铅锌日评：持续累库，铅价承压；锌价高位偏强

核心观点与关键数据

铅市场

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格上涨0.64%，沪铅主力合约收盘价上涨0.22%。
• 基差与升贴水：沪铅基差为-230元/吨，升贴水-上海50元/吨，LME 0-3美元/吨升贴水-37.35美元，LME 3-15美元/吨升贴水-138.70美元。
• 期货市场：期货活跃合约成交量下降5.96%，持仓量下降14.39%，成交持仓比1.10。
• 库存：LME库存420,300吨，持平；沪铅仓单库存60,927吨，上涨6.79%。
• 基本面分析：铅精矿进口无增量预期，矿端货源紧缺，加工费承压；再生铅开工低位，原料供应压力凸显；需求端淡旺季交替，下游开工偏弱。库存压力较大，LME库存高位压制铅价。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格上涨0.02%，沪锌主力合约收盘价上涨0.20%。
• 基差与升贴水：沪锌基差为-225元/吨，升贴水-上海-40元/吨，天津-115元/吨，广东-80元/吨；LME 0-3美元/吨升贴水69.78美元，LME 3-15美元/吨升贴水123.26美元。
• 期货市场：期货活跃合约成交量下降21.84%，持仓量下降3.92%，成交持仓比1.00。
• 库存：LME库存97,075吨，持平；沪锌仓单库存110,325吨，上涨0.50%。
• 基本面分析：进口锌精矿加工费持续报跌；国产锌精矿复产，产量增加，但下游炼厂采买国产矿为主；需求端锌价高位抑制采买积极性，淡季消费，市场观望情绪重。锌市基本面供需双弱，矿端偏紧，海外炼厂复产不确定性增强。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

研究结论

• 铅价：持续累库，铅价承压。
• 锌价：高位偏强。

资讯要点

• 铅：Emerita Resources预计西班牙IBW项目完成预可行性研究，项目含锌铅资源丰富。
• 锌：LME0-3铅升水38.9美元/吨，持仓减少；LME0-3锌升水57.24美元/吨，持仓减少。

免责声明与风险提示

• 宏源期货有限公司提示期市有风险，投资需谨慎。