宣布与阿波罗全球管理、贝莱德、黑石、博枫、高盛和KKR达成合作，将建立人工智能计算基础设施融资平台，以调动超5000亿美元第三方资本。 重点公告：1）鸿仕达：公司泛半导体业务订单增量主要来源于两大核心优势产品。其一为公司先进封装核心设备——植散热片机，该产品受益于国内AI硬件产业蓬勃发展、半导体先进封装产能持续扩张的行业高景气态势，2026年相关订单承接量实现大幅增长，有望持续为公司中长期业绩增长提供坚实支撑。其二为AI服务器领域系列自动化设备，产品成功应用于境外算力厂商AI高端服务器，其中核心的SOCAMM服务器内存封装设备，适配算力服务器生产制程，已实现对中国台湾客户批量出货，为该客户独家供应;配套自研的TIM2服务器散热点胶设备，与SOCAMM封装设备协同配套，共同应用于服务器L6核心制程环节。2）东和新材：公司2025年实现营业收入8.17亿元，同比增长19.74%；净利润7572.95万元，同比增长45.30%，主要受益于产品结构优化、成本管控及高附加值新产品销售。 风险提示：政策监管风险，北交所政策不及预期，行业竞争加剧风险，行业景气度不及预期风险，宏观经济发展不及预期风险。 分析师：曹森元（S0800524100001）caosenyuan@research.xbmail.com.cn;分析师：李艾莼（S0800526040001）liaichun@xbmail.com.cn 晨会纪要 西部证券—投资评级说明 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承