铅锌日评：持续累库，铅价承压；锌价高位偏强

铅市场

• 事件：中金岭南凡口铅锌矿发生冒顶事故，导致停产，对铅价影响暂不明确。
• 基本面：铅精矿进口低活跃度，矿端货源紧缺，部分地区原生铅炼厂检修；再生铅开工低位，废电瓶供应压力导致原料到货不佳，冶炼亏损扩大；需求端淡旺季交替，下游开工偏弱。
• 价格：SMM1#铅锭平均价格上涨1.80%，沪铅主力上涨2.01%，沪铅基差为-230元/吨，LME库存维持高位。
• 结论：原料端偏紧和供应端减产预期为铅价提供支撑，但需求端未见好转，库存压力和LME库存高位压制铅价，盘面再度下探。
• 策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场

• 事件：无重大事件。
• 基本面：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿复产导致产量增加，但下游炼厂采买国产矿为主；中国锌原料联合谈判小组（CZSPT）实施联合减产计划，预计减少锌矿需求约60-100万吨；需求端因锌价高位抑制下游采买，淡季消费导致市场观望情绪较重。
• 价格：SMM1#锌锭平均价格上涨1.05%，沪锌主力上涨1.40%，上海地区锌锭升水-10元/吨，LME库存维持低位。
• 结论：锌市基本面供需双弱，矿端偏紧，高成本导致海外炼厂复产不确定性增强，back结构加深，预计短期高位偏强运行。
• 策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。