持续累库，铅价承压；锌价高位整理：铅锌日评20260803

铅市场总结

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌0.81%，沪铅主力合约收盘价下跌1.21%。
• 基本面分析：
  • 供给端：铅精矿进口维持低活跃度，矿端货源紧缺，加工费承压；原生铅炼厂部分检修，供给阶段性收紧；再生铅开工低位，废电瓶供应压力导致原料到货不佳，冶炼亏损扩大，产量受限。
  • 需求端：铅蓄电池企业开工偏弱，需求处于淡旺季交替，暂无实质性好转。
  • 库存与外部市场：LME库存持续高位，对铅价形成压制。
• 研究结论：原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供支撑，但需求端疲软、库存压力及LME库存高位压制价格，盘面再度下探。后续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场总结

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格上涨0.49%，沪锌主力合约收盘价上涨0.77%。
• 基本面分析：
  • 供给端：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿复产导致产量增加，但炼厂采买国产矿为主，国产矿加工费趋弱；CZSPT再度实行联合减产计划，涉及产能约470万吨，预计减少锌矿需求约60-100万吨。
  • 需求端：锌价高位抑制下游采买积极性，淡季消费导致市场观望情绪较重。
  • 库存与外部市场：LME库存不高，back结构加深。
• 研究结论：锌市基本面供需双弱，矿端偏紧，高成本导致海外炼厂复产不确定性增强，预计短期高位整理为主，警惕海外结构性风险。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。