用友网络公司点评
公司概览
用友网络（600588.SH）是一家在计算机/计算机应用领域的上市公司，于2023年4月8日发布了年度报告。报告指出，当前股价为26.19元，合理价格区间为95.50至105.50元。
市场表现
相比沪深300指数，用友网络在过去1个月、2个月和3个月的表现分别为1.63%、1.91%和7.91%的增长。相较于沪深300指数，增长分别为1.28%、1.02%和4.33%。
业绩概述
- 收入：2022年总收入92.6亿元，同比增长3.7%。
- 利润：归属于母公司所有者的净利润为2.2亿元，同比下降69%。
- 毛利率：56.4%，同比下降4.9个百分点，主要由于技术服务及培训成本的增加。
- 研发资本化：研发资本化金额14亿元，资本化率为48%，较去年提高12个百分点。
- 现金流：经营活动产生的现金流量净额为2.9亿元，同比下降78%。
前瞻性经营指标
- 合同负债：截至2022年底，合同负债规模约24亿元，同比增长14%。
- 云服务业务ARR：2022年云服务业务年度经常性收入（Annual Recurring Revenue，ARR）为20.4亿元，同比增长24%。
- 付费客户数：累计付费客户数达到57万家，同比增长30%。
- 续费率：大型企业续费率为105.5%，中型企业为82.0%。
- 生态合作伙伴：ISV生态合作伙伴数量接近2500家，同比增长150%。
- 人员规模：2022年底员工总数为25383人，与2022年第三季度基本持平，较2021年增加约1300-1400人。
战略展望
- AI赋能：利用AI技术提升服务，通过数智化应用加强与客户的连接。
- 深度合作：与百度等大模型供应商合作，探索AI在企业服务中的应用。
- 业务创新：规划推出如“数字财务总监”、“数字商旅秘书”等创新服务，可能采用订阅或按使用次数收费模式。
财务预测与估值
- 收入预测：预计2023-2025年的营业收入分别为115.6亿、150.0亿、198.9亿元。
- 净利润预测：相应的净利润分别为7.0亿、14.2亿、21.6亿元。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 市场风险：大型企业客户IT预算不确定性。
- 业务风险：云业务拓展进度不确定性。
- 竞争风险：行业竞争加剧。
- 政策风险：信创及企业上云政策执行力度不足。
结论
用友网络在2022年的表现显示了在云计算和软件服务领域的持续增长趋势，特别是在AI和数字化转型方面展现出强大的潜力。然而，也面临着市场、业务和政策等方面的潜在风险。长期来看，其战略方向和技术创新能力被视为推动公司未来增长的关键因素。
