持续累库，铅价承压；锌价高位整理：铅锌日评20260729

铅市场总结

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.49%至15,475元/吨，沪铅主力合约收盘价下跌0.06%至15,625元/吨，沪铅基差为-150元/吨，升贴水-LME 0-3美元/吨为-35.74美元/吨，升贴水-LME 3-15美元/吨为-125.20美元/吨。
• 基本面分析：铅精矿进口无增量预期，矿端货源紧缺，加工费承压；再生铅开工低位，废电瓶供应压力导致原料到货不佳，冶炼亏损扩大；需求端处于淡旺季交替，下游开工偏弱。LME库存持续高位，对铅价形成压制。
• 研究结论：原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供支撑，但需求端未见好转，库存压力较大，预计后续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场总结

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.28%至24,645元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌0.42%至24,780元/吨，沪锌基差为-135元/吨，升贴水-上海为-35元/吨，升贴水-LME 0-3美元/吨为61.09美元/吨，升贴水-LME 3-15美元/吨为109.75美元/吨。
• 基本面分析：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，进口矿扰动下炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱；CZSPT二季度会议显示16家成员企业将再度实行联合减产计划，涉及产能约470万吨；需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，淡季消费导致市场观望情绪较重。
• 研究结论：锌市基本面供需双弱，矿端依旧维持偏紧格局，高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供一定支撑，预计短期高位整理为主，后续关注炼厂联合减产落地情况。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

重要资讯

• 铅：Silver Storm Mining宣布其位于墨西哥的La Parrilla银矿综合体完成首批精矿发运，标志着项目正式进入销售阶段。
• 锌：刚果民主共和国3月锌产量为20,991吨，1-3月累计产量为62,974吨。