长城农业-周胶点20260713

2026年07月13日23:53 发言人00:03感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready tostart. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready tostart. Please remain on the line. 发言人00:53感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready tostart. Please remain on the line. 发言人01:14 大家好，欢迎参加长城农业周焦点。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。声明播报完毕后，主讲人可直接开始发言，谢谢。 发言人01:26 本次电话会议仅供长城证券签约客户和邀请嘉宾参加。本次电话会议内容遵守监管要求，不出现未公开重大信息内容。会议嘉宾观点仅代表嘉宾个人观点，不代表长城证券的观点，也不构成任何投资建议。本次电话会议内容严禁录音或转发。 发言人01:47 各位投资者大家下午好，我是长城农业的严谨，今天下午的话仍然是由我来给大家分享一下本周整个天然橡胶市场也引发。本周的话其实最主要的一个变化就是我们看到这个海洋报告是在7月9号发布了。整体它其实对整个下半年的一个厄尔尼诺的一个预测还是整个是在加强的。也就是说整个强厄尔尼诺的这个概率是在提升的。这个就是对我们天然橡胶的话，大家可能也比较清晰了，就是它整个前200米路的话，是会影响整个橡胶的一个产销量。其实这个厄尔尼诺其实已经讲了快接近半年了。那其实截止到现在，我们也跟大家分享那整个市场的一个想法。就是说到现在这个阶段，因为已经进入到下半年，实质性厄尔尼诺的这个指标，各方面其实已经证明我们已经进入到了这个，所以说对外你的这个交易也从前期的整个预期交易已经转入到了需要看实际影响的这么一个阶段。 发言人03:12 但是就我们从现在的一个实际的一个情况来看，大家可能还没有感受到我的一个影响。不管是在国内，包括可能今年整体的这个天气就是转这个高温来临的这个时间是比往年要偏晚的。就是在国内，像这个主产区的话，我们看到像泰国这个主产区，其实它现在还是一个降雨的一个阶段。 发言人03:41 所以说我们看到整个现在从原料价格的一个角度来看，其实上周是因为整个宏观以及这个NR增加这个交割，就增加海外的这个交割品的一个情况。其实价格就出现了一个急跌之后，那上周其实是出现了一个对两个事情的一个急跌后的一个修复。那整体我们看到现在原料价格还是比较坚挺的那截止到这个7月10号，上述整个原料价格是胶水价格是在是79.3块泰铢每公斤。然后杯胶的话是在67.5泰铢。其实都还是在一个相对比较高的一个位置，同比去年是都是有40%的一个增长。 发言人04:29 国内这边的话，就是像云南的胶水大概是在16000，然后海南的胶水的话是16700，同比去年也是分别 增长了20%和8%。所以说其实为什么这个价格都还是比同期偏高呢？就是从泰国的角度来说，一方面是还是由于天气的一个问题，今年整个产出现在虽然说现在它还没有进入到一个完全的旺产季，但是现在确实是因为天气的一个影响，整个产出是偏慢的。然后国内这边的话，毕竟应该也是在八月到9月才能够出现一个快速的上量。 发言人05:14 就是我们可能看到一些而新闻或者说调研大家都反馈是在24年。因为当时的一个高架下面，很多人胶农可能是用了一些刺激剂，然后导致这个胶浇树的是受到一定的损伤，进而影响了25年今年26年的一个产出。但是这个是不是是一个大面积的，以及对最终的一个产量到底有多少影响，那现在是说不清的，那现在还是在一个持续验证的一个阶段。所以其实整个从每年的一个7 8月份，其实都还是一个从基本面来说还是一个观察及从价格层面来说，也还是一个偏震荡的一个阶段。其实并没有一个明确的方向说现在就能够怎么样，是一个观察期，那就是从原料上面我们看到的一些情况。那从厄尔尼诺刚才也讲了，就整个预期概强厄尼诺的概率是在提升的那其实这个东西是从短期来说，它到底没有影响，从中期来说，它还是会影响这个橡胶产量的那其实我们也复盘了一个2526年的一个情况。 发言人06:28 在上一轮的时候我们会发现这个厄尔尼诺最终是峰值是在2016年的一月份，达到了这个尼诺指数是在20 12.8。所以说其实大家现在就已经很自然的去对标上一轮的情况。如果说整个宁波指数现在是啊1.8，那如果说他能够飙到超过2.8的话，那其实大家对这个整个一个的一个强度，肯定会更深。从整个价格的一个结构上面来看，上一轮的话，其实在整个引流指数持续往上的一个阶段，也就是2015年的六月份，从1.0涨涨到了2016年的一月份2.8的一个阶段。其实整个现在价格是下跌的。 发言人07:16 好了，那整个下跌的原因其实我们也复盘了一下。一方面是它整个也是和宏观情绪有关系的。因为整个 2015年下半年，我们知道当时是整个股市其实也是经历了一个冲高之后的一个股灾，整个市场情绪是比较差的那第二方面就是整个也这大宗商品的毛原因，价格也是在下跌的那第三点就是说，当时在这个厄尔尼诺指数持续走强的一个阶段，其实我们看到橡胶的一个实际产量是并没有出现下降的啊。所以说呢，就从整个宏观资金以及实际的一个基本面，都没有体会到这个厄尔尼诺的一个影响。所以说，整个，现在价格其实也并没有出现上涨，但是在这个20转折点是出现在了2015年的一个年末。那当时的话我们看到就是从政策端是出现了这个供给侧的改革。那从橡胶自己的一个情况来说，就是说大因为这样的价格持续下跌，然后整个产量，整个市场上出现了一些，因为价格跌，然后七哥的一些行为，这些出现了一些累积效应，所以就整个这个供给量是阶段性的偏少。 发言人08:39 整个在2016年以后，又进入到这个拉尼娜。那前期厄尔尼诺导致的这个产量，就是因为它本身是啊影响是滞后的，就是在整2016年整个产量才出现下降。再结合2016年，因为这个拉尼娜所导致的这个降雨，降雨偏多影响阿胶的一些等等行为，这个整个矛盾在后期才积累出来的那才引来了整个2016年到这个六月份，从最一万然后涨到了2017年2月份最高的2.2万这么一个水平。所以其实我们说就这个厄尔尼诺它肯定是会影响的，只是说每个阶段它的一个影响的一个节奏，以及他实际的一个产量都是会有影响的那这一轮的话，我们也觉得从目前这个报告的指向性来看，它可能是有望超过2015年到2016年的对，这是厄尔尼诺本身的一个情况。 发言人09:40 那另外的话，就是关于这个实际的一个产量上面，其实经过十年的整个矛盾的一个积累，整个产量的一个增速肯定是相比。因为上一轮的话价格涨到28以后，其实是就快速的激发了整个产业动力。整个产量是在20 1717年又是出现了快速的一个回补。这一轮的话我们认为就是整个产能的实际的一个利用率，包括他后期能够激发出的一个量，肯定是不如2017年的，所以我觉得也不用太过的担心。 发言人10:20 那另外就是从整个市场情绪上面来说的话，现在也确实是在处于整个牛市。但是从和上一轮不同的是，这一轮其实更多的还是一个结构性牛市。那其实整个从情绪上面来说，包括整个资金链来说，可能会比上一轮会好一些。所以我们觉得从本身橡胶的一个价格上面，我们后期还是比较看好的。尤其是还是看好厄尔尼诺对它的一个影响，所以这是中心层面的一个情况，这是厄尔尼诺。 发言人10:56 另外的话也在分享一下其他的一些基本面的数据。从产区的一个出口量，截止到1到5月份，包括一些产区其实引出了1到6月份的数据。我们看到其实上半年整体的一个产区的一个出流量是同比是下降的。那像印尼的话，上半年是同比下降了近20%。 发言人11:16 但是这个下降20%，它是在一个去年相对高基数的基础下所所导致的。那实际从绝对量的一个角度来说，是啊也是有下滑，但没有下滑幅度没有那么大。那实际上是不是这个产量也出现了具体的下降，这个还是需要结合下半年望产机构再去做判断。总而言之就是说整个我们看到1到5月份ARPC的一个出口量同比是下降了百分之接近6%。其中五月份是下降了8%，从中国的一个本身的一个进口量来看，我们看到就是整个1到5月份中国同比下降，而进口量是同比是微驰的下降，大概是下降了0.5%。那五月份的话，是下降了6.7%，是这么一个情况。 发言人12:15 那从整个库存的一个角度来看，因为库存它其实是一个贸易的一个金额，以及整个供需最终的一个实体的表现。那我们看到其实现在是首先。季节性的一个去库，这个是缺的了。那从去库的一个斜率和节奏上面来看，可能是偏慢的，那就是说明一个情况。那从下游来看的话现在下游其实也是一个季节性的淡季。我看到像这个轮胎的一个产能利率来看，其实同环比都是有些走高的。但是从库存天数来看，其实 我们之前说就是从五一劳动节以后，整个山东的这个厂内库存是在持续走高的。但是最近一两周我们看到这个库存又在往下走了。 发言人13:05 就整体从我们看到的这个轮胎的一个，国内的一个轮胎的一个产能以及整个库存来说，虽然说可能是并不是那么理想，但是也在季节性的这个范围内，所以也没有说出现特别大的利空。那从轮胎的一个出口，就目前截止到5月份的一个数据来看，其实整个1到5月份同比还是保持增长的那只是说五月份可能只有略有下降，那这个也是刚才讲的这个积极性的问题。所以说这轮胎的一个出口，那从汽车概念的这个汽车来看，其实也是相对平淡。 发言人13:44 就六月份的数据是最新更新的那可能同款六月份是同比下降了，可能就是产量是下降了1%，销量是下降3%。那1到6月份的这个累计产销量都是下降了4%。其中其实重卡是比较超预期的，或者说是一直是从去年到今年是一直是比较亮眼的。也就是说它其实也是从一个低位修复。那六月份的整个政策是同比17%的一个增长，1到6月份的同比22的1个增长，这个整个的一个单月的一个销量，其实也是保持着五年同期新高的一个水平。这整个重卡这个重卡的一个销量不错，其实也是在支撑着整个天骄需求比较好的一个原因。这是啊重卡的一个情况。 发言人14:35 替代品的角度，其实包括我们看到今天其实整个合成标其实也是出现了一个比较大的一个反弹，这个反弹其实从上周就已经开始了，那基本上我们觉得还是一个低位修复的一个过程。因为本身添加合成胶的这个价差都达到了四千多，接近5000的1个水平，那这个在历史上也是相对比较高的位置。那所以说他其实也是有一个价差修复的这个逻辑在里面的。包括说连价格也是跟着这个美丽冲突的变化，那么原价格是有所上涨的那也带动了这个DRC链条的上涨，这个是整个从替代品你的角度，我们觉得是啊合成 胶是有一些加强修复的动力在里面的。 发言人15:23 从行业新闻的话来说，我们看到这周主要有两个点，主要是非洲。我们看到整个非洲的话，科特迪瓦上半年的一个出口量其实同比是增长了0.8%，这个增幅是比往年要小的。因为大家一直都在担心说非洲的这个增量会不会是一个橡胶中期逻辑的一个最大的一个利空。那目前来看，整个非洲的一个增速其实也比前几年是要放缓的那当然出口增速它就是不能代表整体，但是也能够看到它其实对外的一个释放的一个压力也是在减弱的那另外就是像非洲的这个利比利比里亚，他也就是他的这个总统，也发了一个行政令，就是说从7月1号开始，是禁止这个天然橡胶未出口未加工的这个天然橡胶的一个出口。其实也是在鼓励这个呃，天然橡胶这个本地，加工的一个一个动作，也就是在鼓励本地偏橡胶的加工产能的一些扩建这些等等。那其实这个变相也是导致这个出口量同比下滑的一个原因。当然就是说这个本身也是一个产业链转移的一个过程。 发言人16:51 我觉得整体非洲的一个，当然就非洲的整体的一个它的一个产是有上限的。整个它的从出口增速也能够看到，就是说