铅锌日评：持续累库，铅价承压；沪锌高位整理，关注炼厂减产情况

铅市总结

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨1.29%，沪铅主力合约收盘价上涨1.05%，沪铅基差为-150元/吨，升贴水上海为10元/吨，LME升贴水0-3美元/吨为-43.67美元，3-15美元/吨为-130.67美元。
• 基本面分析：
  • 供给：铅精矿进口维持低活跃度，原生铅炼厂部分检修，供给阶段性收紧；再生铅开工低位，废电瓶供应压力导致原料到货不佳，冶炼亏损扩大，产量受限。
  • 需求：下游蓄电池企业开工偏弱，需求暂无实质性好转。
  • 库存：LME库存持续高位累积，沪铅仓单库存下降2.49%。
• 政策影响：财政部等部门调整电池消费税政策，部分电池自2026年9月1日起征收2%消费税，自2027年9月1日起调整为4%。
• 研究结论：原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供支撑，但需求端未见好转，库存压力较大，LME库存高位压制，盘面跌破前期低点，后续关注需求旺季兑现及宏观情绪。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市总结

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.12%，沪锌主力合约收盘价下跌0.91%，沪锌基差为40元/吨，升贴水上海为-10元/吨，天津为-95元/吨，广东为-130元/吨，LME升贴水0-3美元/吨为18.31美元，3-15美元/吨为118.22美元。
• 基本面分析：
  • 供给：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿加工费趋弱，CZSPT二季度会议显示16家成员企业将再度实行联合减产计划，涉及产能约470万吨。
  • 需求：锌价高位抑制下游采买积极性，淡季消费，市场观望情绪较重。
  • 库存：LME库存维持不变，沪锌仓单库存下降0.51%。
• 政策影响：哈萨克斯坦精炼锌产量同比下降14.8%。
• 研究结论：锌市基本面供需双弱，矿端偏紧，高成本导致海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供支撑，走势仍由宏观情绪主导，短期高位整理，关注炼厂减产落地情况。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。