恒力重工赋能新生，民营高端船企新星开启成长新周期

2026-08-11 乾亮,张一鸣,方晓舟国盛证券何杰斌

恒力重工作为松发股份的核心资产，通过重大资产置换及发行股份购买资产完成重组注入，使松发股份转型为国内“民营造船第一股”。恒力重工是国内民营船厂的新锐力量，已构建起覆盖超大型船舶与高端装备的制造能力。

造船市场景气上行，造船产能加速向头部船企集中

需求端：全球新船订单创历史同期最高水平，能源运输船舶订单数倍增长。2026年上半年原油船、成品油船成交订单量分别同比上涨515.6%和438.5%。新船价格经过短期回调后略有回升，仍处于历史高位。
供给端：造船供给完成出清，中大型船厂持续扩产、集中接单，中国船厂继续领跑新造船市场三大指标。2026年上半年，中国船厂全球新船订单占比72%，同比增长113%；全球新船交付占比57%，同比增长36%；全球手持订单占比66%，较年初提升14%。

恒力重工：多维构筑核心竞争力，民营船厂龙头优势凸显

把握油轮历史性高增周期红利，在手订单居全球前列：2026年上半年，恒力重工以86艘VLCC订单稳居全球首位，除油轮以外，公司在散货船、集装箱船方面新接订单同样位居全球前列。
船用发动机自主可控，稳固船舶交付保障能力：公司具备船用发动机自主生产能力，可保证发动机的稳定供应和船舶交付的及时性。
地理位置好、基础设施优，实现规模化、高效率、高技术船舶建造：公司地处大连长兴岛造船基地，拥有现代化船坞、船台，具备业内领先的船舶建造基础设施，创下了4艘VLCC同日出坞的全球造船行业新纪录。
研发团队经验丰富，设计能力行业领先：公司研发团队经验丰富，设计能力行业领先，自主研发的绿色环保超大型油轮（VLCC）性能指标处于行业领先水平。
造船稀缺产能持续扩张，交付能力快速提升：公司通过定增募集资金净额约69亿元，系统性提升生产能力，加速消化在手订单，增强承接新订单的能力。

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恒力重工研报核心内容是什么？

恒力重工研报分析恒力重工作为松发股份核心资产，通过重大资产置换及发行股份购买资产完成重组注入，转型为国内“民营造船第一股”。报告重点阐述恒力重工在超大型船舶与高端装备制造方面的能力，以及其在油轮、散货船、集装箱船等领域的全球领先订单地位。

造船行业发展趋势如何？

造船行业正经历景气上行周期，全球新船订单创历史同期最高水平，能源运输船舶订单数倍增长。2026年上半年原油船、成品油船成交订单量同比大幅上涨。中国船厂在全球新船订单、交付和手持订单占比均持续提升，领跑全球市场。

恒力重工的核心竞争优势有哪些？

恒力重工的核心竞争优势包括：1）在手VLCC订单居全球首位，把握油轮高增周期红利；2）具备船用发动机自主生产能力，保障船舶交付；3）拥有大连长兴岛现代化造船基地，实现规模化、高效率建造；4）研发团队经验丰富，设计能力行业领先；5）通过定增提升产能，加速消化订单。

当前造船市场现状如何？

当前造船市场供给完成出清，中大型船厂持续扩产、集中接单。中国船厂在全球新船订单、交付和手持订单占比均处于领先地位。新船价格经过短期回调后略有回升，仍处于历史高位，市场需求旺盛。

研报提示哪些风险？

研报提示的主要风险包括：原材料价格上涨风险；新船订单及价格不及预期；造船行业竞争格局恶化风险；产能扩张不及预期风险。这些因素可能影响恒力重工的业绩表现和未来发展。