铅锌日评：持续累库，铅价承压；锌价高位整理

铅市总结

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格15,575.00元/吨，下跌0.64%；沪铅主力收盘价15,725.00元/吨，下跌1.13%；沪铅基差-150.00元/吨，升贴水-LME 0-3美元/吨-34.37，升贴水-LME 3-15美元/吨-137.60。
• 基本面：原生铅开工率66.77%，环比提升；再生铅开工率29.5%，环比下降；铅蓄电池开工率62.55%，环比下降。铅精矿进口低活跃度，矿端货源紧缺，加工费承压。再生铅原料供应压力，冶炼亏损扩大。需求端淡旺季交替，蓄电池开工偏弱。
• 库存与期货：LME库存448,850吨，持平；沪铅仓单库存57,729吨，下降。期货活跃合约成交量73,419手，持仓106,174手，成交持仓比0.69。
• 研究结论：原料端偏紧及供应端减产预期支撑铅价，但需求疲软、库存压力及LME库存高位压制，盘面跌破前期低点，后续关注需求旺季兑现及宏观情绪。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市总结

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格24,605.00元/吨，下跌0.47%；沪锌主力收盘价24,785.00元/吨，下跌0.50%；上海升水5元/吨，天津-85元/吨，广东-90元/吨。
• 基本面：进口锌精矿6月36.28万吨，环比降8.51%，同比增9.97%。国产锌精矿复产，产量增量，但炼厂采买国产矿为主，加工费趋弱。CZSPT再度实行联合减产，涉及产能470万吨，预估减少锌矿需求60-100万吨。需求端锌价高位抑制采买，淡季消费，市场观望情绪重。
• 库存与期货：LME库存105,800吨，持平；沪锌仓单库存117,876吨，下降。期货活跃合约成交量92,511手，持仓107,657手，成交持仓比0.86。
• 研究结论：锌市供需双弱，矿端偏紧，海外炼厂复产不确定性增强，支撑锌价，但基本面变动有限，短期高位整理，关注炼厂减产落地情况。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。