铅锌日评：持续累库，铅价承压；沪锌高位整理，关注炼厂减产情况

铅市总结

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格15,700元/吨，下跌0.16%；沪铅主力合约收盘价15,885元/吨，上涨0.47%；沪铅基差-185元/吨，下跌100元/吨；沪铅近月-沪铅连一价差-30元/吨，下跌10元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：铅精矿进口无增量预期，矿端货源紧缺，加工费承压；部分地区原生铅炼厂检修，供给阶段性收紧；再生铅开工低位，废电瓶供应压力凸显，原料到货不佳，冶炼亏损扩大，或制约产量。
  • 需求端：淡旺季交替，下游蓄电池企业开工偏弱。
  • 库存与海外市场：LME库存持续高位累积，对铅价形成压制。
• 研究结论：原料端偏紧及供应端潜在减产预期提供支撑，但需求端未好转、库存压力大、LME库存高位压制铅价，盘面跌破前期低点。后续关注需求旺季兑现及宏观情绪变动。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市总结

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格24,255元/吨，下跌0.39%；沪锌主力合约收盘价24,515元/吨，上涨0.62%；沪锌基差-260元/吨，下跌245元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿复产增量，但炼厂采买国产矿为主，加工费趋弱；CZSPT再度实行联合减产计划，涉及产能470万吨，预计减少锌矿需求60-100万吨。
  • 需求端：锌价高位抑制下游采买，淡季消费，市场观望情绪重。
• 库存与海外市场：LME库存维持高位，升水22.38美元/吨，持仓减2313手。
• 研究结论：锌市基本面供需双弱，矿端偏紧及海外炼厂复产不确定性提供支撑，但整体变动有限，走势由宏观情绪主导，短期高位整理为主，关注炼厂减产落地情况。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。