燃料油日报：俄乌局势仍不明朗，成本端支撑维持

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2022-03-31 俄乌局势仍不明朗，成本端支撑维持 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 5月原油期货收涨3.58美元，涨幅3.43%，报107.82美元/桶；布伦特5月原油期货收涨3.22美元，涨幅2.92%，报113.45美元/桶；上期所原油期货2205合约夜盘收涨4.86%，报695.00元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2205收涨5.51%，报4096元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2205收涨5.05%，报5157元/吨。 2. 美国至3月25日当周EIA原油库存-344.9万桶，预期-102.2万桶；美国至3月25日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-100.9万桶；美国至3月25日当周EIA汽油库存+78.5万桶，预期-174.4万桶；美国至3月25日当周EIA精炼油库存+139.5万桶，预期-155万桶；美国至3月25日当周EIA精炼厂设备利用率92.1%，预期91.4%。 3. 市场消息：欧佩克+联合技术委员会（JTC）将伍德麦肯兹咨询集团和能源研究和商业情报公司Rystad的报告作为评估原油产量和减产执行率的二手来源，此前用的是国际能源署（IEA）的报告。 4. 乌克兰谈判代表：在最近的会谈中，乌克兰方面表示俄乌两国领导人应该会面，但俄罗斯方面表示，在条约草案方面还有很多工作要完成。 5. 乌克兰谈判代表表示，俄罗斯和乌克兰将于4月1日恢复线上和平谈判。 6. 美国方面表示，正考虑放宽雪佛龙与委内瑞拉往来的限制，但没有计划放松对委内瑞拉石油的制裁。 7. 市场消息：美国政府考虑允许在夏季销售乙醇比例更大的混合汽油，以降低汽油价格。 8. 据德国Gascade天然气管道运营商数据：连接俄罗斯和欧洲的亚马尔管道恢复向西输送天然气。 ⚫ 投资逻辑 虽然前天俄乌谈判出现缓和的信号，但目前看离真正的和平达成仍有距离，美方表示俄罗斯是为了重新调整部署而承诺减少军事行动，西方并未有放松对俄制裁的迹象。此外，欧佩克方面也表现出不愿大幅增产的态度。在目前的环境下，原油供应缺口仍令人担忧，油价重新反弹。对于燃料油市场而言，一方面成本端支撑巩固，单边价格再度走强；另一方面，俄罗斯燃料油生产与出口可能会继续受到冲击，市场整体将维持偏紧态势。 华泰期货|燃料油日报 2022-03-31 2 / 15 策略：中性偏多 风险：原油价格大幅回调；炼厂开工超预期；FU、LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期 华泰期货|燃料油日报 2022-03-31 3 / 15 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 3月30日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 677.55 -8.97 新加坡高硫180纸货价格（M1） 667 -10.5 新加坡高硫180纸货价格（M2） 646.5 -11.25 新加坡高硫380现货价格 646.36 -1.94 新加坡高硫380纸货价格（M1） 636 -4.5 新加坡高硫380纸货价格（M2） 621.25 -7.7 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 841.49 -10.75 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 825.25 -8.8 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 795.5 -9.55 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2022-03-31 4 / 15 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 120017002200270032003700420047002020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/03FU主力合约结算价120017002200270032003700420006/202211/20222022/3/302022/3/232022/2/280.00.51.01.52.02.501000002000003000004000005000006000007000002022/032022/03成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.0010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000002022/032022/03成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.002021/12/032022/01/032022/02/032022/03/03FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.002021/12/032022/01/032022/02/032022/03/03FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2022-03-31 5 / 15 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 150020002500300035004000450050005500600065002020/9/72021/1/72021/5/72021/9/72022/1/7LU主力合约结算价010002000300040005000600004/202206/202208/202210/202212/202202/20232022/3/302022/3/232022/2/280.01.02.03.04.05.06.07.00200004000060000800001000001200002022/3/172022/3/24成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.53.00200004000060000800001000001200001400001600002022/3/172022/3/24成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 024681012141618202022/03/242022/03/262022/03/28LU-SCLU-BrentLU-WTI5006007008009001000110012001300140015002022/032022/032022/032022/03LU主力-FU主力 华泰期货|燃料油日报 2022-03-31 6 / 15 图13：SHFE FU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图14：SHFE FU合约内外盘价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 图15：INE LU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图16：INE LU与SHFE FU价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 -1001020304001002003004005006002020/122021/32021/62021/92021/12内外盘价差(右轴)SHFE FU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-200204060801001202019/122020/022020/042020/062020/082020/10FU2101FU2102FU2103FU2104FU2105FU2109-20-1001020304001002003004005006007002021/72021/102022/1内外盘价差(右轴)INE LU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-30-20-10010203040502020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/12LU2101LU2102LU2103LU2104LU2105LU2109 华泰期货|燃料油日报 2022-03-31 7 / 15 新加坡市场： 图17：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图18：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Pla