铅锌日评：持续累库，铅价承压；沪锌高位整理，关注炼厂减产情况

铅市场总结

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格持平，沪铅主力合约上涨0.87%。
• 基本面分析：
  • 供应端：铅精矿进口无增量预期，矿端货源紧缺，加工费承压；部分地区原生铅炼厂检修，供给阶段性收紧；再生铅开工低位，废电瓶供应压力导致原料到货不佳，冶炼亏损扩大，或限制产量。
  • 需求端：淡旺季交替，下游蓄电池企业开工偏弱，需求暂无实质性好转。
  • 库存与期货：LME库存持续高位累积，沪铅仓单库存减少，但整体库存压力较大，盘面跌破前期低点。
• 结论：原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供支撑，但需求端未见好转，库存压力及海外LME库存累积形成压制。后续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场总结

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.81%，沪锌主力合约下跌0.38%。
• 基本面分析：
  • 供应端：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿产量增加，但炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱；Vedanta二季度锌精矿金属产量31.6万吨，其中Zinc India产量增加，Zinc International产量下降。
  • 需求端：锌价高位抑制下游采买积极性，淡季消费，市场观望情绪较重。
  • 库存与期货：LME库存持续高位累积，沪锌仓单库存微增，基本面变动有限。
• 结论：锌市基本面供需双弱，矿端偏紧及高成本为锌价提供支撑，但走势仍由宏观情绪主导，短期高位整理为主，后续关注炼厂联合减产落地情况。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

关键数据

• 铅：LME库存454,025吨（持平），沪铅仓单库存64,245吨（减少2.53%），沪伦铅价比值8.41（下降0.13%）。
• 锌：LME库存111,875吨（持平），沪锌仓单库存121,467吨（增加0.12%），沪伦锌价比值6.89（下降1.20%）。