持续累库，铅价承压；沪锌高位整理，关注炼厂减产情况：铅锌日评20260717

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格持平于15,525元/吨，沪铅主力合约上涨0.87%至15,710元/吨，沪铅基差为-185元/吨，较前日扩大135元/吨。
• 基本面分析：
  • 供应端：铅精矿进口无增量预期，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂检修，供给阶段性收紧；再生铅开工低位，废电瓶供应压力凸显，原料到货不佳，冶炼亏损扩大，或制约产量。
  • 需求端：处于淡旺季交替，下游蓄电池企业开工偏弱，需求暂无实质性好转。
  • 库存与宏观：LME库存持续高位累积，对铅价形成压制，盘面跌破前期低点。
• 结论与策略：原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供支撑，但需求端未见好转，库存压力较大，建议暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.81%至24,505元/吨，沪锌主力合约下跌0.38%至24,660元/吨，上海地区锌锭升水上涨20元/吨至-20元/吨。
• 基本面分析：
  • 供应端：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿产量增加，但炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱；Vedanta二季度锌精矿金属产量31.6万吨，其中Zinc India产量同比增加1%，Zinc International产量同比降低14%。
  • 需求端：锌价高位抑制下游采买积极性，淡季消费，市场观望情绪较重。
  • 库存与宏观：LME库存持续高位累积，但矿端依旧偏紧，高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供一定支撑。
• 结论与策略：锌市基本面供需双弱，短期高位整理为主，建议暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

关键数据

• 铅：LME库存454,025吨（持平），沪铅仓单库存64,245吨（减少2.53%），沪伦铅价比值8.41（下降0.13）。
• 锌：LME库存111,875吨（持平），沪锌仓单库存121,467吨（增加0.12%），沪伦锌价比值6.89（下降1.20）。