晨会纪要

重点推荐

1. 全球AI服务器出货增速上调至31%，AMD数据中心营收翻倍

   • 投资要点：2026年全球九大云服务商资本开支预计突破8867亿美元，主要流向AI数据中心、GPU集群及液冷配套，同比大增90%，全球AI服务器出货年增率上调至近31%。AMD二季度财报显示数据中心营收翻倍，其Helios系统已获头部客户采购，有望进一步扩大AI算力市场份额。半导体需求在AI驱动下持续旺盛，价格延续上行态势，但估值中枢扩张过快，需警惕中报兑现后的回调风险。建议逢低关注AI算力、存储、光模块及光芯片、算力PCB、AIoT等产业链环节，同时关注半导体设备、零部件、材料、先进封装及模拟等国产替代方向的机遇。
   • 关键数据：2026年全球九大云服务商年度资本开支总和将攀升至8867亿美元以上，增幅高达90%；北美市场占据主导，谷歌、亚马逊、Meta、微软及甲骨文五家合计份额接近九成；国内厂商字节跳动、腾讯、阿里、百度四家合计资本支出年增速超过80%。
   • 研究结论：全球AI基建需求持续高涨，2026年AI服务器出货增速预计达到约31%；AMDHelios系统已获微软、Meta、甲骨文等头部客户采购，有望进一步扩大市场份额；半导体国产化加速发展，但估值处于历史高分位，短期警惕回调风险。

2. 输入性通胀的影响进一步回落

   • 投资要点：2026年7月通胀数据显示，CPI当月同比0.5%，前值1.0%；环比-0.1%，前值-0.3%。PPI当月同比3.5%，前值4.1%；环比-0.7%，前值-0.3%。输入性通胀的影响减弱，导致CPI及PPI均受到油价的拖累。核心CPI相对稳定，PPI近5个月复合增速仍延续上行趋势。
   • 关键数据：7月CPI环比-0.1%，低于近5年同期均值；核心CPI同比小幅回落0.1个百分点至0.9%；PPI环比-0.7%，连续两个月下跌；近5个月PPI复合增速为0.44%。
   • 研究结论：油价下行导致输入性因素对CPI的影响减弱；食品价格多数弱于季节性，猪价反弹；AI产业链延续涨价，煤价仍具备支撑；建筑相关大宗商品行业承压。

投资建议

• AI创新驱动板块：算力芯片关注寒武纪、海光信息、澜起科技等；光器件关注源杰科技、长光华芯等；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份等；存储关注江波龙、德明利等；服务器与液冷关注英维克、中石科技等。
• AIoT领域：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等。
• 上游供应链国产替代：北方华创、中微公司、拓荆科技等。
• 价格触底复苏的龙头标的：新洁能、扬杰科技、豪威集团等。

风险提示

1. 下游需求复苏不及预期风险。
2. 国产替代进程不及预期风险。
3. AI资本开支不及预期风险。

财经新闻

1. 美国公布当周ADP就业人数：0.825万人，前值1.5万人。
2. 央行：8月11日7天期逆回购操作量为零。
3. A股市场评述：上证指数回落收阴，深成指、创业板涨跌不一。

市场数据

• 申万电子指数上涨12.62%，跑赢大盘10.30点。
• 台湾电子指数上涨0.50%，费城半导体指数上涨9.25%。