晨会纪要

姚星辰S0630523010001yxc@longone.com.cn证券分析师：李嘉豪S0630525100001lijiah@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.输入性通胀的影响进一步回落——国内观察：2026年7月通胀数据➢2.进出口增速小幅回落但仍有韧性——国内观察：2026年7月进出口数据 财经要闻 ➢1.《煤炭工业发展“十五五”规划》印发 ➢2.中国人民银行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.输入性通胀的影响进一步回落——国内观察：2026年7月通胀数据..........31.2.进出口增速小幅回落但仍有韧性——国内观察：2026年7月进出口数据...42.财经新闻.....................................................................................63. A股市场评述...............................................................................74.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.输入性通胀的影响进一步回落——国内观察：2026年7月通胀数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001，liusj@longone.com.cn 投资要点 事件：2026年8月9日，国家统计局发布2026年7月通胀数据。7月，CPI当月同比0.5%，前值1.0%；环比-0.1%，前值-0.3%。PPI当月同比3.5%，前值4.1%；环比-0.7%，前值-0.3%。 核心观点：输入性通胀的影响进一步回落，导致CPI以及PPI均受到油价的拖累。不过从居民通胀来看，核心CPI仍保持相对稳定，往后看，交通和通信分项（油价）基数走低，而其他用品和服务（金价）基数走高，对CPI可能带来不同的影响。从PPI来看，近5个月油价的波动对PPI环比的影响较大，如果从复合增速来看（0.44%），PPI仍延续上行趋势。往后看，PPI的关注点在于AI涨价的扩散以及财政支出提速下建筑施工需求对传统大宗商品的支撑。 CPI偏弱，核心CPI相对稳定。7月CPI环比-0.1%，低于近5年同期均值-0.38%，弱于季节性。近3个月环比均为负增长。7月核心CPI环比0.3%，持平于近5年同期均值，同比小幅回落0.1个百分点至0.9%，暑期出行需求对涨价有一定支撑。 油价下行，输入性因素对CPI的影响减弱。7月，非食品价格环比-0.1%，近5年同期均值0.36%。交通和通信分项环比-2.2%，去年同期1.5%，近5年同期均值0.88%，原油价格下行的输入性影响导致汽油价格7月环比下跌10.7%，降幅扩大5.8个百分点，拖累CPI环比下降0.35个百分点。其他用品和服务分项环比0.0%，但去年同期0.9%，抬高了基数导致同比继续下行，其中主要可能仍受金价的影响。往后看，油价和金价的基数影响存在分化，年内前者压力下降而后者压力上升。除此之外，部分地区政策性调价持续推进，医疗服务价格上涨1.1%，推动医疗保健分项环比上涨0.8%。 食品价格多数弱于季节性，猪价反弹。7月，食品价格环比0.0%，近5年同期均值0.52%，弱于季节性。鲜菜、鲜果、蛋类等主要分项多数都弱于季节性。其中蛋类价格在环比3个月连续上涨后，7月环比转负，不过同比涨幅（14.4%）仍在相对高位。鲜菜鲜果供应相对充足，前者环比上涨1.3%，后者环比下跌3.8%。生猪产能综合调控措施效果逐步显现，6月能繁母猪存栏同比降至-6.3%，猪肉环比上涨4.1%，剔除2022年同期异常来看，已是近5年同期最高环比涨幅。后续来看猪价对CPI的拖累大概率逐步减轻。 PPI环比增速进一步下行，但近5个月复合增速仍延续上行趋势。7月PPI环比-0.7%，连续两个月下跌。自3月起，受油价波动的输入性影响，导致PPI环比先涨后跌。近5个月合计涨幅为2.20%，复合增速为0.44%，也就是说剔除波动影响来看，PPI仍延续上行的趋势。 PPI的主要支撑和拖累。1.AI产业链延续涨价。电子设备7月环比0.6%，仍维持高位，今年以来平均月环比达0.6%。2.煤价仍具备支撑。煤炭开采行业7月环比虽小幅回落至4.2%，但仍为年内次高。3.输入性影响继续由支撑转为拖累。原油价格降幅小幅收窄，但下游价格降幅扩大，7月石油和天然气开采环比-9.2%，燃料加工、化学原料和化学制品环比降幅分别扩大至-6.0%、-2.6%。4.建筑相关大宗商品行业承压。高温多雨及台风影响导致建筑项目进度放缓，黑色金属加工和非金属矿物制品价格环比分别为-0.8%和-0.5%。 风险提示：国内政策落地不及预期；房地产投资超预期下滑；地缘政治局势风险；美国通胀超预期。 1.2.进出口增速小幅回落但仍有韧性——国内观察：2026年7月进出口数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001，liusj@longone.com.cn 投资要点 事件：8月7日，海关总署发布2026年7月外贸数据。2026年7月，以美元计价，出口金额同比23.9%，前值27.0%；进口金额同比27.5%，前值36.0%；贸易差额1124.99亿美元，较去年同期增加151.26亿美元。 核心观点：7月进出口增速均小幅回落，但整体依旧维持较高水平。出口端，台风等极端天气拖累港口出运扰动出口节奏，结构上AI产业链仍是出口核心支撑，劳动密集型产品也有改善。进口端同样受AI硬件设备的拉动，其中价格因素贡献较大，大宗商品呈现一定分化。整体来看，全球制造业延续扩张，外需仍具韧性，全球半导体AI强周期仍为核心主线，下半年对出口可能仍有较强拉动。 出口增速回落，但韧性仍强。7月出口增速虽小幅回落至23.9%，但仍处较高水平。环比-3.4%，小幅弱于季节性。台风带来的短期极端天气扰动出口节奏，部分货物出运可能顺延到8月。从支撑结构上看，一方面AI产业链的贡献整体仍然较强，另一方面，劳动密集型产品出口增速也多有回升。 AI带动下，全球制造业景气度仍处较高水平。从外需来看，7月，摩根大通全球制造业PMI为52.1%，较6月回落了0.1%，仍处于荣枯线上方。7月，发达国家制造业景气度多数回升，美国ISM制造业PMI、欧元区制造业PMI分别回升2.3个、0.5个百分点至55.6%、51.9%。日本制造业PMI回落0.3个百分点至54.5%，但仍处于高位。韩国7月制造业PMI回升1.0个百分点至53.1%，半导体出口增速仍高达176.31%，反映全球半导体行业受AI产业链影响小幅降温但仍处于强周期。 对美国、东盟、日本出口增速回升，对欧盟出口增速回落。7月对美国、东盟、日本出口增速皆有不同程度回升，较6月分别回升3.18、3.85、7.13个百分点至17.05%、38.36%、14.01%；对欧盟出口有所回落，较6月回落2.51个百分点至15.95%。从拉动的角度来看，美日欧东盟拉动11.5%；其他地区拉动了12.25%。 从产品来看，除了AI产业链仍是核心支撑，劳动密集型产品也有改善。7月主要产品中，集成电路出口金额同比增速维持116.6%的高位，较上月小幅回落5.3个百分点，自动数据处理设备回升14.3个百分点至67.4%，两者当月的贡献率超四成，拉动出口10个百分点，且集成电路数量增速也由负转正。船舶量价双升，单月出口增速大幅升至92.4%；未锻轧铝及铝材、稀土增速高位回落，但仍在40%以上。劳动密集型产品延续改善，服装、箱包增速进一步回升，鞋靴、灯具等由负转正。 进口增速同步回落，但仍处高位。7月进口当月同比回落8.5个百分点至27.5%，环比-0.4%，略弱于季节性。主要产品中，自动数据处理设备及其零部件（193.8%，+37.1pct）继续大幅上行，集成电路（71.1%，-1.2pct）小幅回落，两者仍为进口增长最核心拉动。集成电路进口数量增速同样小幅回升至8.5%不过价格贡献依然突出。此外，主要大宗商品分化加剧，煤及褐煤（83.8%，+23.1pct）金额增速有明显上行但数量增速回落，未锻轧铜及铜材、铜矿砂及其精矿进口金额与数量增速则双双回落。 风险提示：国内政策落地不及预期；地缘政治局势冲突超预期。 2.财经新闻 1.《煤炭工业发展“十五五”规划》印发 国家发展改革委印发《煤炭工业发展“十五五”规划》。其中指出，2030年我国煤炭行业将实现高质量升级发展：煤炭兜底保障能力、生产布局持续优化，产供储销体系日趋完善，大型现代化煤矿产能占比将达87%；煤炭安全绿色开发、清洁高效利用水平大幅提升，行业智能化建设深入落地，智能化煤矿产能占比提升至75%；同时煤基多元产业格局加速成型，煤炭消费实现达峰，供需保障机制、行业治理能力全面升级，基本建成现代化煤炭产业体系。 （信息来源：国家发改委） 2.中国人民银行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》 8月10日，央行印发“十五五”金融改革发展规划及9份配套方案，聚焦五大重点推进金融改革：健全货币调控与宏观审慎管理体系，防范化解金融风险；强化金融对科创、绿色、普惠、养老、数字经济和消费的实体经济支撑；完善多层次金融市场体系、夯实市场运行基础；稳步推进人民币国际化与金融高水平开放，做强沪港国际金融中心、统筹开放与安全；优化金融基础设施与央行服务，推进数字人民币、征信建设，强化合规监管。央行将狠抓举措落地，助力金融强国建设和经济高质量发展。 （信息来源：央行） 3.A股市场评述 上交易日上证指数延续收红，短线面临年线及60日均线突破战役 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续收红，收盘上涨26点，涨幅0.67%，收于3966点。深成指、创业板涨跌不一，主要指数涨多跌少。 上交易日上证指数收小实体阳K线，量能延续缩小，大单资金净流出超128亿元，金额不小。日线MACD、KDJ金叉共振延续，30分钟、60分钟线指标呈现矛盾，略有走弱。短期均线尚未实现多头排列，短线趋势尚未扭转向上，但5日、10日、20日三条短期均方向向上尚未走弱，目前拉升行情尚无明显结束迹象。但指数连续5个交易日震荡收红，目前处于年线压力位之下，再上方60日均线压力与目前点位不足1%的空间，短线指数面临重要压力位的突破战役，仍或因多空争夺而震荡。震荡中需观察量价指标变化。 上证指数周线呈小实体阳K线，上破10周均线，取得技术上的进步。周MACD尚未金叉，周KDJ金叉延续，周指标略有修复。5周、10周、20周三条短期周均线空头排列趋势向下尚未修复。短线指数处于10周均线与20周均线之间，短线或呈震荡态势，关注震荡中技术条件的进一步演变。 深成指、创业板涨跌不一，深成指收盘上涨0.04%，创业板收盘下跌0.73%。两指数盘中明显震荡，收盘均收小实体星状K线带和下影线。日线KDJ、MACD金叉共振尚未走弱，5日均线金叉20日均线，短期均线进一步修复。目前日线技术条件尚未明显走弱，拉升尚未出现结束迹象。短线关注技术条件能否进一步向好。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比93%，收红个股占比74%。涨超9%的个股高达135只，跌超9%