燃料油周报

该报告分析了上周地缘政治影响下燃料油随原油震荡运行的行情。高硫燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）价格均出现下跌，但LU基本面支撑坚实，市场结构偏强。报告指出欧洲至亚太的低硫套利经济性不佳，跨区船货流入动力不足；霍尔木兹海峡通航受限，中东调合组分供应受阻；新加坡合规低硫燃料油库存持续偏紧，预计8月剩余时间紧缺格局难缓解，带动国内保税船燃现货价格坚挺，LU近月合约获得较强支撑。马来西亚Petco 50万吨低硫燃料油出口招标将小幅舒缓新加坡调合市场压力。FU同样获得基本面支撑，红海局势紧张限制沙特高硫燃料油外发，新加坡陆上高硫库存处于显著低位，供应担忧推升现货溢价；下游加注需求保持良好，进一步强化基本面支撑。但高硫需求端增量有限，上涨弹性整体弱于低硫品种。

燃料油行业发展趋势受地缘政治和基本面双重影响。当前市场核心矛盾在于美伊谈判进展的高度不确定性，双方信息反复令市场剧烈摇摆。预计油价仍将维持宽幅震荡，战事若再度升级油价将快速攀升，谈判取得实质进展则承压下行。从基本面看，LU和FU价格坚挺，但上涨空间受限。新加坡燃料油库存持续下降，显示供应紧张格局。中国燃油消费预计2023年600万吨/月，2024年800万吨/月，需求稳步增长。山东燃油焦化毛利2023年11月为600元/吨，反映行业盈利能力。未来需关注美伊谈判进展、油价波动及供需关系变化。

报告重点分析了高硫燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）的基本面支撑和价格走势。LU方面，报告强调其基本面支撑坚实，主要得益于欧洲至亚太的低硫套利经济性不佳、霍尔木兹海峡通航受限导致中东调合组分供应受阻、新加坡合规低硫燃料油库存持续偏紧等因素。FU方面，报告指出红海局势紧张限制沙特高硫燃料油外发，新加坡陆上高硫库存处于显著低位，供应担忧推升现货溢价；下游加注需求保持良好，进一步强化基本面支撑。报告还分析了新加坡燃料油库存、价差、消费及毛利等关键数据，为市场判断提供参考。

当前燃料油市场现状呈现地缘政治和基本面支撑与上涨空间受限并存的局面。上周地缘影响下燃油随原油震荡运行，FU和LU价格均出现下跌，但LU基本面支撑坚实，市场结构偏强。供应端方面，新加坡燃料油库存持续下降，显示供应紧张格局；红海局势紧张限制沙特高硫燃料油外发，新加坡陆上高硫库存处于显著低位。需求端方面，下游加注需求保持良好，进一步强化基本面支撑。但高硫需求端增量有限，上涨弹性整体弱于低硫品种。市场核心矛盾在于美伊谈判进展的高度不确定性，预计油价仍将维持宽幅震荡，战事若再度升级油价将快速攀升，谈判取得实质进展则承压下行。

燃料油研报提示的主要风险在于地缘政治的不确定性。当前美伊谈判进展存在高度不确定性，双方信息反复令市场剧烈摇摆。若美伊冲突再度升级，油价将快速攀升，给市场带来剧烈波动。同时，地缘缓和预期将限制燃料油价格上涨空间。此外，市场需关注供需关系变化，如新加坡燃料油库存持续下降可能带来的供应紧张格局，以及中国燃油消费增长带来的需求支撑。投资者需密切关注美伊谈判进展、油价波动及供需关系变化，以规避潜在风险。