铅锌日评：持续累库，铅价承压；锌价高位偏强

铅市场总结

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格15,525元/吨，持平；沪铅主力合约收盘价15,650元/吨，下跌0.67%；沪铅基差-125元/吨，升贴水上海50元/吨，LME 0-3美元/吨贴水-47.58美元/吨，3-15美元/吨贴水-145.50美元/吨。
• 基本面：铅精矿进口无增量，矿端货源紧缺，加工费承压；再生铅开工低位，废电瓶供应压力凸显，冶炼亏损扩大；需求端淡旺季交替，下游开工偏弱。
• 库存：LME库存428,425吨，持平；沪铅仓单库存57,482吨，下降2.99%。
• 结论：原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供支撑，但需求端未见好转，库存压力较大，LME库存高位压制价格，盘面再度下探，关注需求旺季兑现及宏观情绪变动。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场总结

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格25,570元/吨，上涨1.83%；沪锌主力合约收盘价25,585元/吨，上涨0.63%；上海地区升水-30元/吨，天津-120元/吨，广东-80元/吨。
• 基本面：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿复产，产量增量，但下游炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱；CZSPT二季度会议显示16家成员企业将再度实行联合减产计划，涉及产能约470万吨；需求端锌价高位抑制采买积极性，淡季消费，市场观望情绪较重。
• 库存：LME库存97,475吨，持平；沪锌仓单库存111,155吨，下降0.88%。
• 结论：锌市基本面供需双弱，矿端偏紧，高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，海外伦锌库存不高，back结构加深，预计短期高位偏强运行，警惕海外结构性风险。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。