铅市场
- 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌0.97%至15,250.00元/吨，沪铅主力合约收盘价下跌0.77%至15,430.00元/吨。
- 基差与升贴水：沪铅基差为-180.00元/吨，较前日缩小30.00元；上海升贴水为25.00元/吨，LME 0-3个月铅升贴水为-40.43美元/吨，较前日扩大3.63美元；LME 3-15个月铅升贴水为-136.40美元/吨，较前日缩小8.11美元。
- 期货市场：沪铅主力合约成交量增加8.12%，持仓量增加3.16%，成交持仓比为0.91，较前日扩大4.81%。
- 库存：LME库存维持438,450吨，沪铅仓单库存增加1.54%至60,895吨。
- 基本面分析：铅精矿进口维持低活跃度，矿端货源紧缺，加工费承压；再生铅开工低位，原料供应压力凸显，冶炼亏损扩大；需求端处于淡旺季交替，下游开工偏弱。库存压力较大，LME库存高位，对铅价形成压制。
- 研究结论：铅价承压，后续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动。
- 交易策略：暂时观望。
- 风险提示：宏观风险，需求不及预期。
锌市场
- 价格变动：SMM1#锌锭平均价格上涨0.91%至25,020.00元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨1.97%至25,380.00元/吨。
- 基差与升贴水：沪锌基差为-360.00元/吨，较前日缩小265.00元；上海、天津、广东升贴水分别为-20.00元/吨、-120.00元/吨、-90.00元/吨，均持平；LME 0-3个月锌升贴水为59.77美元/吨，较前日缩小5.86美元；LME 3-15个月锌升贴水为126.53美元/吨，较前日扩大14.41美元。
- 期货市场：沪锌主力合约成交量增加28.58%，持仓量增加14.44%，成交持仓比为1.28，较前日扩大12.36%。
- 库存：LME库存维持99,825吨，沪锌仓单库存减少1.78%至115,021吨。
- 基本面分析：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，国产锌精矿加工费趋弱；中国锌原料联合谈判小组将再度实行联合减产计划，涉及产能约470万吨；需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，市场观望情绪较重。
- 研究结论：锌市基本面供需双弱，矿端依旧维持偏紧格局，高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，海外伦锌库存不高，back结构加深，预计短期高位整理为主，警惕海外结构性风险。
- 交易策略：暂时观望。
- 风险提示：宏观风险，需求不及预期。
资讯
- 铅：LME 0-3个月铅贴水44.06美元/吨，持仓186,807手，增加2,659手；美国Bunker Hill锌铅银矿复产，向Trail冶炼厂发运首批精矿。
- 锌：LME 0-3个月锌升水65.63美元/吨，持仓245,510手，增加1,803手；SMM七地锌锭库存增加0.38万吨至27.25万吨。
