长城农业-周胶点20260810 原文

2026年08月10日23:40 发言人00:00 被嘉宾观点仅代表嘉宾个人观点，不代表长城证券的观点，也不构成任何投资建议。本次电话会议内容严禁录音或转发。各位投资者大家下午好，我是长城农业的严谨，今天的话继续我们本周的天然橡胶的一个周观点的汇报。那本周的话我们会看到整个商品市场的表现还是比较不错的。但是我们说实话从这个基本面上面来看，是没有看到太强的一个基本面的支撑的。所以其实我们更多的还是把它理解成是一个资金行为。另外就是从商品市场和权益市场的角度，我们也会看到，现在整个商品市场以及现货市场的这个表现是比权益市场更强的，也就是这个海南橡胶。 发言人00:41 就是反映几个问题。一首先现货市场是强的原因是因为今年确实在1到7月份，整个的一个产区的产量也一是还没有进入到旺产季。第二就是整个产区的这个天气其实一直有各种各样的问题，所以说整个产量其实上量都不是特别好啊。第二就是我们看到像泰国、非洲这些产区，整个产加工产能是扩的比较快的那所以他们对原料价格的一个需求是比较旺盛的，也带动了整个原料价格的这个涨幅是比较强的。所以，我们会看到像现货市场的这个涨幅是比期货市场会更强。 发言人01:10 那另外的话，现在这个阶段，那那权益市场的话，有权益市场的问题，就是因为整体权益的话，它是和其他的这个行业去做对比。那像二季度的话，整体是受整个像科技这些热潮的一个，我们把它理解成吸血。然后导致像我们这个传统行业，其实都有一轮不同程度的下跌。其实像海南橡胶，虽然说基本面还不错，但是也受到了一定的影响，这是一方面。还有就是本身权益市场的话，它可能也在提前去交易这个季节性可能供给会上涨，价格会下跌的一些预期在里面。所以说，导致整个全市场的股价是出现了下跌。 发言人01:44 但我们认为就现在这个阶段，整个现货市场依然这么强，但是全球市场又回到了一个历史的底部区间。所以但是后期我们觉得整个上交市场，它的整个驱动还是非常强的。所以我们觉得现在这个阶段，其实抛出季节性的因素，其实是配置这个权益市场的性价比非常高的一个阶段，这是我们的一个观点，以及本周我们看到的一些价格的一个相对强弱的表现。 发言人02:05 那接下来的话，我们就给大家分享一下整个产业链的一些更新。首先就原料价格端的话，我们会看到像泰国的这个交税的对标价格分别是75和66.5泰铢。那同比的话，还是有接近40%的一个增长，那环比的话，是略有增长。那这个原料价格的略微上涨，其实我觉得还是受这个期货市场的一个影响。 发言人02:24 那为什么期货市场这么强呢？其实我们会看到上周周末，也跟大家分享像青岛它有一个仓库着火了。其实当时周一的话我们会看到盘面是啊高开，然后之后就是回落了。那到随着周二周三的这个发酵的话，会看到其实相当于这个事情的影响可能比大家预想的更大。包括说很多可能在商量这个仓仓单注销的一些，我就没有仓单去注销，所以整个盘面就会比较强，它有这个因素在里面。再看一下这个产区的天气，我们看到像什么中国的这个气象学，它其实也是在发布一些超强厄尔尼诺，超强厄尔尼诺这些新闻都在里面。所以说其实整个厄尔尼诺的这些还是非常强势的那短端的话，短期其实我们会看到可能像泰国其实也看到了一些新闻。就是说整个因为暴雨雨势增加，然后有一些地区是出现了特大的暴雨，影响了整个阿胶的影响影响了整个阿胶进度，说明整个八月它其实是一个雨季，那就会影响这个阿胶的一个进度。 发言人03:18 现在可能随着九月份这个雨季的结束，那整个割胶的上量会比8月份更快，就是这么一个情况。那另外就是我们会看到，其实我们依然在跟踪这个期货的一个持仓量。其实现在的一个期货的一个持仓量，其实还 是在一个历史的底部。所以说就本周的话，就上周，上周其实我们会看到，可能有一些从期货来看，可能是有一些空头去指就是减仓，或者包括说多头，并且多投的资金开始去做多的一些情绪在里面。 发言人03:45 但是因为基于这个基本理念，可能没有短期没有太强的支撑，所以说之后价格它其实也没有涨。就是到了像这个09合约，可能到一到接近1万基本就涨不动了。然后2701的话，它是也是到这个1万17900左右的一个位置，也就转不动了，大概是这么一个情况。所以整体其实现在的整个关注度是在提升，但是也没有很多。但权益市场的话，我们能够看到，其实因为这个厄尔尼诺的影响，去整个中值类的几个票据是又再度迎来了上涨。 发言人04:15 我们再看一下这个进出口的数据，目前的话分项数据还没有出来，但是这个总量数据出来了。就是说11到7月份就是中国的这个进口量，加上合成胶大概是58万吨，比25年的同期是下降了8.5%。那1到7月份是合计是下降了4%，所以说整个进口数据还是偏利多的。但是本身1到7月份它可能不是一个旺财季，所以说我们还是得继续去跟踪和观察。 发言人04:41 另外的话，我们也跟大家分享一下我们刚刚和非洲专家去交流的一个情况。因为你正好看到了说我们看到科特迪瓦七月份的数据也出来了。是不是他七月份的这个出口量是同比下降了15.6，然后环比是增长1.5。那1到7月份是总计出口了106万吨，然后第25年的同期是分之二，之前大家可能会对非洲产区的这个产量的增幅是比较畏惧的那因为确实是在2 2324年这几年，整个非洲的产量可能都是以每年十几二十万吨，十几二十的增幅在增长。所以大家就会觉得说整个的非洲产区的增速会不会特别的大。然后进而导致说弥补了传统产区的因为产能周期等等问题所导致的减量。 发言人05:20 根据我们现在的一个更新了解来看，为什么之前这个产量的出口的增幅，包括说跟踪的这个产量增幅很大其实最主要的一个原因就是因为这几年加工产非去非洲投资建加工产能的这个量是特别的大。进而导致说可能原来有一些原料的库存，然后被进入到这个加工厂加工，然后剩下来的产品然后出口。进而导致了我们看到的这个表观的出口量和产量增幅很大。现在随着整个加工产能超过了这个原料的供给的，就是上一个产这个产量的总共减掉之后，那就相对回到了一个平衡的一个位置。后期其实可能我们也不会再看到，这个产量更可能十几二十了，可能它就会回落到5个点以内，所以其实大家对非洲的这个产量和储量也不用太过的畏惧。它更多的还是一个加工产能导致的这个阶段库存的一个影响，所以说这是七月份我们看到的一些情况。 发言人06:08 那整体从国内的这个库存来看，截止到今天，其实我们看到这个库存是做了一次更新了，整个库存还是在一个维持去化的状态。像青岛的这个保税区和一般贸易库存是64.5万吨，比上期又是少了0.9万吨。然后整个库存还是在石化，但同期同比的话同就如果说同比25年的话，那可能还是高的。但是它还是在一个去库的这个节奏里面，那我们就继续去关注整个库存的变化，主要它还是在一个去库的状态，我觉得问题就不大。然后另外再看一下下游，下游这边的话变化也不太大，就是整个全钢和半钢的一个开工率还是相对比较正常的那像全钢的表现会更好一点，那红产品还是维持一个正增长，然后库存天数的话，这个也比较正常，就是变化不大。另外就是从这个替代品的角度来看，主要是这个金二期和这个顺金胶那截止到8月7号，整个顺金胶的这个价格大概是13200，赔款也是有了一定增长，但是整个的一个涨幅其实是没有天然橡胶大的那整个我们看到这个和天然橡胶的这个价格大概是3580块钱。那我们也了解了，就是像产业也可能有些现在在用合成胶去替代天然胶，有这样的一个替代动作在里面。 发言人07:17 然后另外就是从这个瞬间胶本身我们看到，因为它其实从之前有来了一个大涨和急跌之后，现在只是整个它的一个消费价格其实并不高。我们现在跟踪到了它的现在的整个，贸易商和场内的这个库存，包括第二 期的这个期末库存，其实都是在一个中性水位。所以它整个上涨的它的这个价格，也相对在低位，所以说它后期其实是。很容易跟着这个天然上涨，或者说原油等等其他因素去去上涨的。因为它现在这波上涨的就是上一波上涨的就一季度的时候，当时可能很多人还会有分歧，就是觉得当时的这个库存是比较高的，那可能觉得涨不动。那这一轮的话虽然说但这一轮的问题就是觉得这轮的问题就是库存虽然不高了，但是可能又没有太强的上涨的驱动。所以说从第二期从智能合成交的这个角度来看，它可能就是我觉得把它定义成比较中性的一个位置，它可能更多的还是要看偏橡胶的脸色。 发言人08:06 还有就是这个本上周的话整个从新人的角度，除了说七月的这个进出口数据都是同比下降的以外，我们还看到一个情况，就是说像泰国它其实有一个例子，就是泰国它也出了一个说让每年去进行整体的每个月去要去做一个收储的动作，去维持去去保护本地的一个橡胶产业。所以这个可能也是对盘面有一定当时是对盘面有也是一个刺激的作用，但是我觉得实际的影响也并没有那么大，那核心还是我们继续去关注后期季节性上量，对原料价格以及后期对国内的这个库存盘面的一个影响情况。以上就是我本周的分享，然后大家有任何的问题的话，也可以再和我这边做进一步的沟通。我们本周的这个电话会议就到此结束，感谢大家的接听。感谢大家参加本次会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。