晨会纪要

姚星辰S0630523010001yxc@longone.com.cn证券分析师：李嘉豪S0630525100001lijiah@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.全 球AI服 务 器 出 货 增 速 上 调 至31%，AMD数 据 中 心 营 收 翻 倍— —电 子 行 业 周 报2026/8/3-2026/8/9 ➢2.输入性通胀的影响进一步回落——国内观察：2026年7月通胀数据 财经要闻 ➢1.美国公布当周ADP就业人数➢2.央行：8月11日7天期逆回购操作量为零 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................3 1.1.全球AI服务器出货增速上调至31%，AMD数据中心营收翻倍——电子行业周报2026/8/3-2026/8/9......................................................................................31.2.输入性通胀的影响进一步回落——国内观察：2026年7月通胀数据..........4 4.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.全球AI服务器出货增速上调至31%，AMD数据中心营收翻倍——电子行业周报2026/8/3-2026/8/9 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：方逸洋，fyy@longone.com.cn 投资要点： 电子板块观点：2026年全球九大云服务商资本开支预计突破8867亿美元，主要流向AI数据中心、GPU集群及液冷配套，同比大增90%，全球AI服务器出货年增率上调至近31%；AMD二季度财报显示数据中心营收翻倍，其Helios系统已获头部客户采购，有望进一步扩大AI算力市场份额。半导体需求在AI驱动下持续旺盛，价格延续上行态势，但估值中枢扩张过快，需警惕中报兑现后的回调风险。建议逢低关注AI算力、存储、光模块及光芯片、算力PCB、AIoT等产业链环节，同时关注半导体设备、零部件、材料、先进封装及模拟等国产替代方向的机遇。 全球AI基建需求持续高涨，2026年全球AI服务器出货增速预计达到约31%，同时全球九大头部云端服务商全年资本支出将同比大幅增长90%，总规模突破8867亿美元。根据TrendForce，2026年全球九大云服务商的年度资本开支总和将攀升至8867亿美元以上，增幅高达90%。北美市场占据主导，谷歌、亚马逊、Meta、微软及甲骨文五家合计份额接近九成，且各家投入规模普遍实现倍增，资金主要流向AI数据中心扩建、GPU集群部署及液冷散热等配套工程。在芯片选型策略上，美系厂商呈现“采购+自研”双轨并行特征：谷歌持续深耕自研TPU路线，亚马逊云科技以英伟达GB300为当前主力并同步扩大自研ASIC产能，Meta则规划至2027年加速其自研芯片的规模化应用，以优化长期算力成本结构。同时，国内厂商的追赶步伐亦明显加快，字节跳动、腾讯、阿里、百度四家合计资本支出年增速超过80%，其中字节跳动投入力度最大，重心落在大型数据中心、自研芯片平台及国产AI算力方案的建设与落地。此外，当前超大规模CSP及二级数据中心运营商对英伟达GB/VR等整柜式AI服务器的采购热情持续升温，叠加谷歌、亚马逊新一代ASIC平台于下半年逐步放量，以及国内厂商对本土解决方案的采用率提升，共同构成了支撑服务器出货上修的核心动能，根据TrendForce，预计2026年AI服务器出货年成长幅度，从原先的28%上调至近31%。2027年，预计九大CSP总资本支出规模将扩大至1.3万亿美元左右，年增率收敛至近50%，产业有望从原先以GPU扩张为主，转为包含AI服务器、液冷散热、先进封装、高速互连、电源和存储器等基础设施全面升级的态势。 AMD发布2026年Q2财报，数据中心营收翻倍，Helios系统蓄势待发。AMD公布2026年第二季度财务报告。数据显示，公司二季度实现营业额115亿美元，毛利率为54%，经营收入20亿美元，净收入23亿美元，摊薄后每股收益1.38美元。按非GAAP口径计算，毛利率为56%，经营收入31亿美元，净收入28亿美元，摊薄后每股收益1.66美元。分业务板块来看，数据中心事业部表现最为亮眼，季度营业额达67亿美元，同比大增107%，主要受益于市场对AMD EPYC（霄龙）处理器及AMD Instinct GPU的强劲需求。客户端与 游戏事业部合并贡献营收38亿美元，同比增长6%。其中，客户端业务营收31亿美元，同比增幅23%，驱动因素为AMD Ryzen（锐龙）处理器的持续走俏；游戏业务则录得7.79亿美元营收，同比下滑31%，系半定制业务收入减少所致。嵌入式业务部季度营收9.77亿美元，同比增长19%，得益于多个终端市场的需求回暖。在产品创新方面，AMD此前推出了Helios机架级解决方案，这一全新AI基础设施平台专为前沿AI训练、大规模推理及基础模型开发等场景设计。公司计划于今年下半年交付首批Helios机架级AI系统，目前已获微软、Meta、甲骨文等头部客户的采购。随着该方案的落地，AMD有望在AI算力基础设施领域进一步扩大市场份额，为后续增长注入新动能。 电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上涨2.32%，申万电子指数上涨12.62%，跑赢大盘10.30点，涨跌幅在申万一级行业中排第1位，PE(TTM)82.37倍。截至8月7日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+9.99%)、电子元器件(+23.95%)、光学光电子(+12.73%)、消费电子(+9.01%)、电子化学品(+18.63%)、其他电子(+12.06%)。海外方面，台湾电子指数上涨0.50%，费城半导体指数上涨9.25%。 投资建议：行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，且供给端产能布局缓慢，高景气度或继续持续。目前存储价格过高对手机类消费电子需求压制或较为显著，当前估值也处于历史高分位水平。综合考虑，我们认为AI基建高景气或持续，半导体国产化依然加速发展，但估值增长过快，短期警惕利好兑现调整的风险，建议逢低关注AI与国产化的结构性机会为主。建议关注：（1）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、澜起科技、摩尔线程、沐曦股份、龙芯中科；光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、东山精密；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（2）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的，关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）AI资本开支不及预期风险。 1.2.输入性通胀的影响进一步回落——国内观察：2026年7月通胀数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001，liusj@longone.com.cn 投资要点 事件：2026年8月9日，国家统计局发布2026年7月通胀数据。7月，CPI当月同比0.5%，前值1.0%；环比-0.1%，前值-0.3%。PPI当月同比3.5%，前值4.1%；环比-0.7%，前值-0.3%。 核心观点：输入性通胀的影响进一步回落，导致CPI以及PPI均受到油价的拖累。不过从居民通胀来看，核心CPI仍保持相对稳定，往后看，交通和通信分项（油价）基数走低，而其他用品和服务（金价）基数走高，对CPI可能带来不同的影响。从PPI来看，近5个月油价的波动对PPI环比的影响较大，如果从复合增速来看（0.44%），PPI仍延续上行趋势。往后看，PPI的关注点在于AI涨价的扩散以及财政支出提速下建筑施工需求对传统大宗商品的支撑。 CPI偏弱，核心CPI相对稳定。7月CPI环比-0.1%，低于近5年同期均值-0.38%，弱于季节性。近3个月环比均为负增长。7月核心CPI环比0.3%，持平于近5年同期均值，同比小幅回落0.1个百分点至0.9%，暑期出行需求对涨价有一定支撑。 油价下行，输入性因素对CPI的影响减弱。7月，非食品价格环比-0.1%，近5年同期均值0.36%。交通和通信分项环比-2.2%，去年同期1.5%，近5年同期均值0.88%，原油价格下行的输入性影响导致汽油价格7月环比下跌10.7%，降幅扩大5.8个百分点，拖累CPI环比下降0.35个百分点。其他用品和服务分项环比0.0%，但去年同期0.9%，抬高了基数导致同比继续下行，其中主要可能仍受金价的影响。往后看，油价和金价的基数影响存在分化，年内前者压力下降而后者压力上升。除此之外，部分地区政策性调价持续推进，医疗服务价格上涨1.1%，推动医疗保健分项环比上涨0.8%。 食品价格多数弱于季节性，猪价反弹。7月，食品价格环比0.0%，近5年同期均值0.52%，弱于季节性。鲜菜、鲜果、蛋类等主要分项多数都弱于季节性。其中蛋类价格在环比3个月连续上涨后，7月环比转负，不过同比涨幅（14.4%）仍在相对高位。鲜菜鲜果供应相对充足，前者环比上涨1.3%，后者环比下跌3.8%。生猪产能综合调控措施效果逐步显现，6月能繁母猪存栏同比降至-6.3%，猪肉环比上涨4.1%，剔除2022年同期异常来看，已是近5年同期最高环比涨幅。后续来看猪价对CPI的拖累大概率逐步减轻。 PPI环比增速进一步下行，但近5个月复合增速仍延续上行趋势。7月PPI环比-0.7%，连续两个月下跌。自3月起，受油价波动的输入性影响，导致PPI环比先涨后跌。近5个月合计涨幅为2.20%，复合增速为0.44%，也就是说剔除波动影响来看，PPI仍延续上行的趋势。 PPI的主要支撑和拖累。1.AI产业链延续涨价。电子设备7月环比0.6%，仍维持高位，今年以来平均月环比达0.6%。2.煤价仍具备支撑。煤炭开采行业7月环比虽小幅回落至4.2%，但仍为年内次高。3.输入性影响继续由支撑转为拖累。原油价格降幅小幅收窄，但下游价格降幅扩大，7月石油和天然气开采环比-9.2%，燃料加工、化学原料和化学制品环比降幅分别扩大至-6.0%、-2.6%。4.建筑相关大宗商品行业承压。高温多雨及台风影响导致建筑项目进度放缓，黑色金属加工和非金属矿物制品价格环比分别为-0.8%和-0.5%。 风险提示：国内政策落地不及预期；房地产投资超预期下滑；地缘政治局势风险；美国通胀超预期。 2.财经新闻 1.美国公布当周ADP就业人数 美国至7月25日当周ADP就业人数周度变动0.825万人，前值1.5万人。 （信息来源：新华社） 2.央行：8月11日7天期逆回购操作量为零 8月11日，央行公告，根据公开市场业务一级交易商的需求，2026年8月11日7天期逆回购操作量为零。8月11日当天有465亿元7天期逆回购到期。 （信息来源：央行） 3.A股市场评述 上交易日上证指数回落收阴，分钟线指标走弱 证券分析师：王洋，执业证书编号：