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2026/08/13星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.8月12日，台风“海豚”残余环流继续影响中国中东部及北方地区，北京、浙江、河南、湖北等地出现强降雨，部分地区降雨量刷新同期纪录，交通及局部工业生产受到一定影响。极端天气对后续运输、农业及部分生产活动的影响仍需观察。 2.路透8月12日公布的月度企业调查显示，日本制造业景气指数由7月的+13升至+18，为3月以来较高水平，其中半导体相关行业改善较为明显；非制造业景气指数由+25升至+28。企业景气有所改善，但制造业对后续数月的预期仍相对谨慎。 3.韩国政府8月12日公布“七大SEED”未来产业战略，覆盖小型模块化核反应堆、量子计算、航天、生物技术及关键材料等领域，并提出到2029年开发国产100量子比特处理器、2030年实现登月等阶段性目标。相关政策或进一步提升韩国对先进制造及战略科技领域的投入力度，但具体项目落地仍需持续观察。 4.8月12日国际油价继续受到中东局势及航运安全风险影响，布伦特原油一度升至89.5美元/桶附近。伊朗方面仍表示霍尔木兹海峡重新开放需要满足相关条件，同时红海航运再度出现袭击事件，能源供应及运输风险可能继续对全球通胀预期形成一定扰动。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-16.36%/-10.50%/-8.07%/-7.32%IC当月/下月/当季/隔季：-29.19%/-16.08%/-11.07%/-10.05%IM当月/下月/当季/隔季：-20.46%/-14.72%/-11.71%/-10.96%IH当月/下月/当季/隔季：-11.58%/-9.53%/-6.69%/-5.40% 【策略观点】 基本面看，7月制造业PMI回落至49.2%，价格指标有所降温，而出口仍保持较快增长，内外需表现继续分化，内生需求修复力度仍相对有限。后续稳增长政策及信用环境变化或对市场预期形成一定支撑，但经济修复及企业盈利改善仍需进一步验证。外部方面，美国通胀及利率预期变化可能对全球风险偏好形成阶段性扰动。短期股指或仍以震荡和结构性分化为主，操作上可保持一定谨慎。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于115.840，环比变化-0.07%；T主力合约收于109.415，环比变化-0.01%；TF主力合约收于106.505，环比变化0.00%；TS主力合约收于102.608，环比变化0.01%。 消息方面：1、中国汽车工业协会12日发布数据显示，2026年7月份，新能源汽车月度新车销量占比首次超过60%、累计占比首次超过50%；月度出口量连续两个月突破100万辆，新能源汽车出口占比连续两个月超过50%。前7个月，我国汽车产销分别完成1756.7万辆和1760.2万辆，其中新能源汽车产销分别完成901.4万辆和900.7万辆，同比增长均近10%。2、为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。 流动性：央行周三7天期逆回购操作量为零，因当日有50亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼50亿元。 【策略观点】 基本面看，7月物价数据显示，CPI和PPI数据同比均有所回落，主要受能源价格回落所致。物价数据进一步确认通胀约束偏弱，后续若地缘扰动平息带动海外输入性通胀影响减弱，则PPI同比仍面临一定回落压力。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市热度和情绪有所升温，资金面后续有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强。当前中短端收益率已处于较低水平，进一步下行空间可能有限，但30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，因此中短债行情可能偏向短期震荡，超长债则可关注逢低短多机会。（分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.36%，报958.92元/克，沪银涨0.63%，报16024.00元/千克；COMEX金跌0.19%，报4459.00美元/盎司，COMEX银跌0.71%，报65.24元/盎司；美国10年期国债收益率报4.68%，美元指数报99.96； 1）美国7月CPI数据符合市场预期，CPI同比3.40%，较6月回落0.1个百分点，环比由- 0.4%反弹至0.1%；核心CPI同比回落至2.50%，仅小幅下行0.1个百分点，环比回升至0.20%。 2）美国政府2026财年前10个月的累计赤字已接近1.8万亿美元，超过了2025财年同期的数额。7月份的赤字总额达4323亿美元，较去年同期增长约48%。 【策略观点】 在中东地缘局势趋于缓和的情况下，当前市场多头情绪有所回暖。7月美国通胀改善主要由能源价格驱 动，核心通胀下行节奏偏慢。核心服务的高粘性仍是通胀最大约束，服务项同比维持3.00%，住房租金环比持续处在0.30%的高位，成为支撑核心通胀的关键，仅酒店、保险、机票等弹性服务价格边际降温，刚性服务价格回落并不充分。数据落地后，市场并未形成强烈的宽松交易行情，仅小幅下调后续加息概率，尚未计价快速降息的预期，美债10Y-2Y利差走阔。本次数据显示通胀向2%目标收敛的进程仍存波折，尚不支持美联储开启政策转向。策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间900-960元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-16100元/千克。 （分析师：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 美国通胀数据符合预期，铜价冲高回落，昨日伦铜3M合约收盘涨0.31%至14109美元/吨，国内沪铜主力合约收至107780元/吨。昨日LME铜库存减少2425至212125吨，减量主要来自亚洲和欧洲仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持较高升水。国内上期所日度仓单增加0.1至2.4万吨。华东地区现货转为贴水期货5元/吨，临近交割隔月价差偏大造成基差报价下跌。广东地区铜现货转为贴水期货30元/吨，市场成交维持偏淡。国内铜现货进口亏损维持偏大。精废铜价差报5110元/吨，维持偏高。 【策略观点】 中东冲突依然反复，美国通胀数据符合预期，情绪面相对中性。产业上看铜精矿供应维持紧张，现货粗炼费续创新低，铜价支撑较强。精炼铜端随着价格上涨，国内库存趋于增加，不过累库幅度仍不大。美铜相对伦铜价差震荡回落，美国征收精炼铜关税预期有所弱化，但不确定性犹存。短期建议继续关注美国铜关税预期变化和美国通胀数据，铜价或维持高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：106500-108500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13900-14200美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 阿联酋联合铝业复产进度加速，铝价冲高回落，昨日伦铝3M合约收盘跌1.46%至3313美元/吨，沪铝主力合约收至24195元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加1.6至63.6万手，日度仓单减少0.1至30.3万吨。铝锭三地库存环比继续减少，铝棒两地库存小幅增加，昨日铝棒加工费继续调整，成交不佳。国内华东地区铝锭现货平水于期货，下游刚需采购为主，成交一般。昨日LME铝锭库存减少0.2至25.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。 【策略观点】 中东冲突相对反复，美国通胀数据符合预期，情绪面偏中性。产业上看海外供应恢复和增加预期强化，但短期内短缺格局大概率延续。国内下游需求即将季节性回升，叠加铝锭进口亏损仍偏大，库存去化有望维持。短期铝价预计偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：24000-24400元/吨；伦铝3M运行区间参考：3250-3360美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.64%至25849元/吨，单边交易总持仓27.52万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨25.5美元/吨至3760美元/吨，总持仓25万手。SMM0#锌锭均价25640元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差-110元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-50元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.07万吨，内盘上海地区基差-40元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME锌锭库存录得9.71万吨，LME锌锭注销仓单录得2.24万吨。外盘cash-3S合约基差69.78美元/吨，3-15价差123.26美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.022，锌锭进口盈亏为-4829.79元/吨。据钢联数据，8月10日全国主要市场锌锭社会库存为24.41万吨，较8月6日减少0.09万吨。 【策略观点】 当前锌产业内外分化严重。锌矿端，国内锌矿维持紧缺，锌精矿加工费加速跌至历史低位，冶炼普遍亏损。但锌锭社会库存仍维持高位，国内精炼锌过剩格局未改，出口利润进一步扩大前，分流海外紧平衡能力有限。LME市场，锌锭注销仓单抬升，注册仓单跌破短期震荡区间，挤仓风险抬升，伦锌月差持续走强，结构性风险抬升。叠加原油回落、美元走弱提振有色情绪，带动锌价突破走强，短期预计锌价高位偏强运行，存在结构性风险。中长期看，LME市场结构性风险结束后，随着国内出口放量、LME注销仓单兑现，价格有望回归偏弱基本面，但需密切跟踪伦锌月差回落、出口放量两大拐点信号，不宜过早博弈。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.00%至15917元/吨，单边交易总持仓12.45万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨2.5美元/吨至1906美元/吨，总持仓18.68万手。SMM1#铅锭均价15700元/吨，再生精铅均价15650元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9300元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.12万吨，内盘原生基差-175元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得42.03万吨，LME铅锭注销仓单录得5.93万吨。外盘cash-3S合约基差-37.35美元/吨，3-15价差-138.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.239，铅锭进口盈亏为63.19元/吨。据钢联数据，8月10日全国主要市场铅锭社会库存为7.16万吨，较8月6日减少0.3万吨。 【策略观点】 铅精矿工厂库存与港口库存均有下滑，原生铅开工率小幅下滑。再生铅原料库存小幅抬升，再生铅开工 率低位企稳。铅锭冶炼厂成品库存小幅下滑。下游蓄企开工止跌企稳。伦铅库存在大幅交仓后维持历史高位。原油价格回落较多，海外通胀预期下滑，有色金属与原油价格一定程度呈现反向波动，有色板块情绪短期转暖。预计铅价短期止跌企稳，但中期仍将维持偏弱运行。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 8月12日，沪镍主力合约收报128710元/吨，较前日下跌0.23%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为50元/吨，较前日上升100元/吨；金川镍现货升水均价1300元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报64.9美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报28美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1133.5元/镍点，较前日下跌0.5元/镍点。 【策略观点】 镍价延续低位震荡。海外宏观方面，国际油价继续上涨，霍尔木兹海峡恢复通航时间仍存在不确定性，能源供应风险使海外通胀压力保持高位。美国股市从历史高位回落，美债收益率仍处于偏高水平，市场等待美国7月CPI数据确认后续利率路径。当前海外宏观环境对镍价影响偏空，油价上涨和高利率压制有色金属估值，同时海外经济放缓预期削弱工业需求。基本面来看，进口镍升贴水由贴水转为小幅升水，显示低价对现货采购形成一定刺激；金川镍升水保持稳定，整体成交改善幅度