持续累库，铅价承压；锌价高位偏强：铅锌日评20260810

铅市总结

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格15,575.00元/吨，上涨0.32%；沪铅主力收盘价15,730.00元/吨，上涨0.51%；沪铅基差-155.00元/吨，下跌30.00元。
• 基本面分析：
  • 供给端：原生铅开工率66.47%，环比下降0.5个百分点；再生铅开工率27.4%，环比下降1.2个百分点；铅蓄电池开工率61.15%，环比提升0.84个百分点。部分地区原生铅炼厂检修，供给阶段性收紧；再生铅原料（废电瓶）供应压力凸显，产量或受制约。
  • 需求端：下游蓄电池企业开工偏弱，需求暂无实质性好转。
  • 库存与外部市场：LME库存424,575.00吨，持平；沪铅仓单库存56,636.00吨，下降1.47%。LME铅价承压，沪伦铅价比值8.34，下降0.48%。
• 研究结论：原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供支撑，但需求端疲软、库存压力及LME库存高位压制价格，盘面再度下探。后续关注需求旺季兑现及宏观情绪变动。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市总结

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格25,870.00元/吨，上涨1.17%；沪锌主力收盘价25,945.00元/吨，上涨1.41%；沪锌基差-75.00元/吨，上涨60.00元。
• 基本面分析：
  • 供给端：进口锌精矿加工费持续报跌，进口矿加工指数费-103.5美元/干吨；国产锌精矿复产，产量增量，但炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费持平至-1,150元/金属吨，炼厂暂无减产预期。
  • 需求端：锌价高位抑制下游采买，淡季消费，市场观望情绪较重。
  • 库存与外部市场：LME库存97,075.00吨，持平；沪锌仓单库存110,157.00吨，下降0.90%。LME锌价高位，沪伦锌价比值7.02，上涨3.37%。
• 研究结论：锌市基本面供需双弱，矿端偏紧，海外炼厂复产不确定性增强，伦锌库存不高，维持back结构。短期高位运行，警惕海外结构性风险。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。