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2026/08/11星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.8月9日公布的数据显示，中国7月CPI同比上涨0.5%，较6月的1.0%有所回落；核心CPI同比上涨0.9%。PPI同比上涨3.5%，低于6月的4.1%，价格指标有所降温，国内需求及后续财政政策传导情况仍需进一步观察。 2.日本银行8月10日公布7月30日至31日货币政策会议主要意见，多名委员提出需要更加关注通胀上行风险，部分委员认为未来加息节奏可能需要有所加快。市场对日本银行后续政策正常化的关注有所升温，但具体节奏仍可能受到经济、汇率及债券市场变化影响。 3.韩国总统李在明8月10日要求有关部门研究在2028年年中前转移光州军事机场部分功能，以推动韩国西南地区半导体制造集群建设。三星电子、SK海力士等企业此前已参与相关产业投资计划，韩国半导体及人工智能产业投资进程仍受到关注。 4.美国将于8月12日公布7月CPI数据。路透调查预计CPI同比上涨3.4%，低于6月的3.5%；核心CPI同比预计由2.6%放缓至2.5%。在此前美国就业数据偏弱的背景下，通胀数据可能进一步影响市场对美联储后续政策路径的判断。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-18.93%/-11.43%/-8.17%/-7.48%IC当月/下月/当季/隔季：-31.30%/-17.43%/-11.30%/-10.11%IM当月/下月/当季/隔季：-21.92%/-15.33%/-11.64%/-10.97%IH当月/下月/当季/隔季：-13.11%/-10.01%/-7.05%/-5.67% 【策略观点】 国内价格指标有所回落，内需修复力度及后续财政政策传导效果仍需进一步观察，后续信用及经济数据可能提供更多参考。日本银行政策正常化预期或有所升温，但债券市场、汇率及经济基本面的变化可能使政策节奏仍存在一定不确定性。韩国继续推进半导体产业投资，或对区域科技制造产业链预期形成一定支撑，但具体项目落地节奏仍需观察。美国通胀数据即将公布，美联储后续政策预期可能继续反复。短期宏观环境仍可能受到国内数据、海外货币政策及外部风险等多重因素扰动，操作上可保持一定谨慎。（分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL主力合约收于115.720，环比变化0.29%；T主力合约收于109.425，环比变化0.03%；TF主力合约收于106.535，环比变化0.03%；TS主力合约收于102.634，环比变化0.01%。 消息方面：1、财政部将于8月20日在澳门发行60亿元人民币国债。此次国债发行的期限结构更趋多元，有利于进一步完善常态化发行机制，为重要投资者提供更多安全稳健的人民币投资选项，对持续优化澳门债券市场生态、推动澳门与内地及国际市场互联互通发挥积极作用。2、中国7月CPI同比上涨0.5%，预期0.8%，前值1.0%；7月PPI同比上涨3.5%，预期4%，前值4.1%。 流动性：央行周一进行180亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有630亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼450亿元。 【策略观点】 基本面看，7月PMI数据显示，供需两端均较前值有所回落，主要受到高温多雨天气、季节性和基数等因素影响。分项看，高技术制造业仍是主要支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市热度和情绪有所升温，考虑到资金面后续有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，当前30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，因此中短债行情可能偏向短期震荡，超长债则可关注逢低短多机会。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.66%，报950.38元/克，沪银涨1.89%，报15884.00元/千克；COMEX金涨0.69%，报4450.00美元/盎司，COMEX银涨1.03%，报65.95元/盎司；美国10年期国债收益率报4.72%，美元指数报99.81；1）克利夫兰联储主席哈玛克延续鹰派立场，直言当前通胀仍未达标，美联储存在多次加息的可能性。她认为单次25个基点加息对经济冲击有限，当前3.50%-3.75%的利率区间抑制效果偏弱，企业投资扩张势头未减，拖延降息节奏会抬高通胀回落至2%目标的难度。2）据美国国会预算办公室估算，2026财年前10个月，美国联邦预算赤字总额为1.8万亿美元。3）当地时间8月10日，特朗普针对伊朗索赔冲突损失的诉求提出反向索赔并纳入后续谈判，同日哈梅内伊任命6名高级军官强化本国安全政治体系。 【策略观点】 当前市场多头情绪有所回暖。继此前ADP就业数据显现降温迹象后，7月非农数据再度超预期走弱，FedWatch各时点加息预期普遍回落，市场押注9月加息概率回落至44%，对贵金属价格形成支撑。周一， 霍尔木兹海峡局势持续胶着，美债利差走强，叠加联储鹰派官员表态，市场或仍保留对加息预期的博弈空间。未来需关注本周三晚CPI数据，策略上建议短期看多，沪金主力合约参考运行区间900-960元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-16100元/千克。 （分析师：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 贵金属延续偏强，铜价回升，昨日伦铜3M合约收盘涨0.7%至14120美元/吨，国内沪铜主力合约收至107790元/吨。昨日LME铜库存减少4675至218300吨，减量主要来自亚洲仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持升水。国内电解铜社会库存较上周四小幅减少，保税区库存微增，上期所日度仓单微增至2.3万吨。华东地区现货升水期货80元/吨，基差报价震荡。广东地区铜现货升水期货50元/吨，盘面回落下游采买情绪改善。国内铜现货进口亏损缩窄。精废铜价差报4400元/吨，环比小幅缩窄。 【策略观点】 中东冲突依然反复，美国非农数据弱于预期推动美联储加息概率下调，情绪面有支撑。产业上看铜精矿供应维持紧张，现货粗炼费续创新低，铜价支撑较强。精炼铜端随着价格上涨，国内库存转增，不过累库幅度仍不大。美铜相对伦铜价差冲高回落，美国征收精炼铜关税预期有所弱化，但不确定性犹存。短期建议继续关注美国铜关税预期变化和美国通胀数据，铜价或维持高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：107000-108600元/吨；伦铜3M运行区间参考：13900-14200美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 原油大涨，铝价继续抬升，昨日伦铝3M合约收盘涨1.99%至3335美元/吨，沪铝主力合约收至24190元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.9至61万手，日度仓单减少0.2至30.5万吨。铝锭社会库存较上周四减少，铝棒社会库存较上周四小幅增加，昨日铝棒加工费继续调整，成交不佳。国内华东地区铝锭现货贴水期货30元/吨，下游观望情绪较浓。昨日LME铝锭库存减少0.2至25.5万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。 【策略观点】 中东冲突相对反复，美联储加息概率下调，情绪面中性偏暖。产业上看海外供应恢复和增加预期强化，但短期内短缺格局大概率延续。国内下游需求即将季节性回升，叠加铝锭进口亏损仍偏大，库存去化有 望维持。在此背景下铝价预计震荡冲高。沪铝主力合约运行区间参考：24000-24400元/吨；伦铝3M运行区间参考：3280-3380美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌1.26%至25630元/吨，单边交易总持仓27.21万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌67美元/吨至3720美元/吨，总持仓25.38万手。SMM0#锌锭均价25505元/吨，上海基差-30元/吨，天津基差-115元/吨，广东基差-85元/吨，沪粤价差-55元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.98万吨，内盘上海地区基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME锌锭库存录得9.71万吨，LME锌锭注销仓单录得2.24万吨。外盘cash-3S合约基差52.24美元/吨，3-15价差132.13美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.025，锌锭进口盈亏为-4543.19元/吨。据钢联数据，8月10日全国主要市场锌锭社会库存为24.41万吨，较8月6日减少0.09万吨。 【策略观点】 当前锌产业内外分化严重。锌矿端，国内锌矿维持紧缺，锌精矿加工费加速跌至历史低位，冶炼普遍亏损。但锌锭社会库存仍维持高位，国内精炼锌过剩格局未改，出口利润进一步扩大前，分流海外紧平衡能力有限。LME市场，锌锭注销仓单抬升，注册仓单跌破短期震荡区间，挤仓风险抬升，伦锌月差持续走强，结构性风险抬升。叠加原油回落、美元走弱提振有色情绪，带动锌价突破走强，短期预计锌价高位偏强运行，存在结构性风险。中长期看，LME市场结构性风险结束后，随着国内出口放量、LME注销仓单兑现，价格有望回归偏弱基本面，但需密切跟踪伦锌月差回落、出口放量两大拐点信号，不宜过早博弈。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收涨0.92%至15881元/吨，单边交易总持仓13.12万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨9美元/吨至1899美元/吨，总持仓19.24万手。SMM1#铅锭均价15575元/吨，再生精铅均价15550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9250元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.71万吨，内盘原生基差-130元/吨，连续合约-连一合约价差-75元/吨。LME铅锭库存录得42.46万吨，LME铅锭注销仓单录得6.31万吨。外盘cash-3S合约基差-44.59美元/吨，3-15价差-144.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.241，铅锭进口盈亏为124.92元/吨。据钢联数据，8月10日全国主要市场铅锭社会库存为7.16万吨，较8月6日减少0.3万吨。 【策略观点】 铅精矿工厂库存与港口库存均有下滑，原生铅开工率小幅下滑。再生铅原料库存小幅抬升，再生铅开工率低位企稳。铅锭冶炼厂成品库存小幅下滑。下游蓄企开工止跌企稳。伦铅库存在大幅交仓后维持历史高位。原油价格回落较多，海外通胀预期下滑，有色金属与原油价格一定程度呈现反向波动，有色板块情绪短期转暖。预计铅价短期止跌企稳，但中期仍将维持偏弱运行。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 8月10日，沪镍主力合约收报129740元/吨，较前日上涨0.46%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1300元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报64.9美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报28美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1135元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点。 【策略观点】 镍价延续低位修复。海外宏观方面，国际油价上涨约5%，霍尔木兹海峡恢复通航时间仍存在不确定性，美国10年期国债收益率由4.65%升至4.70%左右，美股从历史高位回落。油价反弹重新推高海外通胀预期，美债收益率上升压制有色金属估值，当前宏观环境对镍价影响偏空。基本面来看，进口镍维持小幅贴水，金川镍升水保持稳定，现货市场较前期有所改善，但采购仍以刚需为主。印尼镍矿价格持稳，高镍生铁价格仅小幅上涨，成本端支撑有限。印尼镍产品供应持续增长、全球显性库存维持高位，供应宽松格局仍未改变。预计镍价低位震荡，现货改善提供一定支撑，宏观压力和供应过剩限制反弹空间。沪镍主力合约参考运行区间12.5-13.3万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.50-1.6