市场分析
- FU、LU价格走势：原油价格企稳反弹带动FU、LU单边上涨，FU主力合约周度跌幅3.27%，周五夜盘上涨3.56%；LU主力合约周度涨幅1.83%。
- 供应方面：
- 中东：地缘冲突缓和，燃料油断供风险消退，供应充裕。伊朗高硫燃料油8月发货量环比下降43万吨，同比减少104万吨，受美国制裁影响。俄罗斯8月出口小幅回落，总发货量预计223万吨，同比下降67万吨。中东（除伊朗外）高硫燃料油出口量增长。
- 低硫燃料油：西区套利船货量偏少但近期回升，尼日利亚RFCC装置问题导致低硫燃料油产量增加，科威特7月出口恢复。国内炼厂产量低位，保税区供应偏紧，7月国内炼厂保税用低硫船燃产量环比减少4万吨。
- 需求方面：
- 贸易与航运端：美国对等关税影响有限，但全球贸易对象关税提高，中期需求面临下行压力。
- 发电端：夏季来临，中东、南亚、非洲电力需求攀升，埃及高硫燃料油进口量预计63万吨，沙特需求同比下滑。
- 炼厂端：中国高硫燃料油采购量低位，低硫燃料油受航运业碳中和趋势影响，欧洲船燃需求下滑。
- 库存方面：新加坡燃料油库存减少，舟山港保税燃料油库存微降。
策略与结论
- 高硫燃料油：短期震荡偏强，中期受原油影响偏空。
- 低硫燃料油：短期震荡偏强，中期受原油影响偏空，市场前景偏弱但下行压力有限。
- 跨品种与期现：无明确建议。
- 风险：宏观风险、关税风险、原油价格波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。
关键数据
- 伊朗高硫燃料油：8月发货量83万吨，环比下降43万吨，同比减少104万吨。
- 俄罗斯高硫燃料油：8月总发货量预计223万吨，同比下降67万吨。
- 尼日利亚低硫燃料油：8月发货量预计22万吨，环比增加13万吨。
- 科威特低硫燃料油：7月出口46万吨，环比增加22万吨。
- 国内低硫燃料油：7月产量101.9万吨，环比减少4万吨。
- 埃及高硫燃料油：8月进口量预计63万吨。
- 沙特高硫燃料油：8月进口量预计118万吨，同比减少39万吨。
- 中国高硫燃料油：8月到港量预计55万吨，环比下降19万吨。
